10月以來,，市場(chǎng)重心再度向題材股方向傾斜,。在此背景下，大小盤指數(shù)卻漲幅有限,，維持弱勢(shì)震蕩,。10月以來，上證綜指微漲2.70%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微漲1.60%,。分析人士指出，后市A股或面臨三重壓力：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩,、政策面存變數(shù)以及三季度上市公司業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期,。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭恐減弱
回顧三季度，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖和穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)的背景下,，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期有所升溫,，這是6月以來A股市場(chǎng)反彈的重要基礎(chǔ)。但從最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍較為脆弱,，難維持8月份的全面復(fù)蘇格局，這無疑增加了四季度的不確定性,。
從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，9月CPI同比增長(zhǎng)3.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期,。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,，CPI食品部分環(huán)比增長(zhǎng)1.5%,，非食品部分環(huán)比增長(zhǎng)0.4%,，均高于近幾年的歷史同期值。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),，真正的通脹壓力將在四季度出現(xiàn),，預(yù)計(jì)10月CPI同比增速大致在3.5%附近,；9月PPI同比增長(zhǎng)-1.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%,，四季度可能將延續(xù)小幅改善的趨勢(shì),，但改善幅度較三季度會(huì)有所減弱。9月中采PMI指數(shù)為51.1%,，雖然依然位于榮枯線上方,，但環(huán)比僅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
分析人士認(rèn)為,，三季度以來經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)反彈的勢(shì)頭可能會(huì)告一段落,，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)壓力的減輕，政策基調(diào)再次回歸調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革,，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)小幅回落。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭減弱的背景下,，整個(gè)的A股市場(chǎng)的估值中樞可能會(huì)受到壓制,。
政策紅利預(yù)期較充分
政策面上，簡(jiǎn)政放權(quán),、金融改革,、資源價(jià)格改革、土地改革等方面可能有所突破,，但市場(chǎng)對(duì)于政策紅利的預(yù)期已經(jīng)比較充分,。9月以來，土地流轉(zhuǎn)指數(shù)累計(jì)上漲35.68%,，上海自貿(mào)區(qū)指數(shù)累計(jì)上漲32.89%,，民營(yíng)銀行指數(shù)累計(jì)上漲41.72%，在83個(gè)Wind概念指數(shù)中排名前列,。如果今后政策面不出現(xiàn)超預(yù)期的因素,，政策紅利的題材性炒作可能會(huì)告一段落。
此外,，有市場(chǎng)人士指出,，如果9、10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在10月底開始縮減QE,；如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的時(shí)點(diǎn)可能落在12月中旬,。若美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE,，整個(gè)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將被降低，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響偏負(fù)面,。與此同時(shí),，市場(chǎng)預(yù)期IPO可能在四季度重啟,。新股發(fā)行的長(zhǎng)期停頓，不利于企業(yè)正常的股權(quán)融資活動(dòng),，未來新股發(fā)行一旦重啟,，將對(duì)市場(chǎng)供給產(chǎn)生影響。
上市公司業(yè)績(jī)存隱憂
在去年低基數(shù)的影響下,，三季度上市公司業(yè)績(jī)有望回暖,，但結(jié)構(gòu)性差異較為明顯。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì),，截至10月15日,，共有434家主板上市公司公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,。其中,，136家公司預(yù)增，49家公司預(yù)減,，2家公司續(xù)盈,，93家公司續(xù)虧，57家公司首虧,，65家公司扭虧,，12家公司略增，9家公司略減,，11家公司業(yè)績(jī)不確定,，中報(bào)預(yù)喜比例為49.5%，報(bào)喜家數(shù)少于報(bào)憂家數(shù),，顯示主板公司的業(yè)績(jī)未出現(xiàn)顯著改善,。
與之相比，創(chuàng)業(yè)板報(bào)喜公司則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過報(bào)憂公司,，在已經(jīng)公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的352家創(chuàng)業(yè)板公司中,，44家公司預(yù)增，42家預(yù)減,，15家續(xù)盈,，5家續(xù)虧，13家首虧,，6家扭虧,，136家略增，90家略減,，1家不確定,，中報(bào)預(yù)喜比例為57.1%。但值得注意的是,，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的市盈率已經(jīng)超過60倍,，估值壓力明顯,，后市隨著三季度業(yè)績(jī)的集中披露，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股恐遭遇戴維斯雙殺,。
此外,，7月以來長(zhǎng)期利率顯著上行，對(duì)上市公司盈利狀況的負(fù)面影響或在四季度以后顯現(xiàn),，屆時(shí)市場(chǎng)面臨的壓力可能增加,。