近幾個(gè)月來,，外界對(duì)美國(guó)退出量化寬松(QE)的擔(dān)憂加速了全球熱錢回流，新興市場(chǎng)國(guó)家遭遇貨幣貶值,、股市暴跌,。為避免本幣進(jìn)一步貶值,、穩(wěn)定本國(guó)金融體系，多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛采取了上調(diào)利率和動(dòng)用外匯儲(chǔ)備介入?yún)R市等政策,。有分析認(rèn)為,，新興市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)新的金融危機(jī)，但各國(guó)應(yīng)做到“內(nèi)外兼修”，在積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的同時(shí)加強(qiáng)自身改革,。
匯市股市大幅下跌
自美聯(lián)儲(chǔ)暗示即將開始逐漸縮減QE規(guī)模以來,，大批資金紛紛撤出新興市場(chǎng),，包括印度,、土耳其、南非和巴西在內(nèi)的新興市場(chǎng)的貨幣,、股票及債券在最近數(shù)周被大量拋售,，大部分新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率、股市紛紛遭遇“滑鐵盧”,。
據(jù)基金跟蹤研究機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì),，自5月以來，新興市場(chǎng)債券基金累積失血達(dá)240億美元,，并且資金撤離的速度在加快,。8月15日至8月21日當(dāng)周，有13億美元資金撤離新興市場(chǎng)債基,，為7月中旬以來最大凈流出金額,。同時(shí)，流出新興市場(chǎng)股市的資金環(huán)比增加了1.3倍,。
資金的撤離直接導(dǎo)致了新興市場(chǎng)匯率的暴跌,。今年5月以來，印度盧比對(duì)美元匯率跌幅高達(dá)20%以上,，并在8月28日一度創(chuàng)下68.8450的歷史新低,，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。印尼盾匯率也跌到了四年來的最低水平,，相比年初貶值幅度已達(dá)到13%,。巴西貨幣雷亞爾對(duì)美元匯率跌至5年來最低，累計(jì)貶值幅度近20%,。
伴隨著本幣的大幅貶值,，新興市場(chǎng)的股市也持續(xù)跳水。從8月16日開始,，印度股市連續(xù)4天暴跌,，跌幅達(dá)到7.5%。印尼雅加達(dá)指數(shù)更是一度連續(xù)暴跌5天,，跌幅超過13%,，成為東南亞地區(qū)表現(xiàn)最差的股指。泰國(guó)基準(zhǔn)股指上個(gè)月連續(xù)9個(gè)交易日下跌,，創(chuàng)下自東南亞金融危機(jī)以來最長(zhǎng)的連續(xù)下跌時(shí)間,。泰國(guó)股市8月27日下跌超過2.5%，與5月時(shí)的高點(diǎn)相比累計(jì)跌幅高達(dá)20%。
資金的大量流出還帶來了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的威脅,。印度第二季度GDP增長(zhǎng)率為4.4%,，低于上季度的4.8%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的4.7%,，為2009年四季度以來最低水平,。此外，巴西上個(gè)月再度調(diào)降今年增長(zhǎng)預(yù)期,，由3%降至2.5%,，明年增長(zhǎng)預(yù)期由4.5%降至4%。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，過去五年,，美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)國(guó)家央行推出的QE政策導(dǎo)致大量資金涌入新興市場(chǎng)，投資者對(duì)高收益率的追求加大了這些國(guó)家的股票,、外匯和債券市場(chǎng)的泡沫,。如今美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備開始退出QE，導(dǎo)致此前的資金流向逆轉(zhuǎn),，因而造成了依賴外資卻忽視內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩,。據(jù)悉，MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)在過去三個(gè)月間累計(jì)下跌了13%左右,，僅過去兩周中就有約5%的跌幅,。
或迎加息潮
面對(duì)每況愈下的經(jīng)濟(jì)狀況，新興市場(chǎng)央行紛紛出手,，采取加息和干預(yù)匯市等措施,，實(shí)施貨幣“保衛(wèi)戰(zhàn)”。
8月28日,，巴西央行宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至9%,，為該國(guó)今年4月以來第四次上調(diào)基準(zhǔn)利率，并且進(jìn)一步暗示未來可能繼續(xù)加息,。8月29日,，印度尼西亞央行召開臨時(shí)利率會(huì)議，宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至7%,，達(dá)到4年來最高點(diǎn),。另外，土耳其上周也宣布,，上調(diào)隔夜拆借利率50個(gè)基點(diǎn)至7.75%,。
此外，為防止貨幣繼續(xù)貶值,，一些新興國(guó)家不得不介入?yún)R市,。8月22日,，巴西央行宣布計(jì)劃在年底拿出共計(jì)600億美元的外匯儲(chǔ)備，以干預(yù)市場(chǎng)和穩(wěn)定雷亞爾匯率,。另外,，印尼7月底的外匯儲(chǔ)備比4月減少約14%，土耳其外匯儲(chǔ)備同期減少7%,，印度同期減少5.5%,。各新興市場(chǎng)國(guó)家還采取了其他緊急措施，如印尼政府23日緊急出臺(tái)了一項(xiàng)限制進(jìn)口和投資優(yōu)惠的財(cái)政刺激方案,。
利率的提高可以幫助減少資金外流,、對(duì)抗通貨膨脹,，并使該國(guó)資產(chǎn)更具吸引力,。因此，盡管利率上升對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有抑制作用,，但主要新興市場(chǎng)國(guó)家央行的加息壓力不小,。《華爾街日?qǐng)?bào)》稱,，由于資金大量流出可能加大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的威脅,，未來主要新興市場(chǎng)國(guó)家的央行或?qū)⑵毡樘岣呃室远糁瀑Y金外流。
爆發(fā)金融危機(jī)可能性較小
由于新興市場(chǎng)目前面臨巨大的金融困境,，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱,，1997年的亞洲金融危機(jī)或?qū)⒕硗林貋怼５珜?duì)于新興市場(chǎng)爆發(fā)大規(guī)模金融危機(jī)的可能性,，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,。
首先，新興市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力已較上一輪亞洲金融危機(jī)時(shí)明顯增強(qiáng),，基本面也更為穩(wěn)健,，外債占比相對(duì)較低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控,。其次,，目前東南亞國(guó)家匯率靈活性已大幅提高，外匯儲(chǔ)備也更為充足,，應(yīng)對(duì)資金流出的能力相對(duì)較大,。另外，區(qū)域內(nèi)國(guó)家發(fā)展更具差異性,，中國(guó),、韓國(guó)、新加坡等經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)穩(wěn)定,。因此,，拿1997年亞洲金融風(fēng)暴同這次資金撤離進(jìn)行比較并不恰當(dāng)。
不過，專家也指出,，近期市場(chǎng)的波動(dòng)顯示了新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的脆弱性,，這也與其自身發(fā)展存在的深層次問題有關(guān)。有分析稱,，要想平穩(wěn)渡過難關(guān),，新興國(guó)家還須多管齊下，對(duì)癥下藥,。
一方面,，由于本輪金融波動(dòng)的直接原因在于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期增強(qiáng)，因此,，新興國(guó)家應(yīng)該聯(lián)合呼吁美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在退出貨幣刺激政策時(shí)協(xié)調(diào)時(shí)機(jī)和節(jié)奏,。
另一方面，新興國(guó)家應(yīng)高度警惕潛在風(fēng)險(xiǎn),，避免債務(wù)和貿(mào)易赤字累積,。近年來，新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，多是依賴對(duì)外貿(mào)易和外來投資,。中信銀行國(guó)際金融分析師劉維明表示，新興市場(chǎng)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱,、結(jié)構(gòu)性矛盾突出,，與美國(guó)量化寬松政策退出的預(yù)期疊加，從而造成了較大規(guī)模的資本流出,。因此,，新興國(guó)家應(yīng)堅(jiān)持進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一的增長(zhǎng)模式,。