8月28日,，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn),。會(huì)議指出,，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易。
會(huì)議指出,，在實(shí)行總量控制的前提下,，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易,，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時(shí),，為投資者提供更多選擇。
市場(chǎng)分析人士指出,，銀監(jiān)會(huì)此前出臺(tái)的8號(hào)文是信貸資產(chǎn)證券化的助推器,。此外，和以往試點(diǎn)不同的是,，此次信貸資產(chǎn)證券化的核心是盤活存量資產(chǎn),，等同明確了信貸資產(chǎn)證券化后資金的投向問(wèn)題。
盤活存量是核心
中國(guó)人民大學(xué)教授趙錫軍在接受記者采訪時(shí)表示,，此次擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)與過(guò)去資產(chǎn)證券試點(diǎn)最大的不同是,，此次的核心是盤活存量資產(chǎn)。而盤活存量資金的意義在于,，明確了信貸資產(chǎn)證券化后資金的投向問(wèn)題,。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也告訴記者，目前,，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),，資產(chǎn)證券化是盤活存量的一種較好辦法�,！皬你y行資產(chǎn)端和負(fù)債端流動(dòng)性的匹配性來(lái)看,，過(guò)去銀行為了支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是2009年至2010年經(jīng)濟(jì)刺激過(guò)后,，銀行中長(zhǎng)期貸款顯著上升,，而在資產(chǎn)不流動(dòng)的情況下，包括定期存款在內(nèi)的銀行負(fù)債卻是流動(dòng)的,，這就使銀行始終面臨潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，資產(chǎn)證券化能使這種風(fēng)險(xiǎn)大大減小�,！�
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受采訪時(shí)也表示,，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化是盤活信貸存量的重要手段,，也有利于銀行調(diào)整信貸機(jī)構(gòu)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)上升等挑戰(zhàn),。
8號(hào)文成助推器
一家國(guó)有銀行信貸部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，銀監(jiān)會(huì)在5月份出臺(tái)的8號(hào)文,，助推了信貸資產(chǎn)證券化的進(jìn)程,。“8號(hào)文最大的影響是對(duì)此前理財(cái)產(chǎn)品所承擔(dān)的社會(huì)融資功能的收縮,。8號(hào)文讓此前的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)融資受限,，但是這部分融資需求會(huì)通過(guò)其他的方式來(lái)滿足�,！�
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的觀點(diǎn),，銀行表內(nèi)信貸供給能力受限后，融資需求仍在,，那么市場(chǎng)上最終總會(huì)找到合適的融資方式為資金配對(duì),。“事實(shí)上,，8號(hào)文出臺(tái)后,，市場(chǎng)就知道資產(chǎn)證券化不遠(yuǎn)了�,！鄙鲜鰢�(guó)有銀行人士說(shuō),。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，在利率市場(chǎng)化啟動(dòng)以前,，各家銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)幾乎雷同,，也極大地遏制了商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理上的創(chuàng)新能力,。傳統(tǒng)的存貸利差使銀行創(chuàng)新動(dòng)力不足，銀行也不愿意花費(fèi)更多的成本去改變自己的經(jīng)營(yíng)模式,。規(guī)范有序的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會(huì)讓銀行迎來(lái)更大的想象空間,。同樣的一筆貸款資產(chǎn)，商業(yè)銀行在現(xiàn)有的機(jī)制下幾乎必須持有到期,，但引入資產(chǎn)證券化之后,，銀行可以適時(shí)將其轉(zhuǎn)賣給市場(chǎng)其他需求者，將釋放出的資本金投入收益率更高的資產(chǎn)中去,。
不過(guò),，正如硬幣有正反兩面。國(guó)務(wù)院會(huì)議指出,，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管,，及時(shí)消除各類風(fēng)險(xiǎn)隱患。趙錫軍說(shuō),，“在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,，部分地區(qū)銀行的單塊業(yè)務(wù)可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,，區(qū)別證券化資產(chǎn)的質(zhì)量將直接影響到資產(chǎn)證券化政策的效果,。”
規(guī)模將高達(dá)2萬(wàn)億
優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易,，也打開了券商股的想象空間,。
“券商參與信貸資產(chǎn)證券化，是爆炸性利好,�,！比A南一家券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示�,！百Y產(chǎn)證券化是券商創(chuàng)新的核心業(yè)務(wù)之一,，但由于存在多重監(jiān)管的難題，信貸資產(chǎn)證券化難以推進(jìn),。如今管理層的信號(hào)已經(jīng)非常明確,。”
從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，資產(chǎn)證券化是一個(gè)非常龐大的市場(chǎng),。2012年美國(guó)資產(chǎn)支持證券發(fā)行額22545億美元。海通證券測(cè)算,，如果不考慮新增信貸因素,、放大信用貸證券化幫助抵押貸部分出表等，保守估算,，中國(guó)可操作,、有現(xiàn)實(shí)動(dòng)機(jī)的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約2萬(wàn)億,。
“信貸資產(chǎn)證券化因易于標(biāo)準(zhǔn)化操作，同時(shí)滿足銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理需要,，而成為資產(chǎn)證券化的核心,。”海通證券策略分析師陳瑞明指出,，從操作角度來(lái)看，目前最適宜證券化的信貸資產(chǎn)是信用類貸款,、保證類貸款,、小微企業(yè)貸款、汽車貸款的資產(chǎn)包,。原因是易操作,、基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)低,、價(jià)格好,。目前適宜證券化的信貸資產(chǎn)往往具備上述特征，與大眾常識(shí)不同的是,，傳統(tǒng)信貸,、信托融資往往偏好“抵押貸”、“工商大戶”,，而證券化業(yè)務(wù)中,，“信用類”、“分散的小戶”反而是理想的品種,，兩者特性正好互補(bǔ),。