盈利增加，也存在一定的疑問,。即便公司借本次融資能夠暫時解燃眉之急,，但是后續(xù)的資金需求仍然存疑。
30億增發(fā)9成用于補血,，半年報成績或有意為之
根據(jù)龐大集團公布的增發(fā)預案,，本次發(fā)行計劃募集資金總額不超過300,000萬元。其中240,000萬元用于償還銀行貸款,，30,000萬元擬用于新建高端經(jīng)營網(wǎng)點項目,，剩余部分用于補充公司流動資金。換言之,，本次融資計劃中9成均用于解決公司資金問題,，實際上真正用于經(jīng)營發(fā)展實處的只有一成而已。公司強調了增發(fā)募資的意義主要為,，“有效降低財務費用,，促進公司經(jīng)營業(yè)績的改善和提高�,！睋Q言之,，不過是拿股東的錢來替換銀行的錢，拆東墻補西墻,。
也許是為了配合本次增發(fā)預案,，龐大集團在此前一日公布了一份頗為漂亮的半年報。半年報顯示,，公司上半年營收295.83億元,，同比增長2.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.81億元,，同比增長20.43%,。不過為什么收入的增長幅度會遠低于凈利潤的增長幅度呢？《投資快報》記者查看利潤表明細發(fā)現(xiàn),，公司上半年的稅前合并利潤增長1.15億,，不過僅銷售費用就比同期下降了1.76億，同比大降13.2%,。換言之,，公司上半年很大一部分的利潤增長并不是“賺回來”，而是“省下來”的,。再看銷售費用的明細,，公司在各項銷售費用支出上都有較大的下降，包括運費,、物料消耗,、進口代理等等,。有行業(yè)內人士向《投資快報》記者表示，公司收入增長而銷售費用反而下降,，理論上是不正常的,。不過在現(xiàn)實操作中，由于汽車行業(yè)的結算周期較長,，因此企業(yè)選擇在半年報通過推遲結算,、暫緩收發(fā)票等方法，部分費用計入也是可能的,。因此中報銷售費用的下降,，不排除有人為干預的因素在里面。
股東回報預期不佳,，未來或仍有融資需求
雖然龐大集團在增發(fā)預案中聲稱：“能夠促進公司經(jīng)營業(yè)績的改善和提高,。”不過,，回看歷史表現(xiàn)，擬參與的投資者還是應該多一份謹慎為好,。龐大集團自上市以來,，發(fā)行價45元，但是當日開盤價就已經(jīng)跌至36元（復權價14.36元）,，每股坑掉認購方9元,；而經(jīng)過了兩年時間，最新的收盤價只有5.31元,，與開盤復權價相比每股又跌了接近9元,。即便是從業(yè)績上看，公司除了在上市當年實現(xiàn)盈利6.5億元以外,，次年即翻臉巨虧8.2億,。
其前次募集資金使用情況報告顯示，公司募投項目中絕大部分的收入仍然未達到其上市時的承諾水準,。從凈資產(chǎn)收益率來看,，公司2011年-2013年的凈資產(chǎn)收益率僅分別為6.68%、-9.34%和3.08%,，無論怎么看,，也跟目前公司的平均借款利率8.9%有相當一段距離。如果公司過去連8.9%的凈資產(chǎn)收益率都無法達到,，那又憑什么來讓人相信,，公司將來能夠拿出真金白銀的業(yè)績來回饋本次認購增發(fā)股票的股東呢？
值得指出的是,，本次增發(fā)或者并不是結束,。龐大集團在增發(fā)預案中提到,，本次增發(fā)后公司的合并口徑資產(chǎn)負債率將從85.40%下降到81.57%。不過,，以同行業(yè)上市公司計,，該數(shù)字仍然高于行業(yè)平均水平。
另外,，公司計劃新增77,562.73
萬投資高端轎車品牌銷售網(wǎng)點,，這意味著，除了增發(fā)中提到的30,000萬元,，還要追加47,562.73
萬元的投入,。公司在報告中也提到，目前過高的資產(chǎn)負債率水平限制了公司未來向銀行貸款的空間,，增發(fā)有助于提高公司的融資能力,。這或為將來擴大融資埋下伏筆。最為可怕的情況是,，公司經(jīng)過此次增發(fā)好不容易節(jié)約下來的財務費用,，或又被新增的貸款所吞噬。