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《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從權(quán)威人士處了解到,，由國家發(fā)改委牽頭起草的《股權(quán)投資基金管理辦法》(下稱《管理辦法》)已上報(bào)國務(wù)院待批,，年底有望出臺(tái),，我國股權(quán)投資基金有望迎來政策規(guī)范下的全新發(fā)展期,。
據(jù)介紹,，《管理辦法》以適度監(jiān)管為原則,，在基本資質(zhì),、投資條件,、稅收規(guī)定、退出機(jī)制等方面將作出基本界定,。
據(jù)參與《管理辦法》起草的人士介紹,，股權(quán)投資基金的管理以適當(dāng)監(jiān)管為原則，不實(shí)行嚴(yán)格的審批,，只對(duì)合格的基金管理者,、投資者和信息披露等作基本的界定。
據(jù)了解,，《管理辦法》對(duì)基金成立的資質(zhì)進(jìn)行了規(guī)定,。注冊(cè)的內(nèi)資、外資,、中外合資股權(quán)投資基金,、股權(quán)投資基金管理企業(yè)以及私募證券投資基金管理企業(yè)，一般需要滿足以下條件：股權(quán)投資基金的注冊(cè)資本(出資金額)不低于人民幣5億元,。以有限公司,、合伙企業(yè)形式成立的，股東(合伙人)人數(shù)應(yīng)不多于50人,；以非上市股份有限公司形式成立的,，股東人數(shù)應(yīng)不多于200人。
“管理辦法應(yīng)該突破機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域存在的制度約束,。從國際上看,，股權(quán)投資主要的機(jī)構(gòu)投資人來源于保險(xiǎn)、社保,、銀行,、企業(yè)年金等,。但在我國，由于政策的限制,，社保,、銀行、企業(yè)年金等基本上都還沒能獲準(zhǔn)進(jìn)入到PE領(lǐng)域,。希望國家管理政策能推動(dòng)更多類似全國社�,；鸬臋C(jī)構(gòu)投資者，出資股權(quán)投資基金,�,！闭猩蹄y行原行長(zhǎng)馬蔚華說。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,，未來的政策將明確股權(quán)投資基金的稅收規(guī)定,。合伙制股權(quán)投資基金和合伙制股權(quán)投資基金管理企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式,，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅,。合伙制股權(quán)投資基金從被投資企業(yè)獲得的股息、紅利等投資性收益,，屬于已繳納企業(yè)所得稅的稅后收益,，該收益可按照合伙協(xié)議約定直接分配給法人合伙人，其企業(yè)所得稅按有關(guān)政策執(zhí)行,。
依照適度監(jiān)管的原則,，《管理辦法》稱,，要規(guī)范發(fā)展股權(quán)投資基金行業(yè)協(xié)會(huì),，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)在加強(qiáng)行業(yè)自律管理方面的作用。積極引入專業(yè)的股權(quán)投資基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),，以市場(chǎng)化的方式推動(dòng)股權(quán)投資基金評(píng)估體系的建立,，引導(dǎo)股權(quán)投資基金規(guī)范健康發(fā)展。要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)的監(jiān)督管理,、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及處置工作,，依法打擊利用股權(quán)投資基金名義進(jìn)行的各類非法集資活動(dòng)。
《管理辦法》鼓勵(lì)建立多渠道的股權(quán)投資退出機(jī)制,，鼓勵(lì)發(fā)揮北京,、天津、上海等地產(chǎn)權(quán)交易中心這些機(jī)構(gòu)的作用,，建立多渠道退出機(jī)制,，以吸引更多的資金投資股權(quán)投資基金。
分析人士表示,，從目前股權(quán)投資實(shí)際運(yùn)作情況看,，退出機(jī)制還過于單一,，基本上是以證券市場(chǎng)為主。數(shù)據(jù)顯示,，2008年至2012年的5年間,，中國VC/PE投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市的占比不到9.5%。隨著一年多IPO的暫停,，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上有數(shù)千億元的存量投資尚未退出,。2008年之后成立的基金在未來幾年內(nèi)逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問題,。
“今年我們首次發(fā)現(xiàn)VC/PE并購?fù)顺龅幕貓?bào)率超越了IPO退出的回報(bào)率,，”投中集團(tuán)創(chuàng)始人陳劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出賬面回報(bào)率曾一度平均達(dá)14倍,，而現(xiàn)在大幅度下滑至兩倍出頭,，并購?fù)顺龅馁~面回報(bào)率則達(dá)到2.5倍左右。根據(jù)CV Research投中研究院統(tǒng)計(jì),，今年中國并購市場(chǎng)宣布交易案例數(shù)量大幅增長(zhǎng),，僅三季度就宣布交易1267起，環(huán)比上升32%,；交易規(guī)模增至712.34億美元,，環(huán)比上升16%，平均單筆交易規(guī)模為5622萬美元,。
普華永道最新數(shù)據(jù)顯示,，募資、投資,、創(chuàng)投和私募股權(quán)投資新募集金額以及投資總額同比都顯著下降,。2013年上半年的交易資金規(guī)模和交易數(shù)量都已經(jīng)回落到了2009年年初的水平。
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