中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示,，前三季度人民幣貸款增加７．２８萬億元,，比去年同期激增５５７０億元,。在沉寂了３年后,，今年以來我國貸款增速呈現(xiàn)提速跡象,。
新增貸款的加速投放,，將給經(jīng)濟運行帶來怎樣的影響,，巨量資金流動又呈現(xiàn)怎樣的軌跡,，種種疑問亟待解答。
前三季度新增貸款創(chuàng)３年來同期最高
前三季度７萬多億元的信貸增長,，成為近年來同期最高值,。數(shù)據(jù)顯示，過去３年來,，前三季度新增貸款規(guī)模均維持在五六萬億元關(guān)口,，從未超過７萬億元大關(guān)，唯有２００９年為應(yīng)對國際金融危機,，隨著一攬子政策的出臺,，當年前三季度我國新增貸款超過８萬億元，創(chuàng)中國信貸投放歷史紀錄,。
有機構(gòu)預測,，在當前的增長態(tài)勢下，全年信貸增長也將極有可能創(chuàng)出３年來新高,，繼２００９年９．５９萬億元的增量后,，全年新增貸款再次突破９萬億元大關(guān)。
對于當前信貸投放的快速增長,，有專家認為,，信貸的大幅度超預期，顯示出社會信貸需求正在增加,，宏觀經(jīng)濟正逐步復蘇,。
不過，貸款的快速增長雖為經(jīng)濟增速的企穩(wěn)回升提供重要的資金支撐,，但也易引發(fā)一系列風險,。根據(jù)經(jīng)濟學理論，物價上漲與貨幣投放間存在著一定的聯(lián)系,，往往容易帶來物價和資產(chǎn)價格的高企,。
“２００９年信貸增量達９．６萬億元歷史紀錄，助推了此后物價,、房價的快速上漲,，今年信貸投放量也不低,，必然影響到今后價格的快速上漲�,！苯煌ㄣy行鄂永健指出,。
統(tǒng)計局１４日公布的數(shù)據(jù)顯示，９月居民消費價格指數(shù)（ＣＰＩ）同比上漲３．１％,，創(chuàng)７個月新高,。
信貸高增背后隱藏“僵尸企業(yè)”身影
一個值得注意的現(xiàn)象是，當前信貸投放不可謂不高,，但經(jīng)濟增長并沒有呈現(xiàn)出明顯加速的態(tài)勢,，微觀領(lǐng)域經(jīng)濟活躍度依然不高，顯現(xiàn)出“融資旺復蘇慢”的現(xiàn)象,。這背后隱藏著怎樣的隱憂,，成為當前業(yè)界關(guān)注的又一焦點。
“２００９年為應(yīng)對金融危機,，我國信貸增長達到９．６萬億,，拉動ＧＤＰ在第二年單季實現(xiàn)了１４％以上的增長。如今幾萬億信貸資金砸下去,，卻沒有看到多少水花,。”有銀行界人士發(fā)出這樣的疑問,。
對于這樣的疑惑,，中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認為，這是由于當前相當一部分信貸資源進入到了無法產(chǎn)生盈利的“僵尸企業(yè)”,，這些企業(yè)借新還舊,，資金僅維持原有債務(wù)的存續(xù)，而沒有投放到生產(chǎn)領(lǐng)域中,。
所謂“僵尸企業(yè)”,，是指在勞動成本上漲、創(chuàng)新能力不足與稅費過高的背景下,，許多高增長固定資產(chǎn)投資行業(yè)出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩,，無法獲得正常投資回報，必須依靠不斷融資來維持生存,。
“當前信貸投放規(guī)模雖然十分巨大,，但形成增量的部分越來越低,，這是因為金融資源大量錯配至產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域,，以至于許多企業(yè)無法產(chǎn)生足夠覆蓋利息的資產(chǎn)回報率，這些“僵尸”型企業(yè)和資產(chǎn)不僅難以滅亡,，還在無謂地消耗著新增信用資源,�,！眲㈧陷x說。
這一問題表現(xiàn)在當前的經(jīng)濟金融領(lǐng)域,，呈現(xiàn)出一方面過剩產(chǎn)能難以消化,，微觀企業(yè)活躍度依然不高，與此同時,，一些銀行的不良貸款率也出現(xiàn)反彈,。
部分資金“暗度陳倉”值得警惕
專家認為，在大部分資金進入到實體經(jīng)濟的同時,，也有相當一部分資金在實體經(jīng)濟面前“按兵不動”：沒有進入到有盈利能力的實業(yè)領(lǐng)域,，而是“暗度陳倉”轉(zhuǎn)道銀行間市場，從相互拆借的“錢生錢”游戲中獲取利差收入,。
“國有大企業(yè)往往能獲得大部分低成本的信貸資源,，其中一些企業(yè)會通過委托或者信托貸款的形式通過銀行進行跨企業(yè)的信貸活動，從中獲得利差收入,。這些資金最終主要流向地方政府融資平臺和房地產(chǎn)市場,。另外也有一部分被用于高利拆借，上演‘錢生錢’游戲,�,！眲㈧陷x判斷。
作為一個佐證,，三個月前金融機構(gòu)發(fā)生的“錢荒”以及最近在一些銀行機構(gòu)上演的“房貸荒”,，一定程度上顯露出一些信貸資金“脫實向虛、暗度陳倉”的真實軌跡,。當銀行利潤增速從以前的兩位數(shù)回落到一位數(shù)以內(nèi)后,，為優(yōu)化資產(chǎn)配置，一些銀行正把信貸資金投入到“錢生錢”的高收益領(lǐng)域中去,，導致了實體領(lǐng)域的資金緊張,。
對此專家認為，應(yīng)從控制信貸資金流向和實現(xiàn)金融市場化改革兩個方面標本兼治,，引導銀行資金的合理使用,。
“一方面要控制貸款增量，另一方面,，也要清理和終止一部分‘僵尸企業(yè)’的融資需求,，讓它們不再無謂消耗增量信用資源�,！眲㈧陷x建議,。
“突破口是走利率市場化道路，讓資金價格由市場供求雙方共同決定,，使市場機制所決定的供需關(guān)系在金融體系中起到配置資源的基礎(chǔ)作用,�,！必斀�(jīng)評論人士余豐慧認為。