從宏觀層面來(lái)看,，本輪去產(chǎn)能過(guò)程無(wú)法再使用類似上世紀(jì)90年代末“紡織壓錠”等行政性手段,，需要更多依靠改革和市場(chǎng)力量,，以達(dá)到更好效果,。唯有深化改革,，完善市場(chǎng)機(jī)制,，糾正資源錯(cuò)配和扭曲,，才能將被抑制的需求有效釋放出來(lái)——
化解產(chǎn)能過(guò)剩已成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一項(xiàng)主要任務(wù),。據(jù)了解,，有關(guān)部門(mén)正制定關(guān)于過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整的實(shí)施意見(jiàn),，以加大對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的調(diào)控力度,。回顧歷史經(jīng)濟(jì)周期,，上世紀(jì)90年代的一輪產(chǎn)能擴(kuò)張和去化過(guò)程,，值得作為鏡鑒，以從中發(fā)掘本輪去產(chǎn)能周期的政策線索,。
通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn),，兩次產(chǎn)能過(guò)剩都經(jīng)歷了“高速信貸投放、地方政府推動(dòng)投資熱潮,、過(guò)熱投資引發(fā)通脹率上升并引發(fā)貨幣偏緊,、快速擴(kuò)張被冷卻后債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯”的大致路徑。
與上世紀(jì)90年代末產(chǎn)能過(guò)剩主要集中于紡織,、家電等輕工業(yè),、消費(fèi)品行業(yè)相比，本輪過(guò)剩產(chǎn)能主要集中在中上游重化工等行業(yè),，其重資本特征意味著通過(guò)行政手段壓產(chǎn),、淘汰的難度較大。同時(shí),，由于這種產(chǎn)能過(guò)剩與未來(lái)國(guó)內(nèi)外需求增長(zhǎng)趨勢(shì)存在長(zhǎng)期錯(cuò)配,，意味著過(guò)剩產(chǎn)能的化解，將無(wú)法依靠需求端消化,，而是更多依靠市場(chǎng)退出淘汰,，其過(guò)程也將相對(duì)更加漫長(zhǎng)。
從內(nèi)部看,，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)致主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭,，重化工業(yè)產(chǎn)能與新生的市場(chǎng)需求存在長(zhǎng)期錯(cuò)配。近10年,，城鎮(zhèn)化帶動(dòng)了城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)升級(jí),，推動(dòng)了重化工業(yè)的快速發(fā)展。目前來(lái)看,，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)將逐漸從住房,、汽車等改善型耐用消費(fèi)品，轉(zhuǎn)為更高端的服務(wù)類消費(fèi),。服務(wù)業(yè),、高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將逐漸取代重化工業(yè)的主導(dǎo)地位,，重化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資增速將持續(xù)回落,。
從外部看，指望外需消化過(guò)剩產(chǎn)能不現(xiàn)實(shí),。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家普遍進(jìn)入去杠桿周期,，儲(chǔ)蓄率趨勢(shì)性回升，有效需求不足將成為全球經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期主題,。由于我國(guó)在能源,、勞動(dòng)力、土地等要素價(jià)格方面的優(yōu)勢(shì)正在減弱,，其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國(guó)的“進(jìn)口替代效應(yīng)”,，也不利于通過(guò)外需化解我國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能。
此外,，強(qiáng)勢(shì)美元的趨勢(shì)已經(jīng)形成,，這與亞洲金融危機(jī)和網(wǎng)絡(luò)泡沫危機(jī)后美元進(jìn)入貶值趨勢(shì)的背景不同。在美元的升值趨勢(shì)中,，人民幣的實(shí)際升值也進(jìn)一步削弱了中國(guó)出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,。
不過(guò)也應(yīng)看到，當(dāng)前去產(chǎn)能的宏觀環(huán)境更為健康,，面臨之前不曾擁有的諸多有利因素。一方面,，我國(guó)金融體系健康狀況遠(yuǎn)優(yōu)于當(dāng)初,。盡管當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款和庫(kù)存上升很多，但是從上市制造業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,，其應(yīng)收賬款和庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的絕對(duì)水平遠(yuǎn)高于上世紀(jì)90年代末期,。央行公布的5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)表明，總體流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對(duì)水平也遠(yuǎn)高于當(dāng)年,。銀行貸款不良率雖微升,，也仍處于不足1%的歷史極低水平，且撥備覆蓋率高達(dá)300%,，這與上世紀(jì)90年代末期銀行出現(xiàn)系統(tǒng)性不良貸款危機(jī)的情況全然不同,。另一方面，我國(guó)居民財(cái)富基礎(chǔ)較好,，社會(huì)保障體系好于上世紀(jì)90年代末期,，預(yù)計(jì)去產(chǎn)能對(duì)居民消費(fèi)的沖擊不大。
因此,，從宏觀層面來(lái)看,，本輪去產(chǎn)能過(guò)程無(wú)法再使用類似上世紀(jì)90年代末“紡織壓錠”等行政性手段，需要更多依靠改革和市場(chǎng)力量,，以達(dá)到更好效果,。
一是需要穩(wěn)健略偏緊的貨幣政策基調(diào)，促進(jìn)過(guò)剩產(chǎn)能自然消化,。今年以來(lái)決策層強(qiáng)調(diào)“盤(pán)活存量貨幣”,，以及6月份央行針對(duì)銀行間流動(dòng)性不足的態(tài)度,，就是對(duì)上述政策取向的明確注腳。包括金融領(lǐng)域在內(nèi),，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面去杠桿將拉開(kāi)序幕,，相關(guān)政策絕不能因一時(shí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回落而大幅放松，也不可因一時(shí)信貸增長(zhǎng)過(guò)快而盲目收緊,。
二是需要建立以市場(chǎng)化方式為主的過(guò)剩產(chǎn)能清理政策框架,。由于過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的重資本特質(zhì)，再大量使用行政手段是不現(xiàn)實(shí)的,。以企業(yè)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化方式去產(chǎn)能,，將會(huì)是大趨勢(shì)，這需要政策面為并購(gòu)金融工具的創(chuàng)新提供規(guī)范環(huán)境,。
三是需要?jiǎng)?chuàng)建產(chǎn)能清算過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)的分擔(dān)框架,。去產(chǎn)能過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)承擔(dān)部分買(mǎi)單責(zé)任,。目前,，我國(guó)金融系統(tǒng)健康狀況較好，應(yīng)加快國(guó)有銀行不良資產(chǎn)處置權(quán)限下放進(jìn)程,，部分杠桿率較高的信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)加大局面,。
四是注重產(chǎn)能的國(guó)際轉(zhuǎn)移，旨在把在中國(guó)看起來(lái)過(guò)剩但全球不過(guò)剩的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出去,。例如,，近年來(lái)撒哈拉以南的非洲地區(qū)不斷發(fā)現(xiàn)新油氣礦產(chǎn)資源，但該地區(qū)工業(yè)基礎(chǔ)和基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后,，從而形成了其能源出口的增長(zhǎng)瓶頸,。中國(guó)應(yīng)該與其他國(guó)家一道，加強(qiáng)對(duì)該地區(qū)能源,、運(yùn)輸,、電力和其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資。
此外,，要重點(diǎn)通過(guò)供給端的改革為宏觀經(jīng)濟(jì)釋放新的增長(zhǎng)動(dòng)能,。無(wú)論是新型城鎮(zhèn)化、財(cái)稅改革,，還是土地改革,、金融改革等，我國(guó)都存在被抑制的需求增長(zhǎng)空間,。唯有深化改革,，完善市場(chǎng)機(jī)制，糾正資源錯(cuò)配和扭曲,，才能將這些被抑制的需求有效釋放出來(lái),。