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自上市公司威華股份宣布贛州稀土76億元借殼計劃以來,，昌九生化和威華股份就迎來了各自截然不同的命運,，相對于連續(xù)五個一字漲停的威華股份而言，四個一字跌停的昌九生化就像一輛失控的列車,。
WIND統(tǒng)計數據顯示,，在過去的短短一周中，昌九生化累計下跌了34.39%,，截至上周五收報于每股19.04元,，已經下跌9.98元。按照2.41億股的總股份計算,，短短一周,，昌九生化的市值就蒸發(fā)了24.05億元，按照三季度末2.95萬戶股東戶數計算,，戶均損失高達8.15萬元,。更讓人絕望的是，截至上周五收盤,，這家公司在每股19.04元的跌停板上仍然有高達60.66萬手的賣單,，其下跌之路顯得遙無止境。
這種結果并不出乎意料,，當贛州稀土借殼的光環(huán)消失后,，昌九生化的股價和彼時乙肝疫苗研發(fā)失敗的重慶啤酒都嚴重背離了基本面。三季報數據顯示,，今年前三季度,，該公司實現營業(yè)收入5.34億元，同比增長9.18%,；凈利潤虧損則高達5507萬元,。從單季度的財務數據來看，第三季度虧損了1418萬元,，自2012年第一季度以來連續(xù)7個季度虧損,。截至報告期末，該公司凈資產(合并口徑)僅為5231萬元,，總負債則高達7.94億元,。其資產負債率則高達93.82%。從負債結構來看,，昌九生化報告期末的流動負債占到了總負債96.10%,。從現金流來看，自2012年以來的7個季度中,，僅有兩個季度經營性現金流量活動為正值,，合計為7260萬元,，其余5個季度該數值累計則為-10841萬元。
盡管業(yè)績糟糕,、入不敷出,，但由于受到了贛州稀土借殼的傳聞的影響，昌九生化今年初出現大幅上漲,，并在5月9日盤中創(chuàng)下每股40.60元的歷史新高,。WIND統(tǒng)計數據顯示，2013年1月1日至5月9日,，昌九生化累計上漲132.59%,。2013年前10個月，昌九生化累計上漲96.21%,。隨著股價節(jié)節(jié)走高,，昌九生化的股東戶數迅速從2012年底的2.07萬戶增長至今年三季度末的2.95萬戶。而從兩融的數據來看,，截至大跌前的11月1日,，昌九生化的融資買入盤達到了3.54億元，較2013年9月16日的3833萬元增長了824%,。
一家財務報表如此難看的企業(yè),，其股價漲幅為何如此生猛？2012年12月28日,，昌九生化發(fā)布公告稱,，贛州工業(yè)投資集團有限公司向贛州市國資委請示要求明確贛州稀土資產注入問題，贛州市國資委在復函中表示：鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向,、途徑,、方式等尚未確定，稀土產業(yè)整合工作尚未到位,，市屬國有稀土企業(yè)的產業(yè)結構,、資產質量等方面還不具備整合上市的條件，因此,，沒有將市屬國有稀土資源,、資產注入昌九生化的考慮。
然而,，在熱衷于炒作借殼重組的A股市場,，稀土龍頭的資產注入具有太多的想象空間，進而引發(fā)了大量融資盤的買入,。一位券商業(yè)人士說,，按照最大杠桿計算，融資下跌36%,，如果不追加保證金或抵押物的話,，就會被券商強行平倉。而在上一周中,，昌九生化已經累計下跌了34.39%,，已經緊逼這一紅線。實際上,，自11月4日以來,，昌九生化的融資余額正在迅速降低，截至11月8日,，已經下跌至3.17億元,。在業(yè)內人士看來，成交量仍沒有打開的昌九生化還將繼續(xù)下跌,，融資買入者爆倉近在咫尺,，恐怕將上演兩融“第一慘案”。11月7日,，國金證券在官網上發(fā)布公告稱,，由于昌九生化交易異常波動，按照公司制度規(guī)定,，即日起將其調出融資融券標的證券范圍和可充抵保證金證券范圍,。
除了股價暴跌之外，昌九生化的麻煩遠不止于此,。有投資者質疑,，早在今年4月16日，威華股份就發(fā)布了重組停牌公告,，昌九生化應當有所知曉,，但在其后長達近7個月的時間內，沒有進行任何澄清,，放任市場傳言助推股票上漲,，有誘導投資者之嫌。
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