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就在上市進(jìn)程受阻之際,，阿里巴巴(以下簡(jiǎn)稱“阿里”)突然宣布將旗下天網(wǎng),、地網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)阿里注入上市資產(chǎn)的猜測(cè),。有市場(chǎng)人士認(rèn)為,，阿里此舉是有意識(shí)地將天網(wǎng)、地網(wǎng)業(yè)務(wù)從集團(tuán)中剝離,，可能不會(huì)成為注入上市主體的資產(chǎn),。
9月8日，阿里向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者證實(shí),，旗下天網(wǎng)(即阿里的物流事業(yè)部,，為大數(shù)據(jù)支撐下的訂單、物流數(shù)據(jù)以及在此基礎(chǔ)上形成的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái))和地網(wǎng)(由阿里牽頭組建的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò),，即建設(shè)中國(guó)智能物流骨干網(wǎng)的主體)已正式合并,，目的是“加大物流方面的投入、推進(jìn)大物流戰(zhàn)略,；通過(guò)有效整合,，用數(shù)據(jù)化平臺(tái)助力整個(gè)物流行業(yè)發(fā)展”。
不過(guò),，阿里并未透露此次合并是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)整合,，還是合并成立一家新公司。但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)部分股東處獲悉，此次合并將首先對(duì)天網(wǎng)和地網(wǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合,，之后會(huì)組建一家新公司運(yùn)營(yíng)天網(wǎng)和地網(wǎng)所有業(yè)務(wù),。不過(guò)，阿里和菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)的股東并未透露新公司的股權(quán)構(gòu)成,，新公司成立后是否仍由阿里控股也不得而知,。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，阿里合并天網(wǎng)和地網(wǎng)業(yè)務(wù)并非“助力物流業(yè)發(fā)展”那么簡(jiǎn)單,。
安理律師事務(wù)所合伙人雷蒙德·王(Raymond Wang)介紹,，阿里提出的“合伙人”構(gòu)架和中國(guó)大陸、香港或開(kāi)曼群島的合伙企業(yè)法中的合伙制完全不同,，是指由公司一批被稱作“合伙人”的人,，來(lái)提名董事會(huì)中的大多數(shù)董事人選，獲提名董事經(jīng)股東會(huì)投票通過(guò)即可獲委任,，若提名未獲通過(guò),，合伙人仍可另提名其他人選。
一家美國(guó)著名律師事務(wù)所合伙人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，阿里的“合伙人”制目的很明確,，就是確保管理層對(duì)公司的掌控，防止在與股東沖突時(shí),，被股東用投票方式掃地出門(mén),。“在經(jīng)營(yíng)上,，阿里曾和股東雅虎,、軟銀產(chǎn)生過(guò)多次沖突,，盡管事實(shí)證明在支付寶等業(yè)務(wù)的發(fā)展上,，馬云等管理層的正確性，但還是給阿里造成了不小的麻煩,�,？梢韵胂螅⒗锷鲜泻�,，一旦股東短期利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生沖突,，馬云和管理層將再度面臨巨大挑戰(zhàn)�,！痹撊耸拷忉尩�,。
目前，阿里董事會(huì)主席馬云和執(zhí)行副主席蔡崇信兩人合計(jì)股權(quán)約10%,。如果不用“合伙人”制而嚴(yán)格按股權(quán)比例來(lái)分配,，10個(gè)人的董事會(huì)里，兩人加起來(lái)只能占一席之地。
上述律所合伙人認(rèn)為,，馬云對(duì)阿里的發(fā)展有著比利潤(rùn)更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo),，如果不能保證管理層對(duì)阿里的掌控，很有可能改變集團(tuán)整體上市的策略,，不將目前集團(tuán)一些具有發(fā)展前景,，但需要大規(guī)模投入的資產(chǎn)注入到上市主體中�,！耙缘鼐W(wǎng)業(yè)務(wù)為例,，盡管聯(lián)合了復(fù)星集團(tuán)和國(guó)內(nèi)主要的物流企業(yè)，但建設(shè)中國(guó)智能物流骨干網(wǎng)仍是一個(gè)龐大工程,，僅一期投入就需要1000億元,。從國(guó)內(nèi)電子商務(wù)發(fā)展趨勢(shì)看，地網(wǎng)發(fā)展前景是毋庸置疑的,，但如果將這部分資產(chǎn)注入上市公司,，上市后阿里的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)肯定不會(huì)好看，投資者很可能會(huì)要求阿里減少對(duì)這一業(yè)務(wù)的投入,。屆時(shí)馬云和阿里管理層勢(shì)必再次陷入和投資者的矛盾中,。”該人士進(jìn)一步分析,。
事實(shí)上,，市場(chǎng)人士對(duì)天網(wǎng)和地網(wǎng)是否注入上市資產(chǎn)的擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)。此前,，在支付寶等業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題上,，軟銀等股東就和馬云以及阿里管理層分歧巨大。例如,，對(duì)于一度虧損的支付寶,，軟銀曾主張盡早出售這一業(yè)務(wù)，但在馬云的堅(jiān)持和努力下,，支付寶不僅最終實(shí)現(xiàn)盈利,，還成為極具前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
有分析人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，根據(jù)香港《公司法》,，阿里的“合伙人”上市構(gòu)架屬于違法，港交所肯定不會(huì)破例,，阿里其實(shí)心知肚明,，因此天網(wǎng)和地網(wǎng)合并，事實(shí)上就是為將這部分資產(chǎn)從集團(tuán)中剝離做準(zhǔn)備,。如果天網(wǎng)和地網(wǎng)合并后成立新公司,，即便阿里仍控股,，眾多中小股東的出現(xiàn)，不一定會(huì)允許阿里將這一資產(chǎn)注入上市公司中,。這將和馬云以及阿里管理層的意圖不謀而合,。
對(duì)于天網(wǎng)、地網(wǎng)是否會(huì)注入上市資產(chǎn)中,，阿里避而不談,。只是向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，阿里確實(shí)在籌劃上市,，但相關(guān)方案并未成型,，沒(méi)有對(duì)外發(fā)布的進(jìn)一步信息。
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