建投能源的重組行政許可申請被證監(jiān)會受理,，然而,，此舉并未消除市場的質(zhì)疑,。根據(jù)建投能源近日發(fā)布的收購母公司建投集團(tuán)火電業(yè)務(wù)經(jīng)營性資產(chǎn)的重組預(yù)案，其標(biāo)的資產(chǎn)為宣化熱電100%股權(quán),、滄東發(fā)電40%股權(quán)和三河發(fā)電15%股權(quán),。這已是建投能源第二次啟動對母公司火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)的收購。
值得注意的是,，上次資產(chǎn)重組為包括上述三項資產(chǎn)的五項標(biāo)的,，資產(chǎn)預(yù)估值為18.45億元，而此次標(biāo)的資產(chǎn)減少了兩項,，但預(yù)估值卻增加為28.58億元,。
此方案發(fā)布后，投資者和業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑聲不斷,。建投能源稱,，這是因為采用了不同的評估方法。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，第二次重組使建投能源的收購成本增加了超過10億元,，公司涉嫌向大股東輸送利益。
為何公司要采用估值較高的方法,？對此,，公司并未給投資者一個合理的解釋。與此同時,，因為上網(wǎng)電價提升,，收購火電資產(chǎn)未來盈利穩(wěn)定的說法也遭到了質(zhì)疑。
因為在上述重組預(yù)案發(fā)布后不久,，發(fā)改委對全國上網(wǎng)電價進(jìn)行了下調(diào),，包括上述資產(chǎn)在內(nèi)的火電企業(yè)盈利都將受到影響。
涉嫌向大股東輸送利益,？
11月9日,，建投能源發(fā)布公告稱，公司于近日收到中國證券監(jiān)督管理委員會《中國證監(jiān)會行政許可申請受理通知書》,，中國證監(jiān)會依法對公司提交的《河北建投能源投資股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易報告書》行政許可申請材料進(jìn)行了審查,，認(rèn)為該申請材料齊全，符合法定形式,，決定對該行政許可申請予以受理,。
盡管如此，業(yè)內(nèi)對建投能源上述重組的質(zhì)疑聲卻從未中斷,。
根據(jù)建投能源披露的資產(chǎn)重組公告,，滄東發(fā)電曾以2010年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行過資產(chǎn)評估，評估結(jié)論采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果,，凈資產(chǎn)評估值為26.91億元,；本次預(yù)估以2013年5月31日為基準(zhǔn)日,，按照收益現(xiàn)值法預(yù)估結(jié)果為51.24億元，較前次評估增值90%以上,。而如果采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法,，以2013年5月31日為基準(zhǔn)日，評估值僅為24.82億元,。而公司采取了收益現(xiàn)值法的預(yù)估結(jié)果進(jìn)行收購,，使得資產(chǎn)增值高達(dá)125.32%。
公司解釋稱,，因為采用了收益現(xiàn)值法代替資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評估,，評估方法的不同是此次評估增值較大的原因。
而業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的正是上述兩種不同的評估方法,，為何建投能源選擇了更高的估值,，使收購成本增加10.56億元？這是否涉嫌向大股東輸送利益,？
此外,，這已是建投能源第二次啟動對母公司火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)的收購。
值得注意的是,，上次資產(chǎn)重組為包括上述三項資產(chǎn)的五項標(biāo)的,，資產(chǎn)預(yù)估值為18.45億元，而此次標(biāo)的資產(chǎn)減少了兩項,，但預(yù)估值卻增為28.58億元,。
建投能源還表示，自前次評估以來,，滄東發(fā)電保持了良好的盈利水平,，上網(wǎng)電價有所提升、燃料成本大幅下降,，預(yù)計滄東發(fā)電未來的盈利能夠持續(xù)穩(wěn)定,。
但有火電行業(yè)分析師向《證券日報》記者表示，盡管兩次評估所面臨的市場環(huán)境不同,，但收購標(biāo)的資產(chǎn)減少，收購成本卻增加了超過10億元,，上述解釋無法讓投資者信服,。
收購資產(chǎn)盈利前景堪憂
盡管隨著煤價下跌，火電企業(yè)的盈利狀況有所改善,，但是建投能源所提到的因為上網(wǎng)電價提升未來盈利穩(wěn)定的利好已經(jīng)消失,。
9月25日，根據(jù)發(fā)改委的通知,，全國31個省級電網(wǎng)中除云南和四川沒有調(diào)整之外,，其它29個省均下調(diào)了上網(wǎng)電價,，其中上海市、江蘇省和浙江省降幅最大,，為2.5分/度,，黑龍江降幅最小，為0.6分/度,，29個省市平均降幅1.4分/度,。
上述分析師認(rèn)為：受此影響，建投能源上述剛剛溢價收購的資產(chǎn)盈利能力恐怕將受到影響,。
除此之外,，由于霧霾日益嚴(yán)重，被認(rèn)為是“罪魁禍?zhǔn)住钡幕痣娖髽I(yè)還將受到環(huán)保壓力的影響,，建投能源上述所收購的火電資產(chǎn)也不例外,。
中投顧問能源行業(yè)研究員宛學(xué)智日前在接受記者采訪時也表示，從行業(yè)整體情況來看,，若環(huán)保政策全面落實,，火電企業(yè)短期內(nèi)成本將攀升20%，經(jīng)營狀況勢必會受到不小影響,，今年賺到的豐厚利潤也將部分回吐,。
此外，加強環(huán)保是火電行業(yè)升級的重要手段,，前期環(huán)保工作較為到位的企業(yè)能夠順利渡過難關(guān),，而中小火電企業(yè)恐面臨淘汰出局的風(fēng)險。
雖然目前國家對火電企業(yè)脫硫脫硝有一定補貼,，但是隨著霧霾日益嚴(yán)重,，政府對火電企業(yè)的環(huán)保要求越來越嚴(yán)格，火電企業(yè)運行成本也會大大增加,。
苑學(xué)智認(rèn)為,，由于補貼并不能抵消環(huán)保支出的增加，火電企業(yè)的經(jīng)營狀況仍存在較大的不穩(wěn)定性,，尤其是脫硝和除塵環(huán)節(jié)將是未來火電企業(yè)環(huán)保投入增加的主要領(lǐng)域,。