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就在上市進(jìn)程受阻之際,，阿里巴巴(以下簡稱“阿里”)突然宣布將旗下天網(wǎng),、地網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，引發(fā)資本市場對阿里注入上市資產(chǎn)的猜測,。有市場人士認(rèn)為,，阿里此舉是有意識地將天網(wǎng)、地網(wǎng)業(yè)務(wù)從集團(tuán)中剝離,，可能不會成為注入上市主體的資產(chǎn),。
9月8日，阿里向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者證實(shí),，旗下天網(wǎng)(即阿里的物流事業(yè)部,，為大數(shù)據(jù)支撐下的訂單、物流數(shù)據(jù)以及在此基礎(chǔ)上形成的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺)和地網(wǎng)(由阿里牽頭組建的菜鳥網(wǎng)絡(luò),，即建設(shè)中國智能物流骨干網(wǎng)的主體)已正式合并,，目的是“加大物流方面的投入、推進(jìn)大物流戰(zhàn)略,；通過有效整合,，用數(shù)據(jù)化平臺助力整個物流行業(yè)發(fā)展”。
不過,，阿里并未透露此次合并是簡單的業(yè)務(wù)整合,，還是合并成立一家新公司。但《經(jīng)濟(jì)參考報》記者從菜鳥網(wǎng)絡(luò)部分股東處獲悉,，此次合并將首先對天網(wǎng)和地網(wǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合,，之后會組建一家新公司運(yùn)營天網(wǎng)和地網(wǎng)所有業(yè)務(wù)。不過,，阿里和菜鳥網(wǎng)絡(luò)的股東并未透露新公司的股權(quán)構(gòu)成,，新公司成立后是否仍由阿里控股也不得而知。
有市場人士認(rèn)為,，阿里合并天網(wǎng)和地網(wǎng)業(yè)務(wù)并非“助力物流業(yè)發(fā)展”那么簡單,。
安理律師事務(wù)所合伙人雷蒙德·王(Raymond Wang)介紹,，阿里提出的“合伙人”構(gòu)架和中國大陸、香港或開曼群島的合伙企業(yè)法中的合伙制完全不同,，是指由公司一批被稱作“合伙人”的人,，來提名董事會中的大多數(shù)董事人選，獲提名董事經(jīng)股東會投票通過即可獲委任,，若提名未獲通過,，合伙人仍可另提名其他人選。
一家美國著名律師事務(wù)所合伙人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者,，阿里的“合伙人”制目的很明確,，就是確保管理層對公司的掌控，防止在與股東沖突時,，被股東用投票方式掃地出門,。“在經(jīng)營上,，阿里曾和股東雅虎,、軟銀產(chǎn)生過多次沖突，盡管事實(shí)證明在支付寶等業(yè)務(wù)的發(fā)展上,，馬云等管理層的正確性,，但還是給阿里造成了不小的麻煩�,？梢韵胂�,，阿里上市后，一旦股東短期利益與公司長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生沖突,，馬云和管理層將再度面臨巨大挑戰(zhàn),。”該人士解釋道,。
目前，阿里董事會主席馬云和執(zhí)行副主席蔡崇信兩人合計(jì)股權(quán)約10%,。如果不用“合伙人”制而嚴(yán)格按股權(quán)比例來分配,，10個人的董事會里，兩人加起來只能占一席之地,。
上述律所合伙人認(rèn)為,，馬云對阿里的發(fā)展有著比利潤更為長遠(yuǎn)的目標(biāo)，如果不能保證管理層對阿里的掌控,，很有可能改變集團(tuán)整體上市的策略,，不將目前集團(tuán)一些具有發(fā)展前景，但需要大規(guī)模投入的資產(chǎn)注入到上市主體中,�,！耙缘鼐W(wǎng)業(yè)務(wù)為例,，盡管聯(lián)合了復(fù)星集團(tuán)和國內(nèi)主要的物流企業(yè)，但建設(shè)中國智能物流骨干網(wǎng)仍是一個龐大工程,，僅一期投入就需要1000億元,。從國內(nèi)電子商務(wù)發(fā)展趨勢看，地網(wǎng)發(fā)展前景是毋庸置疑的,，但如果將這部分資產(chǎn)注入上市公司,，上市后阿里的財報數(shù)據(jù)肯定不會好看，投資者很可能會要求阿里減少對這一業(yè)務(wù)的投入,。屆時馬云和阿里管理層勢必再次陷入和投資者的矛盾中,。”該人士進(jìn)一步分析,。
事實(shí)上,，市場人士對天網(wǎng)和地網(wǎng)是否注入上市資產(chǎn)的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。此前,，在支付寶等業(yè)務(wù)發(fā)展問題上,，軟銀等股東就和馬云以及阿里管理層分歧巨大。例如,，對于一度虧損的支付寶,，軟銀曾主張盡早出售這一業(yè)務(wù)，但在馬云的堅(jiān)持和努力下,，支付寶不僅最終實(shí)現(xiàn)盈利,，還成為極具前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
有分析人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者,，根據(jù)香港《公司法》,，阿里的“合伙人”上市構(gòu)架屬于違法，港交所肯定不會破例,，阿里其實(shí)心知肚明,，因此天網(wǎng)和地網(wǎng)合并，事實(shí)上就是為將這部分資產(chǎn)從集團(tuán)中剝離做準(zhǔn)備,。如果天網(wǎng)和地網(wǎng)合并后成立新公司,，即便阿里仍控股，眾多中小股東的出現(xiàn),，不一定會允許阿里將這一資產(chǎn)注入上市公司中,。這將和馬云以及阿里管理層的意圖不謀而合。
對于天網(wǎng),、地網(wǎng)是否會注入上市資產(chǎn)中,，阿里避而不談。只是向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，阿里確實(shí)在籌劃上市,，但相關(guān)方案并未成型,，沒有對外發(fā)布的進(jìn)一步信息。
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