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中國未來的債券發(fā)行模式應(yīng)把握好以下幾點(diǎn)。
第一,，在發(fā)行主體上,，允許更多的地方政府發(fā)行債券。未來的改革應(yīng)該放寬條件,，允許試點(diǎn)以外更多的地方政府發(fā)行債券,。目前中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的地方就存在于市、縣,、鄉(xiāng)級政府,，這些地方承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展責(zé)任重大，但是財(cái)力又不夠,，很多僅是吃飯財(cái)政,，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較高，建議參照目前中央代發(fā)的模式,，把市、縣級政府債務(wù)由省政府進(jìn)行代發(fā),，發(fā)債的規(guī)模,、發(fā)行方式、利率由省級政府批準(zhǔn),，同時以省級為單位,，把地方債務(wù)進(jìn)行整合，也可參考日本的發(fā)行模式，允許中西部經(jīng)濟(jì)較落后省級政府聯(lián)合發(fā)行“共同發(fā)行債”,。
第二,，債券發(fā)行籌集的款項(xiàng)必須專款專用,。地方政府債券的發(fā)行主要是為了滿足地方政府提供地方公共產(chǎn)品,，特別是進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他公用事業(yè)的籌資需要。所以,，債券發(fā)行籌集的款項(xiàng)必須�,？顚Ｓ谩�
第三,，建立完善的地方債法律體系,。國外的債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)表明，完善的法律制度是有效管理地方債,，防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提和保障,。因此，應(yīng)對《預(yù)算法》,、《擔(dān)保法》和相關(guān)法律加以修訂,，盡快制定《地方政府公債法》，對公債發(fā)行主體,、發(fā)行程序,、適用范圍、償還機(jī)制,、資金使用績
效考核等做出明確規(guī)定,，使地方債管理有法可依。
第四,，在發(fā)行的利率上,，應(yīng)該讓市場來發(fā)揮決定性作用。2011年四個試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行債券雖然比較成功,，但是行政干預(yù)也非常明顯,，在發(fā)行債券時對當(dāng)?shù)氐慕鹑谕顿Y機(jī)構(gòu)有一些附加條件，這種行政干預(yù)雖然有利于地方債券的發(fā)行,，但是干預(yù)了市場,，這些債券的利率甚至有些比國債的利率還低，也低于銀行儲蓄利率,，不利于地方債券在市場的流通,。
第五，在債券發(fā)行環(huán)節(jié)的審批,、管理,、籌集,、使用和償還機(jī)制的建立上，應(yīng)建立嚴(yán)密的監(jiān)管制度和單獨(dú)的監(jiān)管機(jī)構(gòu),，保證地方政府債券的穩(wěn)定性和安全性,。管理的方式更多地以市場的力量和法律的手段約束地方政府借債行為，減少市場運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn),，再輔助以政府的行政干預(yù),，在逐漸成熟后，形成一整套程序化的做法,。
第六,，完善地方債務(wù)信息披露機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。國外經(jīng)驗(yàn)表明,，要想從制度上保證地方債的及時償還,，對政府債務(wù)規(guī)模、債券結(jié)構(gòu)應(yīng)該有一個準(zhǔn)確的把握,，這些都要求地方政府在發(fā)行債券的同時建立一個可靠,、標(biāo)準(zhǔn)化的地方債券信息披露機(jī)制。同時,，地方政府的債券發(fā)行監(jiān)控體系的建立是非常必要的,。
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