美國聯(lián)邦儲備委員會上周三不削減每月債券購買規(guī)模的決定令投資者歡呼雀躍,。
美國股市應聲大漲,，道瓊斯指數(shù)再創(chuàng)歷史新高,，美國國債也大幅上揚,，國債收益率隨之大幅下跌。市場的這一反應對美聯(lián)儲而言是好消息——股市上漲及長期利率下降將給依然萎靡不振的經(jīng)濟提供更多支持,。不過,，這一決定也可能給未來埋下一些隱患。
考慮到美國經(jīng)濟并沒有美聯(lián)儲預計的那么強勁,，不難理解美聯(lián)儲為何選擇按兵不動,。6月份，多數(shù)美聯(lián)儲官員認為,，美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅將達到2.3%-2.6%,。但美聯(lián)儲上周三表示，這一預期增幅區(qū)間已降至2%-2.3%,。
另外,，美國通貨膨脹依然很低，一旦經(jīng)濟陷入衰退,，通脹很容易轉(zhuǎn)為通貨緊縮,。美國8月份就業(yè)數(shù)據(jù)已疲軟的令人擔憂，同時,，包括上周三公布的8月份新屋開工數(shù)在內(nèi)的近期住房數(shù)據(jù)也顯露出疲軟跡象,。
利率快速上升或許是美國經(jīng)濟狀況未能達到美聯(lián)儲預期的原因之一。美聯(lián)儲主席伯南克5月底首次暗示可能削減購債規(guī)模時,，基準10年期美國國債收益率為2.01%,，上周二，國債收益率已升至2.85%,。上周三美聯(lián)儲決定公布后,，10年期美國國債收益率降至2.71%。美聯(lián)儲在會后聲明中稱,，美聯(lián)儲認識到金融狀況收緊“可能減緩經(jīng)濟和就業(yè)市場的改善步伐”,。
長期利率上升出乎美聯(lián)儲意料,。伯南克6月份曾表示,，放慢購債步伐相當于“在汽車加速時稍微減弱踩油門力度，并不是轉(zhuǎn)為踩剎車”,。此外,，研究表明,，維持長期利率低位關鍵因素不是購買債券，而是美聯(lián)儲維持隔夜利率零水平的承諾,。
但美聯(lián)儲官員似乎并沒有認識到投資者如何理解債券購買計劃和不上調(diào)短期利率承諾之間的關系,。投資者將縮減購債規(guī)模視為提高短期利率的前奏。
由于無法打消投資者的上述想法,，美聯(lián)儲上周三只好拱手認輸,。
但這樣做，只能強化美聯(lián)儲購債計劃與短期利率承諾緊密相關的看法,，從而進一步加大結(jié)束購債的難度,。