距離首次推出股改方案已過(guò)去近7年，S上石化（600688）和S儀化（600871）終于在昨日完成股改,，簡(jiǎn)稱(chēng)改為上海石化和儀征化纖,。不過(guò)，上述兩只“股改釘子戶(hù)”昨日復(fù)牌后,，卻遭遇市場(chǎng)“用腳投票”,，股價(jià)雙雙暴跌逾40%，市值分別縮水254.88億元,、144.8億元,。
股價(jià)暴跌大股東仍是贏家
截至昨日收盤(pán)，上海石化報(bào)4.65元，跌幅43.22%,，成交額8.9億元,，換手率16.95%；儀征化纖報(bào)4.85元,，跌幅42.74%,，成交額3.83億元，換手率24.75%,。
考慮到上海石化和儀征化纖的股改方案都是全體流通A股股東每持有10股流通A股獲得非流通股股東支付5股,，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是每10股獲送5股，證券時(shí)報(bào)記者計(jì)算得出,，截至昨日收盤(pán),，仍持有上海石化的投資者持股市值已較停牌前縮水14.83%，而持有儀征化纖的投資者持股市值較停牌前減少14.10%,。
回想今年6月同樣完成股改但復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)暴漲逾四成的天津海運(yùn)（原SST天海）,，上海石化和儀征化纖昨日的糟糕表現(xiàn)著實(shí)令投資者失望。而從上海石化和儀征化纖股改前最后的瘋狂拉升來(lái)看,，追高的投資者更是無(wú)奈,。以昨日上述兩股的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，凡是在停牌前最后4個(gè)交易日內(nèi)追漲買(mǎi)入的投資者悉數(shù)被套,。
那么,，這場(chǎng)股改“剩宴”最終誰(shuí)才是贏家？
從常理來(lái)看,，在上市公司完成股改后,，公司總股本不變，公司資產(chǎn),、負(fù)債,、所有者權(quán)益、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)也保持不變,。不過(guò),，有投資者提出，上海石化總市值從股改前的590億元縮水至335億元,，一下子不見(jiàn)了255億元。實(shí)際上,，這中間的200多億元差額恰好是大股東持有股份獲得流通權(quán)的代價(jià),。
五礦證券投資顧問(wèn)符海問(wèn)認(rèn)為，由于大股東之前的股票無(wú)法流通,，從利益上來(lái)講,，無(wú)法做到全部?jī)冬F(xiàn)，因而付出相應(yīng)的代價(jià)是必須的，而且從公平的角度出發(fā)也是應(yīng)該的,。但這并不是說(shuō)大股東就吃虧了,，因?yàn)樵诠善鄙鲜兄酰蠊蓶|的非流通股,，獲得的代價(jià)都很低,，多數(shù)在面值1元附近甚至更低。
“盡管我們難以計(jì)算出股改給大股東帶來(lái)多大好處或壞處,，不過(guò)這并不妨礙我們從一些常識(shí)進(jìn)行推理,。”符海問(wèn)這樣說(shuō),，“一方面大股東在表決權(quán)上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),，如果對(duì)他們不利，股改不會(huì)成功,。另一方面從非流通股成本來(lái)看,，獲利是肯定的，只是多與少而已,�,！�
股改行情已成明日黃花
受上海石化和儀征化纖復(fù)牌后雙雙大跌影響，仍在交易的S舜元,、S前鋒,、S佳通等S股昨日也基本以跌停收?qǐng)觯瑑HS舜元收盤(pán)前勉強(qiáng)打開(kāi)跌停,。曾經(jīng)紅極一時(shí)的股改行情,，如今已成明日黃花。
符海問(wèn)坦言,，這種現(xiàn)象十分正常,。因?yàn)樵诠筛闹鹾芏喙善惫筛膹?fù)牌會(huì)大漲，這讓大家有一種慣性思維,，即認(rèn)為往后有股改的股票復(fù)牌也會(huì)大漲,。而當(dāng)股改消息傳出后，就會(huì)給投資者較高的預(yù)期,，于是在臨股改前這些股票的價(jià)格會(huì)被人為推高,。但這種看似利好的行為，也會(huì)遵從邊際效應(yīng)遞減規(guī)律,，即在股市里,，首個(gè)吃螃蟹者是寶，后來(lái)者可能就是草了,，所以股價(jià)低于人們預(yù)期也在情理之中,，股改行情應(yīng)該說(shuō)并不值得期待,。
最近3年完成股改的股票在股改前后的表現(xiàn)，恰好印證了符海問(wèn)提出的觀點(diǎn),。數(shù)據(jù)顯示,，從2010年至今，除上海石化和儀征化纖外,，兩市還有秋林集團(tuán),、金葉珠寶、天津海運(yùn)等8只股完成股改并復(fù)牌,。上述10只股改股在股改前1個(gè)月基本都取得了20%以上的不俗漲幅,，但完成股改后的復(fù)牌當(dāng)日卻是漲跌各半。值得注意的是,，秋林集團(tuán),、金葉珠寶、天津海運(yùn)等8只股在股改后一個(gè)月多以下跌收?qǐng)�,，僅有秋林集團(tuán)及金葉珠寶扛住壓力實(shí)現(xiàn)微漲,，占比1/4。
隨著上海石化和儀征化纖股改完成,，兩市“股改釘子戶(hù)”僅剩5家,，分別為S舜元、S前鋒,、S佳通,、S*ST華塑和S中紡機(jī)，剩下的這些“股改釘子戶(hù)”最終命運(yùn)如何,，且拭目以待,。