銀行希望通過發(fā)行理財(cái)管理計(jì)劃擺脫“剛性兌付”,，探索開放式,、凈值型、自主管理的類基金理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型之路,，但并不徹底,。
從投資者成本看,，資管計(jì)劃的管理費(fèi)、托管費(fèi)平均較一般理財(cái)產(chǎn)品漲1倍以上,，工行僅各類費(fèi)用率合計(jì)就高達(dá)1.1%,。擺脫“剛性兌付”的前提之一是將風(fēng)險(xiǎn)、收益全部轉(zhuǎn)嫁給投資者,，然而興業(yè)銀行等依然沿用預(yù)期收益率形式賺取“超額留存”,。
日前，本報(bào)記者走訪14家試點(diǎn)資管計(jì)劃銀行位于北京金融街的21家分支行,，絕大多數(shù)理財(cái)經(jīng)理并沒有聽過理財(cái)管理計(jì)劃和理財(cái)直接融資工具,，而8家有銷售的分支行也是與一般理財(cái)產(chǎn)品混同銷售，并不能指出差別,。
“資管計(jì)劃要求單獨(dú)管理,，銀行面臨投資經(jīng)理短缺尷尬。以往資金池操作不僅不需要那么多投資經(jīng)理,，"剛性兌付"還使得提升資管能力動力不足,，領(lǐng)導(dǎo)對于權(quán)益類投資更加不重視，現(xiàn)在投資者用腳投票,，凈值表現(xiàn)好的就投資,，凈值表現(xiàn)差的就贖回，對投資團(tuán)隊(duì)數(shù)量,、質(zhì)量都提出了要求,。”某股份行理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理稱,。
投資成本翻倍收益被“分食”
銀行發(fā)行的一般理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)費(fèi)用并不高,，管理費(fèi)、托管費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用在0.2%-0.5%左右,。
據(jù)銀率網(wǎng)理財(cái)分析師殷燕敏介紹,，2013年以來發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，平均年化銷售費(fèi)率,、托管費(fèi)率分別為0.26%,、0.05%，信托,、資管計(jì)劃等通道費(fèi)3‰-4‰,，大多數(shù)銀行并不收取固定管理費(fèi)，工行等少數(shù)銀行收取0.2%左右,。
“銀行大部分收入來自于超額留存，即實(shí)際投資收入超過預(yù)期收益率的部分,，超過1%,。隨著銀行資管計(jì)劃將扣除相關(guān)費(fèi)用后的所有收入都轉(zhuǎn)給投資者,，短期會給中間業(yè)務(wù)收入帶來負(fù)面影響�,！睋�(jù)上述投資經(jīng)理介紹,。
而理財(cái)管理計(jì)劃的主要收入來自管理費(fèi)、托管費(fèi),，分別為0.50%,、0.15%左右，部分行還有贖回費(fèi),。
以工行高凈值客戶專屬多享優(yōu)勢系列產(chǎn)品——理財(cái)管理計(jì)劃A款ZHDY01為例,，銷售費(fèi)0.4%、托管費(fèi)0.1%,、管理費(fèi)0.60%,，總計(jì)高達(dá)1.1%。
除了抬升管理費(fèi),，銀行還在收益上玩起了“花樣”,。
工行、光大等的資管計(jì)劃每月開放一次,，當(dāng)月年化收益率分別超過4.75%,、5%以上的部分，銀行將抽取20%,，即所謂的超額收益“二八分成”,。
分成也罷，但仔細(xì)一算,，如果一年的累計(jì)年化收益率低于4.75%或5%,，而部分月份的年化收益率超過了，銀行依然要分成,。
而興業(yè)銀行試點(diǎn)更不徹底,，萬利寶理財(cái)管理計(jì)劃第一期第1款、第2款是預(yù)期收益率產(chǎn)品,，投資周期內(nèi)的年化收益率超過5.18%,、5.32%的部分全部歸銀行。
而另一個文字游戲在封閉期,。各銀行資管計(jì)劃普遍都設(shè)置了至少3個月以上封閉期,，民生管理計(jì)劃1號最長達(dá)1年。
據(jù)上述投資經(jīng)理解釋,，相對較長的封閉期有利于“做業(yè)績”,，多配置一些相對期限較長、收益較高的資產(chǎn)，提升收益率,，但隨著以后每月開放,，收益率會相對呈現(xiàn)“先高后低”的走勢。
以光大“頤享陽光”為例,，目前規(guī)模近20億元,，封閉期半年，A,、B款在首個投資周期7月份的年化收益率均為9.30%,，8月為6.36%、6.32%,，9月降至6.03%,、5.99%。雖然收益率依然較高,，但是明顯呈下滑之勢,。
投資收益恐難破6%
從目前各銀行產(chǎn)品說明書來看，理財(cái)管理計(jì)劃的比較基準(zhǔn)利率多在4.75%-5.5%之間,，相比目前的理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢并不明顯,。
據(jù)上述理財(cái)投資經(jīng)理介紹，從目前試點(diǎn)銀行的產(chǎn)品說明書來看,，主要還是投資固定收益類資產(chǎn),。初期要想獲得較高收益，可多配置理財(cái)直接融資工具,。
然而,，理財(cái)直接融資工具定價主要參考目前市場上的非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）和銀行理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)的收益率，初期試點(diǎn)的票面利率在6.3%左右,。而且,，可供投資的總規(guī)模才100多億元，想借此大幅提升收益率并不現(xiàn)實(shí),。
可以參照的是光大“頤享陽關(guān)”,、穩(wěn)健一號。兩款產(chǎn)品都是將非標(biāo)資產(chǎn)剔除后轉(zhuǎn)為投資理財(cái)直接融資工具,，變身理財(cái)管理計(jì)劃,，但是投資經(jīng)理也沒有更換，投資資產(chǎn)也差別不大,，其目前收益率在6%左右,。
據(jù)招商銀行一位理財(cái)經(jīng)理稱，招行此前就推出了十多款凈值型產(chǎn)品,，年化收益率在5.8%-6%左右,。
據(jù)上述投資經(jīng)理稱,，工行、光大在自主管理凈值型產(chǎn)品布局較早,，也是此次試點(diǎn)主導(dǎo)行,，其他行要獲得6%的收益率有一定難度。而銀行在權(quán)益類資產(chǎn)方面更無優(yōu)勢,。
更重要的是銀行自身都還對理財(cái)管理計(jì)劃缺乏認(rèn)識。
在上述21家分支行中,，僅工行,、交行、民生,、北京銀行,、浦發(fā)表示有銷售理財(cái)管理計(jì)劃，僅工行,、民生有進(jìn)行視頻等相關(guān)培訓(xùn),。但是理財(cái)經(jīng)理只是把其和以往的開放式產(chǎn)品對待，均不知道其投向中增加了理財(cái)直接融資工具等信息,。
而其他行理財(cái)經(jīng)理均表示沒聽過理財(cái)管理計(jì)劃或理財(cái)直接融資工具,，甚至中信銀行一支行的理財(cái)經(jīng)理表示，一直沒有推過凈值型產(chǎn)品,。
各家銀行對理財(cái)直接融資工具的分類都不一樣,。如工商銀行將理財(cái)直接融資工具界定為債權(quán)類資產(chǎn)范疇，而北京銀行卻將二者平行列出,。