光大烏龍指事件的發(fā)生,，為券商自營業(yè)務風險控制敲響了警鐘,，同時也引申出了中國量化投資的“交易危機”。而這一切皆起因于一款名為銘創(chuàng)科技的交易系統(tǒng),。
中國量化投資學會理事長丁鵬對騰訊財經(jīng)表示,，銘創(chuàng)系統(tǒng)測試時間太短，從開發(fā)到上線僅僅用了四個月,，在一些細節(jié)和核心技術上還沒有充分的把握,。光大事件的發(fā)生正是由于這套系統(tǒng)在收到交易所回執(zhí)前連續(xù)發(fā)出買入申請所致，230億的掛單是疊加了多筆申請的結果,，導致交易數(shù)量被放大數(shù)十倍,。
光大證券事件或許并不是行業(yè)個案，但這個不幸兒卻充當著烏龍事件先行者的角色,。丁鵬表示,，該系統(tǒng)并非光大證券所獨有，目前國內(nèi)有三成的頂尖券商正在使用這一系統(tǒng)進行著每天的套利交易,。
套利行為是各大券商自營業(yè)務中不可缺少的重要組成部分,，然而如此龐大的資金量卻是由一套并不完善的系統(tǒng)所支撐，因此這個隱秘于證券市場的“地雷”將不容小覷,。光大烏龍指亦或使各大券商的老總們重返“風控”的大課堂,。
上周五的A股市場自11點05分這一刻起，變的不再平靜,，而隨后看似“瘋狂”的一幕幕也必將被載入史冊,。
相信兩桶油、四大行瞬間達到漲停板的這一舉動還深深的印在投資者的腦海中,，這也是自A股市場開篇以來難得一見的壯觀景象,，滬指盤中一度暴漲100余點，共有71只藍籌股觸及漲停,。
而就在投資者沉浸于利好謠言的喜悅中時,，午后光大證券緊急停牌，并且發(fā)出一紙公告承認其系統(tǒng)出現(xiàn)問題,，從而使得“真相”徹底浮出水面,。A股市場的暴漲僅僅是源自于光大自營70億元的“烏龍指”。
70億元巨量買盤 銘創(chuàng)軟件是元兇
“烏龍指事件可能只是個意外，但藍籌股漲停價是如何觸發(fā)的卻是個疑問,。按道理看,，只有掛單時輸入漲停板價格才有可能使股價瞬間漲停。而套利系統(tǒng)一般都會限定買入價格,，即使買入數(shù)量被放大100倍,，也僅能在其所限定的價格檔口出現(xiàn)買盤，不可能直接打到漲停板,。因此從交易原理上看,，應該是光大證券推送價格的系統(tǒng)，或者說是其訂單執(zhí)行系統(tǒng)出現(xiàn)了問題,，其中可能存在重大缺陷�,！睎|方證券金融衍生品首席分析師高子劍對騰訊財經(jīng)說,。
在周五晚間的新聞發(fā)布會上，光大證券分管衍生品業(yè)務的副總裁楊赤忠表示,，盤中突然出現(xiàn)的問題源于其策略投資部,。10個月前，該部門開發(fā)了一個套利策略系統(tǒng),，這一系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個部分,，前者系自主研發(fā)，而后者是銘創(chuàng)科技的外購產(chǎn)品,。
楊赤忠雖然已經(jīng)承認是這套交易系統(tǒng)導致了周五這場“驚天大異動”,，但具體細節(jié)卻并未詳細說明。但實則,，該事件的真正元兇正是源自于光大證券的這個外購產(chǎn)品——銘創(chuàng)科技所開發(fā)的訂單執(zhí)行系統(tǒng),，并非是其所說的操作失誤。
中國量化投資學會理事長丁鵬對騰訊財經(jīng)表示,，銘創(chuàng)科技所開發(fā)的這個系統(tǒng)確實在國內(nèi)同類產(chǎn)品中比較先進,。但其測試時間太短，3月份才開發(fā)出來的產(chǎn)品,，7月就已經(jīng)正式上線,，按正常的情況看，測試時間至少應在半年以上,。在一些細節(jié)和核心技術上還沒有充分的把握,，可能是光大證券著急“賺錢”了。
據(jù)悉,，光大證券這一整套系統(tǒng)的交易原理是,，先由其自主研發(fā)的訂單生成系統(tǒng)給出具體的買入和平倉價位，然后再由銘創(chuàng)科技所開發(fā)的訂單執(zhí)行系統(tǒng)將這一指令發(fā)到交易所，在等待回執(zhí)確認后,，系統(tǒng)才會執(zhí)行具體的買入和賣出操作,。
“正是由于銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)還不夠完善，且速度太快,，因此在沒有接到交易所的回執(zhí)時,，該系統(tǒng)就連續(xù)的發(fā)出買入申請，230億的買單并不是一筆單子,，而是疊加了多次買入申請的結果,，這使得買入數(shù)量被放大的幾十倍�,！倍※i說,。
自烏龍指事件發(fā)生后，光大證券的風控體系慘遭外界所質(zhì)疑,，而在多筆買單發(fā)出后,，為何沒有任何的風險提示？對此丁鵬表示,，這或許是由于銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)速度太快,，風控系統(tǒng)沒有起到作用，這也是這套系統(tǒng)存在的明顯BUG,。
銘創(chuàng)系統(tǒng)隱身于頂尖券商 行業(yè)或存“交易危機”
周五的鬧劇起源于光大自營盤的套利操作,，在沒有進行期貨的對沖行為前，光大證券原本買入正股的目的是在ETF市場中進行套利,。待發(fā)現(xiàn)問題后,，采取的做空期指屬于現(xiàn)貨和期貨市場間的套利。這兩種方法是機構最為常見的套利的手段,。
光大證券的套利方法在各大機構中普遍流行,，但據(jù)了解，執(zhí)行這種套利交易的系統(tǒng)也并非光大所獨有,。因此光大烏龍指事件或只是行業(yè)的“先行者”,。
“銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)雖然是本土開發(fā)，但其內(nèi)核是源于海外,，但在國內(nèi)已屬先進,。購入這套系統(tǒng)的成本肯定在數(shù)百萬，目前只有國內(nèi)頂尖券商才有實力購買銘創(chuàng)的這套系統(tǒng),，前十大券商中,，就有兩三家正在使用，該系統(tǒng)在國內(nèi)頂尖的私募,、公募基金,、券商的占有率可達到20%至30%。”丁鵬說,。
由于銘創(chuàng)系統(tǒng)自身的問題,，光大事件或不會是個個案，如果國內(nèi)頂尖機構的交易系統(tǒng)中,，有20%至30%正在使用該套系統(tǒng),，那么隱秘于證券市場的“地雷”將不容小覷。
騰訊財經(jīng)連線銘創(chuàng)軟件,，但其總機以總經(jīng)理出差為由拒絕回應,。經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會確認，包括銘創(chuàng)軟件的十多家金融系統(tǒng)IT供應商確為協(xié)會聯(lián)席會議成員單位,。
銘創(chuàng)軟件的競爭對手之一,、華東另一家系統(tǒng)供應商人士坦陳，作為系統(tǒng)供應商,，在金融機構客戶面前仍為弱勢群體,，在光大證券本次操作調(diào)查結果、責任追究尚不明確的情況下,，不便評論客戶或潛在客戶的交易事故。
據(jù)公開資料顯示,，銘創(chuàng)軟件全稱上海銘創(chuàng)軟件技術有限公司,，是國內(nèi)多數(shù)券商使用的通用套利工具。其注冊資金人民幣2400萬元,，是上海市扶持的“雙軟企業(yè)”,。
而這個并不起眼的小公司背后卻隱藏著一個非常巨大的“市場”。目前銘創(chuàng)科技的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了銀河證劵,、招商證券,、國信證券、國泰君安,、中融信托等大部分證券公司和信托公司,，還包括典當行、資產(chǎn)管理公司,、寶鋼等國企投資公司,。
證監(jiān)會主席助理張育軍曾在去年底曾表示，作為金融機構,，要具有系統(tǒng)重要性和風險外部性的特征外,，更應當強化風控管理，堅持創(chuàng)新與風控并重,。在當前要關注資產(chǎn)管理,、金融產(chǎn)品代銷、投資業(yè)務以及各類新業(yè)務、新產(chǎn)品的推出中可能存在的風險,，持續(xù)防范低級錯誤帶來的風險,，比如股東占用、IT系統(tǒng)故障等產(chǎn)生的風險,。
而僅僅時隔數(shù)月,，風險就恰好被不幸言中，而且這一來就是A股歷史上前所未見的,。
光大烏龍指的背后牽扯出了券商自營系統(tǒng)的重大隱患,，其中涉及到多個國內(nèi)頂尖的券商，銘創(chuàng)的缺陷或為行業(yè)敲響警鐘,，如何避免自營業(yè)務的“交易危機”,，或?qū)⒊蔀榻窈笠欢螘r間內(nèi)各大券商的必修課。