■上海自貿(mào)區(qū)的探索是中國未來改革和整個(gè)發(fā)展的一個(gè)探索,。上海自貿(mào)區(qū)成功，中國未來整個(gè)經(jīng)濟(jì)改革成功的可能性就增大,。
■自貿(mào)區(qū)要成為中國未來改革的一個(gè)手術(shù)臺(tái),，要深入去解剖體制的弊端，找到正確的出路,。
■在現(xiàn)在的國際金融環(huán)境當(dāng)中,，我們需要考慮設(shè)計(jì)一個(gè)比較好的機(jī)制，來防止金融套利的發(fā)生,。如果處理不好,，會(huì)對(duì)中國的金融市場(chǎng)造成一定的沖擊，對(duì)貨幣政策的有效性會(huì)形成干擾,。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 連 平
花旗銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 沈明高
巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 陳興動(dòng)
澳新銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉利剛
中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任,、前華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉煜輝
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 邵 宇
使命：新一輪市場(chǎng)化改革試驗(yàn)田
連平：就使命而言，中國(上海)自貿(mào)區(qū)所承擔(dān)的國家使命十分明確,，從已獲得各方面信息來看,，自貿(mào)區(qū)是這一輪市場(chǎng)化改革的一個(gè)試驗(yàn)田和先行者。
眾所周知,，目前全世界有很多自貿(mào)區(qū),，但我們的自由貿(mào)易區(qū)定位和其他國家自由貿(mào)易區(qū)一個(gè)重要的區(qū)別在于，我們更多考慮的是改革,，在這個(gè)自由貿(mào)易區(qū)中推進(jìn)改革,，然后取得經(jīng)驗(yàn)，在全國進(jìn)行復(fù)制推廣,，這是我們一個(gè)非常重要的目標(biāo),。而其他國家搞了很多大大小小的自貿(mào)區(qū),，更多的任務(wù)是直接促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展。
雖然目前經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn),，但是從中長期和更深層次來看,，我們遇到的挑戰(zhàn)很多。
當(dāng)下,，我國經(jīng)濟(jì)增長明顯下了一個(gè)臺(tái)階,，過去潛在和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長水平均在10%左右，現(xiàn)在降至7.5%左右,。我們預(yù)計(jì),，未來5-10年平均增速在7-8%的可能性比較大，但降到7%以下的可能性相對(duì)不太大,。
最近總理在一次講話中已涉及這個(gè)話題,，他把中國經(jīng)濟(jì)增速定為未來是中高速而不是中速，我覺得這個(gè)定位很重要,。這表明,，從高層來說，也不愿意看到經(jīng)濟(jì)增長速度降到7%以下,，而且從中國實(shí)際的增長潛力來說,，也不會(huì)降到7%以下。
但不論怎樣,，中國經(jīng)濟(jì)增長速度是有回落的,，從10%左右回到7.5%左右，這個(gè)回落的幅度在兩三年中間就達(dá)到這個(gè)水平,，不可謂不大,。我們已經(jīng)看到，這對(duì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面已經(jīng)產(chǎn)生了深刻的影響,，出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題,、就業(yè)的問題、銀行不良資產(chǎn)的問題等等,。
我們經(jīng)濟(jì)增長的潛力有沒有?有,，但需要改革來加以推進(jìn)，全要素生產(chǎn)率可以提高,，但問題是,，需要我們各個(gè)方面機(jī)制的改革。
還有一個(gè)擺在我們眼前的問題是,，我們已經(jīng)進(jìn)入了中等收入?yún)^(qū)間,，目前進(jìn)入這個(gè)區(qū)間的，世界上有很多國家，大部分都掉入了這個(gè)陷阱,。
若我們不能快速地走過這個(gè)區(qū)間,，以達(dá)到一個(gè)高收入水平的話,，那我們始終有這樣的一個(gè)壓力,，就是中等收入陷阱。
雖然我們現(xiàn)在還不能說,，WTO已經(jīng)壽終正寢了,，但至少是被邊緣化了，其他國家互相簽的協(xié)定,，互相開放給對(duì)方以非常好的待遇,。若你沒有加入，就無法享受這些待遇,，貿(mào)易和投資都會(huì)受到影響,。
最近兩年，中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口已經(jīng)出現(xiàn)了一些微妙的變化,。美國經(jīng)濟(jì)最近一段時(shí)間恢復(fù)得不錯(cuò),，GDP上升得比較平穩(wěn)，但是我們對(duì)美國的出口,，卻并沒有因?yàn)槊绹鵂顩r的改善而改善,，這和過去不一樣。
過去,，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)一開始出現(xiàn)復(fù)蘇的時(shí)候,，中國對(duì)它的出口增長，往往比美國恢復(fù)的狀況還要來得好,，可是現(xiàn)在則跟不上它的增長,，這是一個(gè)非常微妙的變化。當(dāng)然這里的原因很多,，包括它對(duì)我們推行的各種限制,，包括人民幣匯率，其中也涉及那些關(guān)乎未來中長期影響的因素等,。
此外,，還有一點(diǎn)非常重要，即中國現(xiàn)在不只是一個(gè)商品出口的大國,，我們現(xiàn)在資本輸出每年的增長速度比較快,。接下來，毫無疑問要進(jìn)入一個(gè)資本輸出的階段,，我國要從貿(mào)易大國走到資本輸出的大國,。在此背景下，若不能夠進(jìn)入他們所簽訂的協(xié)議，將來資本輸出就會(huì)受到很多限制,，難以正常地進(jìn)入資本輸出大國的階段,。
在上述背景下，需要盡快推動(dòng)改革,，而上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)則抓住了一個(gè)能夠推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)改革的一個(gè)重要“抓手”�,，F(xiàn)在我們說要推進(jìn)全面改革，國家也已經(jīng)有了頂層設(shè)計(jì)的總體思路,，盡管頂層設(shè)計(jì)還需看三中全會(huì),，但是總的思路已經(jīng)有了。
在上一輪經(jīng)濟(jì)周期的后幾年,，改革步伐略有放緩,。因此，現(xiàn)在要大力推進(jìn)改革,，這個(gè)意愿很強(qiáng)烈,，都有共識(shí)，問題是如何更好地推進(jìn),，需要有抓手,。因此，上海自貿(mào)區(qū)就是一個(gè)很好的抓手,。
因此,，我認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)是一個(gè)試驗(yàn)田,，可對(duì)以后其他自貿(mào)區(qū)提供經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),。同時(shí)，對(duì)我們整個(gè)國家的改革開放的推進(jìn),，也可發(fā)揮很好的作用,，以避免掉入“中等收入陷阱”。
沈明高：自貿(mào)區(qū)建設(shè)對(duì)上海來講尤其重要,，因?yàn)樯虾＝?jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨一些挑戰(zhàn),，特別是人工成本提高，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，上海經(jīng)濟(jì)迫切需要尋找新的增長點(diǎn),。
我個(gè)人認(rèn)為，上海經(jīng)濟(jì)面臨的問題,，就是中國經(jīng)濟(jì)模式未來要面臨的問題,。從這個(gè)角度來講，上海對(duì)自貿(mào)區(qū)的探索是中國未來改革和整個(gè)發(fā)展的一個(gè)探索,。上海自貿(mào)區(qū)成功,，中國未來整個(gè)經(jīng)濟(jì)改革成功的可能性就加大了很多。
自貿(mào)區(qū)在短期之內(nèi)全面推廣的可能性并不大，現(xiàn)在盡管有很多地方都希望能夠搞自貿(mào)區(qū),，給人一個(gè)錯(cuò)覺,，就是自貿(mào)區(qū)是一個(gè)好東西，大家都想搶,，搶到以后會(huì)有紅利,，但其實(shí)自貿(mào)區(qū)里的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。
我的理解比較簡單,，如果自貿(mào)區(qū)全面推廣,，那么自貿(mào)區(qū)大幅度改革的可能性和開放的可能性就會(huì)下降,。若要想自貿(mào)區(qū)有實(shí)質(zhì)性的開放,，自貿(mào)區(qū)在短期之內(nèi)很難全國推廣，這就決定了上海自貿(mào)區(qū)的獨(dú)特性,，也決定了自貿(mào)區(qū)越是開放越是難,。這是國內(nèi)改革的現(xiàn)實(shí)，全面改革開放短期內(nèi)可能性并不大,，這是對(duì)自貿(mào)區(qū)使命的認(rèn)識(shí),。
劉煜輝：上海自貿(mào)區(qū)和過去30年的特區(qū)經(jīng)驗(yàn)和保稅區(qū)經(jīng)驗(yàn)有本質(zhì)區(qū)別。上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立是為打造中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供一個(gè)積極的模板,，在這個(gè)改革的過程中,，政府權(quán)力要做很大讓步，如果各地政府都能壯士斷腕搞改革,，中國的改革前景是非常好的,。
往往一提及自貿(mào)區(qū)，人們第一印象是個(gè)特區(qū)和保稅區(qū),，中間引入了很多政策紅利,，然而我的真切感受，中央不是這個(gè)意思,，自貿(mào)區(qū)一定會(huì)是和過去30年的特區(qū)的經(jīng)驗(yàn)和保稅區(qū)的經(jīng)驗(yàn)有本質(zhì)的區(qū)別,。
我認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)強(qiáng)調(diào)的不是貿(mào)易資源,，自貿(mào)區(qū)要成為中國未來改革的一個(gè)手術(shù)臺(tái),，要深入去解剖這個(gè)體制的弊端，找到正確的出路,。
我們過去的做法就是“畫圈”,，“畫圈”后把相應(yīng)的特權(quán)注入這個(gè)圈內(nèi)，然后在圈內(nèi)和圈外形成一個(gè)高額的經(jīng)濟(jì)注入,，形成一個(gè)政策的紅利,，資本就開始流入，資本流入那個(gè)圈內(nèi)，經(jīng)濟(jì)肯定繁榮,，但繁榮本身背后是一個(gè)權(quán)力配置推動(dòng)的結(jié)果,，未必背后是真正的體制和機(jī)制很深層次的改革的觸動(dòng)。
上海香港：兩個(gè)金融中心分工將更加明確
沈明高：我個(gè)人認(rèn)為,，上海自貿(mào)區(qū)是實(shí)現(xiàn)改革的一個(gè)重要方面,，中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，這對(duì)香港來說是最大的紅利,。
同時(shí),，上海自貿(mào)區(qū)跟香港的競(jìng)爭是必然的。但競(jìng)爭本身并不可怕,，除非對(duì)自己競(jìng)爭實(shí)力有擔(dān)心,，或者對(duì)自己的創(chuàng)新缺乏信心，這樣才需要擔(dān)心上海自貿(mào)區(qū),。
此外,，上海自貿(mào)區(qū)跟香港是有分工的，我們也看到全球有很多的金融中心,，比如說倫敦和法蘭克福,。如果我要投資德國，我肯定要把我的公司設(shè)在法蘭克福,，但我同時(shí)會(huì)在倫敦做一個(gè)對(duì)沖交易,，做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)管理,。而我投資了上海自貿(mào)區(qū),，持有的是人民幣的資產(chǎn)，那么我們?cè)趺礃右?guī)避人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn),，這個(gè)工作可能主要是在香港,，甚至可能會(huì)在新加坡做，這個(gè)就是一個(gè)分工,。我個(gè)人認(rèn)為,，上海自貿(mào)區(qū)不會(huì)取代香港，反而會(huì)使香港更具競(jìng)爭力,。
事實(shí)上,，上海自貿(mào)區(qū)的特點(diǎn)是開放，是對(duì)外,。對(duì)香港來講,，香港未來增加競(jìng)爭力就是要向內(nèi)，香港必須要跟珠三角實(shí)現(xiàn)一個(gè)有效的整合,，才能夠充分分享國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革成功的紅利,，所以香港確實(shí)是有很多事情可以做,。這是自貿(mào)區(qū)和香港之間的關(guān)系。
劉利剛：我認(rèn)為,，短期之內(nèi),，上海自貿(mào)區(qū)對(duì)香港的影響不會(huì)很大。羅馬并非一日建成,，在今后的1-2年之內(nèi),，上海自貿(mào)區(qū)的很多細(xì)則將會(huì)出臺(tái)，在這個(gè)過程當(dāng)中,，香港不應(yīng)該受到很大的影響,。
但是從一個(gè)中長期來看，我覺得對(duì)香港的影響還是應(yīng)該有的,。最基本的一點(diǎn)就是現(xiàn)在香港所做的離岸人民幣業(yè)務(wù),，在這個(gè)自貿(mào)區(qū)里面都可以做，在這樣的一種情況下,，很多銀行的業(yè)務(wù)可能會(huì)從香港搬到這個(gè)自貿(mào)區(qū)來,。
但其實(shí)，中國這么大的一個(gè)國家,，應(yīng)該有幾個(gè)金融中心，你看美國有紐約和芝加哥之分,。因此,，上海即使將來成為中國的國際金融中心，主要的服務(wù)對(duì)象還是中國的企業(yè),，是以人民幣業(yè)務(wù)為主,。
而香港所起的作用，并不是為香港自己的經(jīng)濟(jì)體服務(wù),，而是為海外一些企業(yè)進(jìn)入內(nèi)地進(jìn)行生產(chǎn)金融服務(wù),。在某種程度上，香港真正的國際金融中心的地位不會(huì)被動(dòng)搖,。
如果說上海自貿(mào)區(qū)做得很好的話,，香港國際金融中心的地位只會(huì)增強(qiáng)，而不會(huì)被削弱,。但是我們要知道,，在這個(gè)自貿(mào)區(qū)建立之后，這兩個(gè)金融中心的分工可能會(huì)變得更加明確,。
機(jī)遇：金融市場(chǎng)大有文章
連平：就新的機(jī)遇而言,，至少從行業(yè)來說有四個(gè)方面明顯受益。
第一個(gè)就是貿(mào)易,。因?yàn)樽再Q(mào)區(qū)改革肯定會(huì)涉及貿(mào)易規(guī)則如何更好地和國際規(guī)則接軌,，令貿(mào)易更加便利化,，帶動(dòng)上海和長三角地區(qū)的出口加工等方面發(fā)展。
第二個(gè)就是航運(yùn),。它應(yīng)該會(huì)涉及港口,、物流等等這些方面行業(yè)的發(fā)展，會(huì)對(duì)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集聚形成推動(dòng),，對(duì)物流貨物的轉(zhuǎn)運(yùn),、航運(yùn)的服務(wù)周轉(zhuǎn)、加快航運(yùn)體系的完善,、倉儲(chǔ)等等這些方面,，都會(huì)帶來推動(dòng)。所以個(gè)人認(rèn)為,，這對(duì)航運(yùn)也是一個(gè)好處,，是一個(gè)福音。
第三個(gè)就是金融,。我想從金融業(yè)來說,，一定會(huì)涉及一批銀行在這里開展經(jīng)營，銀行的離岸業(yè)務(wù)會(huì)得到發(fā)展,。
雖然事實(shí)上離岸業(yè)務(wù)在中國已發(fā)展十幾年,，四家銀行一直在做，但速度比較緩慢,，覆蓋范圍也比較小,。將來自貿(mào)區(qū)內(nèi)開展更多的可能是離岸性質(zhì)有關(guān)的金融業(yè)務(wù)，這樣會(huì)大大推動(dòng)離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展,。還包括人民幣跨境業(yè)務(wù),，這個(gè)中間一定會(huì)涉及人民幣自由兌換，主要是經(jīng)常項(xiàng)下的自由兌換,。
其中要關(guān)注航運(yùn)金融,，因?yàn)樽再Q(mào)區(qū)實(shí)施的各種法規(guī)體系更多是跟國際接軌，中國的航運(yùn)業(yè)很大,，但是航運(yùn)金融業(yè)務(wù)做得很少,。若這方面如果能夠開放的話，用國際通行的航運(yùn)金融的規(guī)則來進(jìn)行管理的話,，航運(yùn)金融會(huì)很好地發(fā)展起來,。
第四個(gè)就是建筑和地產(chǎn)。我們看到,，自從公布了自貿(mào)區(qū)消息以后,，很多地產(chǎn)的股票都漲了。建筑和地產(chǎn)肯定是有機(jī)會(huì)的�,，F(xiàn)在大家已經(jīng)把握這個(gè)機(jī)會(huì)了,，未來物業(yè)的增值,、地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都會(huì)有空間,。
沈明高：自貿(mào)區(qū)要成功,，最大的可能是金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)有很多方面,，一個(gè)是融資,，一個(gè)是理財(cái)，一個(gè)是交易,，這三塊必須都要活躍,，才能奠定一個(gè)很好的基礎(chǔ)。
在亞太地區(qū)來講,，上海自貿(mào)區(qū)能不能引領(lǐng)跟其他市場(chǎng)的競(jìng)爭,，就看它的活躍程度和流量。從這個(gè)角度來講,，我個(gè)人認(rèn)為證券公司或者資產(chǎn)管理公司,，在這里會(huì)有比較多的機(jī)會(huì)。此外,，大家談到物流,，上海自貿(mào)區(qū)的流量決定了物流，決定了港口,，決定了交通,。
陳興動(dòng)：上海自貿(mào)區(qū)會(huì)有規(guī)模效應(yīng)，集聚效應(yīng)規(guī)模更大,。這個(gè)餅若原來是10%的話，現(xiàn)在有90%可以做,，在原來保稅區(qū)的基礎(chǔ)上,，跟它相關(guān)的行業(yè)如房地產(chǎn)可能會(huì)起來。很多香港,、新加坡的投資者問我,，自貿(mào)區(qū)開閘后會(huì)怎么樣，我想沖擊肯定會(huì)有的,，但是今天與其講沖擊,，還不如好好了解,，上海自貿(mào)區(qū)能給我們香港什么樣的投資和發(fā)展的機(jī)會(huì)。
劉煜輝：過去十年,，中國沒有抓住美元的金融周期和全球化的紅利,，來解決自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題。從現(xiàn)在到2015年,，可能是國際金融動(dòng)蕩非常嚴(yán)重的時(shí)期,。
因此,，當(dāng)務(wù)之急不是抓緊時(shí)間把這個(gè)防火墻拆掉,，而是整頓現(xiàn)有的財(cái)政，為國際化和資本項(xiàng)下開放準(zhǔn)備條件,，則不是為國際化而國際化，為開放而開放,。
邵宇：未來在自貿(mào)區(qū)會(huì)發(fā)生什么樣的事情?一方面，大家都提到貿(mào)易自由化,，其實(shí)貿(mào)易已經(jīng)并不是特別重要了，關(guān)稅的減免化大家已經(jīng)嘗到了好處,，跟貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè),，特別是金融、航運(yùn)和結(jié)算會(huì)得到很快的發(fā)展,。
什么是離岸貿(mào)易?就是不需要把這個(gè)貨物真正運(yùn)到上海港來,，而是現(xiàn)在在新加坡、在香港做的一些總體的金融的結(jié)算,，或者這樣的交易，都可以放到上海自貿(mào)區(qū)來進(jìn)行,，相配套的比如很典型的航運(yùn)金融,，比如波羅的海航運(yùn)指數(shù)已經(jīng)在自貿(mào)區(qū)開設(shè)了,。這是貿(mào)易配套的航運(yùn)和大宗商品的交易平臺(tái)的這樣一種機(jī)會(huì),。
另一方面是投資自由化,，已經(jīng)很明確了。比如在自貿(mào)區(qū)開賭場(chǎng)不現(xiàn)實(shí),，但是開一家整形醫(yī)院或者全外資的學(xué)校完全有可能,，這個(gè)投資有巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)防范：管控好離,、在岸間資金通道
劉利剛：在自貿(mào)區(qū)資本模式如何運(yùn)作，是大家非常關(guān)注的一件事,。在自貿(mào)區(qū)里面資金怎么流到在岸市場(chǎng)，在岸市場(chǎng)的資金如何流到自貿(mào)區(qū)內(nèi),，這是一個(gè)最大的問題,。
有些學(xué)者認(rèn)為這個(gè)過程當(dāng)中應(yīng)該有一些管制,，一些“管道”要被放進(jìn)去，用這個(gè)管制和管道的方式來控制閑置資本的自由流入,，特別是在岸和離岸市場(chǎng)之間資金的流進(jìn)流出,。
目前,，我國人民幣項(xiàng)下的資本管制已經(jīng)大幅放開,，等于說你如果想用人民幣到海外去投資,，基本上不應(yīng)該受到任何的限制,。
因此就存在一個(gè)問題,，比如說在自貿(mào)區(qū)剛建立的時(shí)候,，若沒有利率匯率的管制,，在很短的一段時(shí)間內(nèi)，在自貿(mào)區(qū)人民幣匯率會(huì)飆升,。同時(shí),，我們又沒有人民幣項(xiàng)目下的管制,，會(huì)否引起人民幣資產(chǎn)大幅流入自貿(mào)區(qū),，這是一個(gè)需要考慮的問題。
同時(shí)，當(dāng)自貿(mào)區(qū)里面的人民幣非常多的時(shí)候,，而自貿(mào)區(qū)的企業(yè)在剛開始的時(shí)候并不是很多，會(huì)存在人民幣過剩的問題,，那么在人民幣的利息在自貿(mào)區(qū)里面變得很低的時(shí)候,，這個(gè)大幅的人民幣會(huì)不會(huì)回流到在岸市場(chǎng)?因此，這里面的資金“管道”問題是需要考慮的核心問題,。
如果管控得不好的話，我們很容易看到，資本在短期之內(nèi)將會(huì)從自貿(mào)區(qū)大幅流入到在岸市場(chǎng),，或者是在短期之內(nèi)資本大幅從在岸市場(chǎng)回流到自貿(mào)區(qū)內(nèi),。在這樣的一種過程當(dāng)中,，會(huì)對(duì)在岸金融市場(chǎng)也產(chǎn)生很大的影響。
我們也注意到今年1-5月份,，很多“熱錢”通過貿(mào)易的渠道從海外流到在岸市場(chǎng),，在這樣的一種貨幣政策相對(duì)寬松的情況下,，很多銀行會(huì)用比較便宜的銀行間市場(chǎng)的借貸去支持它的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資,，這種金融套利就可以發(fā)生,。
我認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)里也應(yīng)該考慮這方面資本套利的可能性,，如果處理不好的話,，如果這個(gè)管道在剛開始的時(shí)候開得太大的話,，確實(shí)會(huì)對(duì)中國的金融市場(chǎng)造成一定的沖擊，對(duì)我們的貨幣政策的有效性會(huì)造成沖擊,。
因此，在現(xiàn)在的國際金融環(huán)境當(dāng)中,，我們需要考慮設(shè)計(jì)一個(gè)比較好的機(jī)制，來防止金融套利的發(fā)生,。我預(yù)計(jì)美國的量化寬松大概到2015年才能退出，日本還在進(jìn)行一個(gè)非常大規(guī)模的量化寬松,，歐洲央行的貨幣政策也相對(duì)比較寬松，在這樣的一種情況下,，在海外有非常多的熱錢,，我們的利息跟海外的差別相對(duì)很大,，那么熱錢會(huì)否由海外會(huì)大幅的流入國內(nèi),，這是我們要考慮的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。