美國(guó)量化寬松的貨幣政策何時(shí)退出?自從幾個(gè)月前,，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克提出這種可能性之后,，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)界最關(guān)注的焦點(diǎn)之一,。北京時(shí)間今天凌晨,，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了7月份的議息會(huì)議紀(jì)要,，再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于QE3退出時(shí)機(jī)的猜測(cè),。退出量化寬松貨幣政策,，美聯(lián)儲(chǔ)為什么總是欲說(shuō)還休?美國(guó)停下印鈔機(jī),，又會(huì)給我們的資本市場(chǎng)帶來(lái)什么樣深遠(yuǎn)的影響?央視財(cái)經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評(píng)論員中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚,、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論劉戈共同評(píng)論。
美國(guó)量化寬松的貨幣政策何時(shí)退出?美國(guó)停下印鈔機(jī),，又會(huì)給我們的資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響?
百米賽跑上,，裁判員發(fā)令槍是關(guān)注的焦點(diǎn)，而在國(guó)際金融市場(chǎng)上,，掌握著金融政策發(fā)令槍的美聯(lián)儲(chǔ)每次的會(huì)議都是全球矚目,。
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)今天凌晨2點(diǎn)公布的紀(jì)要顯示，幾乎所有聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員都對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席近期提出的縮減第三輪量化寬松貨幣政策規(guī)模的時(shí)間表持基本贊同的立場(chǎng),。紀(jì)要公布后,，美股一度大幅下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)曾下跌122點(diǎn),，最終下跌105點(diǎn),，收于14897點(diǎn)，歐洲股市和油價(jià)也出現(xiàn)下跌,。
美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)每年舉行八次議息會(huì)議,，下次議息會(huì)議定于9月17日至18日舉行。
在美國(guó)量化寬松政策可能退場(chǎng)的疑慮之下,，新興市場(chǎng)遭遇股匯雙殺的滑鐵盧,。
印度盧比兌美元匯率過(guò)去3個(gè)月里下跌了19.5%，8月21日更創(chuàng)下64.6：1的歷史新低,。和印度同樣遭難的還有印尼,，印尼盾兌美元持續(xù)貶值，8月21日達(dá)到了一美元對(duì)10504印尼盾,，創(chuàng)下四年以來(lái)的最低點(diǎn),。
龍帕斯(印尼-中國(guó)經(jīng)濟(jì)文化合作協(xié)會(huì)主任)：印尼的經(jīng)濟(jì)，包括很多產(chǎn)品依賴進(jìn)口,，如果美元再持續(xù)走高,，印尼就會(huì)花更多的外匯，從美國(guó)和其它國(guó)家進(jìn)口,，這就可能未來(lái)會(huì)發(fā)生10年以前的事情,。
此外，8月20日,，亞太市場(chǎng)一片哀鴻,。泰國(guó)、馬來(lái)西亞,、韓國(guó),、新加坡等國(guó)的股市跌幅在1.5%到3.2%不等，香港市場(chǎng)也未能幸免,，恒生指數(shù)20日重挫近500點(diǎn),，收跌2.2%,，21日再度下跌0.69%。
彭博社匯總的數(shù)據(jù)顯示,，今年已有接近950億美元流入美國(guó)股票的交易所交易基金,，發(fā)展中國(guó)家則流出84億美元。這一幕,，與1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前的情景驚人的相似,，不禁讓市場(chǎng)擔(dān)憂，危機(jī)的悲劇是否還會(huì)再次上演,。
向松祚：現(xiàn)在全世界都在猜 實(shí)際上對(duì)此伯南克心里也沒(méi)底
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
美聯(lián)儲(chǔ)有那么一點(diǎn)烽火戲諸侯的意思,，現(xiàn)在對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松退出，有兩句話非常形象,，一個(gè)是"美國(guó)伯南克糾結(jié),，全世界恐懼";一個(gè)是"美國(guó)打一個(gè)噴嚏，全世界就要感冒",。為什么糾結(jié)?美國(guó)是定了兩個(gè)指標(biāo),，失業(yè)率到6.5%，通脹到了2%,，就要退出,。但這兩個(gè)指標(biāo)它并不是同方向的，比如說(shuō)有時(shí)候它可能通脹率上去了,，失業(yè)率還沒(méi)下來(lái)咋辦呢?或者失業(yè)率下來(lái)了,，通脹率沒(méi)有上去怎么辦呢?所以他是很糾結(jié)的。第二個(gè)糾結(jié)的就是他們內(nèi)部也有分歧,，原來(lái)紐聯(lián)儲(chǔ)的芝加哥分行行長(zhǎng),，他是最強(qiáng)有力的支持伯南克的，他原來(lái)一直支持搞量化寬松,，而最近這個(gè)人高調(diào)出來(lái)，接受《紐約時(shí)報(bào)》訪問(wèn),，說(shuō)現(xiàn)在這個(gè)數(shù)據(jù)不錯(cuò)了,，美國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該退出了，所以他內(nèi)部也是很糾結(jié)的,。
全世界恐懼什么?恐懼往往就是自我實(shí)現(xiàn)的,，就是你一旦恐懼，你就會(huì)拋售股票,，拋售你本國(guó)的貨幣,。所以事實(shí)上可能事沒(méi)有這么嚴(yán)重，但是因?yàn)槟憧謶�,，所以你提前采取了行�?dòng),，你大量的拋售股票,，拋售匯率，所以結(jié)果恐懼成真了,。這里面還有一個(gè)最要命的,，就是對(duì)沖基金，現(xiàn)在羅杰斯,，還有一些人都在這個(gè)市場(chǎng)上攪動(dòng),，在拋售巴西、印度這些國(guó)家的貨幣,。
人的情緒,，特別投資者的情緒，最麻煩的就是焦慮,。實(shí)際上現(xiàn)在包括美聯(lián)儲(chǔ)這幫人也在猜,，你現(xiàn)在問(wèn)伯南克很多同行的人，包括我們商業(yè)銀行的這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，我們天天在觀察美國(guó)伯南克講話,，甚至包括他的表情。伯南克的胡子最近全都白了,，肯定他也是非常痛苦的,，他也在猜，就是現(xiàn)在這個(gè)數(shù)字到底怎么看,，是不是已經(jīng)要退出了,，還是不應(yīng)該退出?他也沒(méi)有明確，這不是一個(gè)機(jī)械的動(dòng)作,，他也沒(méi)底,。所以其實(shí)全世界都在猜，伯南克他們也是在試探市場(chǎng)的情緒,。前一段時(shí)間,，一季度他們釋放非常強(qiáng)烈的信號(hào)以后，馬上伯南克的調(diào)子就變了,，因?yàn)槭袌?chǎng)的反映太強(qiáng)烈了,。
現(xiàn)在世界上很多央行，包括政府的領(lǐng)導(dǎo)人都在給美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力,，說(shuō)你們辦這事要小心,，因?yàn)檫@事對(duì)我們的沖擊太大了，最好提前告訴我們,。所以大家現(xiàn)在還是在猜到底什么時(shí)候退出,，怎么退出?是一次全退出，還是先退出一半，還是先退出三分之一?現(xiàn)在誰(shuí)也沒(méi)有結(jié)論,。你問(wèn)伯南克,，他一定也說(shuō)我現(xiàn)在也不知道。
劉戈：美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度對(duì)新興國(guó)家的影響是持續(xù)的
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
其實(shí)每一次告訴大家的信息,，伯南克自己認(rèn)為一直是統(tǒng)一的,，但是市場(chǎng)理解的每一次不一樣，不同的人有不同的理解,，所以黃金是漲漲跌跌,。就是昨天，由于它內(nèi)部各個(gè)委員之間的觀點(diǎn)也在變化,，那么他述方式也在變化,，那么市場(chǎng)也在變化。所以這個(gè)時(shí)候真的有點(diǎn)兒亂成一鍋粥,。那么大家對(duì)于這樣一個(gè)狼來(lái)了的故事,，到底應(yīng)不應(yīng)該聽(tīng)?現(xiàn)在大家很難下判斷。但這個(gè)結(jié)果對(duì)于一些亞洲國(guó)家,，對(duì)于第三世界的國(guó)家的影響是持續(xù)的,。
雖然說(shuō)是看就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率，好像是看似有指標(biāo),，然后有步驟,，有方向，有路線圖,，但是真正到時(shí)執(zhí)行的話,，還是要走一步看一步。
向松祚：我賭9月份伯南克仍然不會(huì)宣布退出QE
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
假如我們倆打個(gè)賭,，我一定會(huì)賭9月份他仍然不會(huì)宣布退出,。原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖然有所向好,，但是其實(shí)你要分析美國(guó)的很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),。他的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇啊，現(xiàn)在美國(guó)人也發(fā)明了一個(gè)詞,，叫弱增長(zhǎng),，或者叫弱復(fù)蘇。就是說(shuō)復(fù)蘇現(xiàn)在還不是很強(qiáng)勁,，可能過(guò)一段時(shí)間又夭折了,，所以在這個(gè)背景下,，他還是要非常的小心謹(jǐn)慎的,。
還有一個(gè)問(wèn)題，伯南克現(xiàn)在馬上面臨明年元月份還當(dāng)不當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席的問(wèn)題,，因?yàn)榍耙欢螘r(shí)間奧巴馬已經(jīng)明確表示,，這哥們已經(jīng)在這個(gè)位置上呆的時(shí)間夠長(zhǎng)了,，奧巴馬的這個(gè)意思好像是說(shuō)明年我可能要換人了，因?yàn)椴峡嗣髂耆纹诘搅�,。那么在這個(gè)大的背景下,，伯南克不會(huì)輕易地改變這個(gè)政策的方向。而且現(xiàn)在的副主席耶倫,，目前是市場(chǎng)上呼聲最高的,。說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的歷史上要有第一位的女主席。耶倫其實(shí)跟伯南克合作的非常好,，而且她對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的判斷比伯南克還要高,。所以伯南克也有可能把這個(gè)決策留給她來(lái)做。
肖煉：到底退不退就是看九月份的數(shù)據(jù)
(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究員 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
(QE3)退出有兩個(gè)指標(biāo),，失業(yè)率要降到7%到6.5%之間,，通貨膨脹率超過(guò)2%以上。在這種情況下,，量化寬松就會(huì)退出�,，F(xiàn)在從昨天美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，當(dāng)趨向向這兩個(gè)指標(biāo)靠近的時(shí)候,，會(huì)采取動(dòng)作,。采取動(dòng)作不是說(shuō)一下子就采取退出量化寬松，它是有一個(gè)過(guò)程,。比如說(shuō)現(xiàn)在每個(gè)月,，美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)850億的國(guó)債，還買(mǎi)三,、四百億其它的一些債券,。退的時(shí)候，不是說(shuō)一下子近1000億全部就不買(mǎi)了,。850億是不是可以買(mǎi),，400億或650億，然后慢慢這么退出去,，如果要直接一下子退出去的話,，可能會(huì)影響市場(chǎng)的震動(dòng)。到底退不退就是九月份,，要看九月份的數(shù)據(jù),，即使退也不是百分之百地退。
向松祚：中國(guó)是穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái) 無(wú)需像其他國(guó)家那么恐慌
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
金融市場(chǎng)跟其他市場(chǎng)最大的不同就是它的恐懼特別容易蔓延,，預(yù)期很容易變成現(xiàn)實(shí),。實(shí)際上現(xiàn)在有些新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)了危機(jī)，只不過(guò)這個(gè)危機(jī)的規(guī)模不夠大，這跟1997年亞洲金融危機(jī)很像,，就是匯股雙殺：股市暴跌,、匯率暴跌，緊接著可能就有企業(yè)破產(chǎn),，有銀行破產(chǎn),，然后馬上就是經(jīng)銷(xiāo)商赤字?jǐn)U大，財(cái)政赤字也擴(kuò)大,，然后央行馬上提高利率,，因?yàn)樘岣呃蕦?duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)有很大的殺傷力。這兩天我們開(kāi)了一個(gè)會(huì),，新興市場(chǎng)國(guó)家印度,、印尼、南非,、巴西都來(lái)了,。我們討論的就是怎么應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的這個(gè)事兒。
打個(gè)比方,，這個(gè)人身體很弱,，美國(guó)人打噴嚏，你就感冒,。如果你身體好,，那么身體好有幾個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是你競(jìng)爭(zhēng)賬戶是不是有順差,，你的出口競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)不強(qiáng)?第二個(gè)你的外債不要太多,。更重要的是你國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)是不是在一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)之上?如果都符合，那你防范QE退出的沖擊能力就強(qiáng),。這些國(guó)家其實(shí)自己都已經(jīng)私下承認(rèn),，現(xiàn)在已經(jīng)有小規(guī)模的危機(jī)。
通常來(lái)講,，美國(guó)的這種政策對(duì)所謂的小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)影響是最大的,。比如當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)，或者說(shuō)拉美風(fēng)暴的時(shí)候,，亞洲金融危機(jī)深受沖擊的是泰國(guó),、馬來(lái)西亞、韓國(guó),、新加坡,，還有中國(guó)的香港和臺(tái)灣。這就是蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋,，對(duì)沖基金這幫家伙就像蒼蠅一樣,，他們隨時(shí)都在找機(jī)會(huì)�,，F(xiàn)在印尼和印度的匯率大幅貶值，就是因?yàn)榱_杰斯他們拋空想賺錢(qián),。在這個(gè)背景下，如果你的外匯儲(chǔ)備非常充分,，或者說(shuō)出口的競(jìng)爭(zhēng)能力非常強(qiáng),，外債非常少，那他就無(wú)機(jī)可趁,。
現(xiàn)在很多人擔(dān)心中國(guó)會(huì)不會(huì)受到?jīng)_擊?我的結(jié)論非常明確,，對(duì)中國(guó)有一點(diǎn)點(diǎn)影響，但實(shí)際上不會(huì)感冒,。原因很簡(jiǎn)單,，我們的外匯儲(chǔ)備3.5萬(wàn)個(gè)億，我們的外債全部加起來(lái)也就三千億,，而且都是長(zhǎng)期外債,。而且我們都是雙順差，貿(mào)易都是順差,，我們的外商直接投資,，F(xiàn)DI也是順差。所以你根本不用擔(dān)心,，大家必須要站穩(wěn)腳跟,，不要制造恐慌的情緒。還有更重要的因素是中國(guó)是世界第一大制造業(yè)基地,，是世界第一出口大國(guó),。在這個(gè)大的背景下，中國(guó)是穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的,。我們要采取相應(yīng)的措施,，但是我們根本就不需要像這些國(guó)家這么恐慌。
劉戈：人民幣依然堅(jiān)挺是因?yàn)槲覀冇幸坏莱菈蛢蓚�(gè)池塘
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
現(xiàn)在關(guān)鍵我們要看這些國(guó)家,，現(xiàn)在除了中國(guó)以外的,，尤其是亞洲的幾個(gè)國(guó)家現(xiàn)在的情況驚人的相似。印度盧比不斷的貶值趨勢(shì)和印尼盾比差不多一樣,，對(duì)泰銖,，對(duì)巴西亞爾，他們的趨勢(shì)有高度的一致性,，而對(duì)人民幣是完全不同的走勢(shì),。所以事實(shí)就在這個(gè)地方，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的退出或者不退出對(duì)一些新興經(jīng)濟(jì)體,，還有亞洲的其他一些國(guó)家,，它的影響已經(jīng)非�,，F(xiàn)實(shí)的在一塊兒了。
中國(guó)的人民幣為什么不一樣?我打一個(gè)比喻,，我們有一道城墻,，有兩個(gè)池塘。一道城墻就是我們的資本項(xiàng)目現(xiàn)在沒(méi)有完全對(duì)外開(kāi)放,。這道城墻立在這個(gè)地方,，所以錢(qián)的進(jìn)出非常慢。另外兩個(gè)池塘就是三萬(wàn)多億的外匯儲(chǔ)備,，還有存款準(zhǔn)備金,，所以如果你要是來(lái)強(qiáng)攻，那我有這道墻,，如果你來(lái)火攻,，我這兩個(gè)池塘里有的是水。
其實(shí)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)你把它當(dāng)成一個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài),，現(xiàn)在可能我們看不到它的結(jié)果,。我們舉一個(gè)例子，一個(gè)美國(guó)人如果在2008年用20萬(wàn)元在北京買(mǎi)了一套房子,，那么他今年要把它賣(mài)掉,，加上匯率，加上房的漲價(jià),，他可能就從中國(guó)掙走了七,、八十萬(wàn)美元。如果有成千上萬(wàn)的美國(guó)人這么干,，然后有很多的機(jī)構(gòu)都這么干,，這種由于全球化導(dǎo)致的這樣一種財(cái)富的重新分配的方式，如果你是其中的高手,，你的體量足夠大,，你的策略都非常正確，那你就卷別人的錢(qián),，否則別人就卷你的錢(qián),。
向松祚：只要美國(guó)有所動(dòng)作 全世界就都跟著要?jiǎng)?/STRONG>
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
對(duì)于美國(guó)的量化寬松政策，有些人說(shuō),，這是美國(guó)人故意戲耍其他國(guó)家,，或者說(shuō)玩弄這些國(guó)家，甚至是掠奪這些國(guó)家,。我覺(jué)得這個(gè)說(shuō)法過(guò)度夸張,。其實(shí)美國(guó)仍然還是按照自己國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)制定他的貨幣政策，但為什么他有這么巨大的影響?就是因?yàn)槊绹?guó)是世界第一大經(jīng)濟(jì)體,，他是全世界最大的金融市場(chǎng),，美元是全世界最大的儲(chǔ)備貨幣,，他就有這個(gè)特權(quán)，那么只要他一動(dòng),，全世界就跟著要?jiǎng)印?/P>