寫本文是在光大發(fā)布會之前,，某著名財經(jīng)媒體將光大的“816”事件歸結(jié)為高頻交易軟件問題,，起初只是想駁斥該媒體的這一觀點,，看了光大的新聞發(fā)布會之后,，然我對該事件的疑點更加增多,，僅做此文希望能有證券專業(yè)人士幫忙解惑,。
莫須有的“高頻交易軟件”
高頻交易前提,，必須是T+0市場,，否則只能買入不能賣出,，何來高頻,？國內(nèi)某媒體將光大事件解釋為高頻交易軟件問題，甚至繪聲繪色的形容：“無法關(guān)閉系統(tǒng),，最后只能拔電源,。”光大新聞發(fā)布會上徐浩明先生也確認(rèn),，最先購買股票是在實行T+1的A股市場,。好吧，光大就是全球第一個在T+1市場上嘗試高頻交易的機(jī)構(gòu),！
其實,，光大的公告正文已經(jīng)否定了該媒體的說法，光大自營業(yè)務(wù)部門進(jìn)行的是現(xiàn)貨和ETF的套利交易,，根本談不上什么高頻交易,。但很遺憾,，套利交易還面臨一個現(xiàn)實問題，資金不會憑空產(chǎn)生,，賺的錢即別人虧的錢,，光大的套利對象或者說對手盤是誰？
上海市場日均成交量8,、9百億,，50ETF的日均成交額只有幾個億，即使按照200億除以100,，2億的資金規(guī)模來算,，也顯得過于龐大。以中石化為例,，該股日成交額也就1,、2億，1000萬的買盤就足以對其股價產(chǎn)生很大的影響,。在套利市場,，如果資金大到會對市場波動產(chǎn)生影響，那就不是你去套別人,，而是你成為別人的套利對象,。
230億買單，賬戶還未透支,？
光大公告稱其交易系統(tǒng)對“可用資金額度未能進(jìn)行有效校驗控制”,，這個理由或許可以部分解釋光大的巨額買單，但梅董秘在新聞發(fā)布會上宣稱：“訂單執(zhí)行系統(tǒng)出問題,，沒有人想做70億元,，只想做8000萬元，但兩個系統(tǒng)出錯,，資金沖了出去,，自動生成。賬上根本沒有230億元,，絕對沒有海外資金，是自有資金,！也沒有信用交易,，不是賬戶透支�,！庇趾凸娈a(chǎn)生沖突,。
現(xiàn)行的財務(wù)報表制度下，無法直接查閱光大證券(0.00,0.000,0.00%)自營投資部門可調(diào)用的實際資金規(guī)模是多少,。2012年年報顯示,，光大持有的交易金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)總和是127億,。從其自營盤的年收益倒推，近年來光大證券自營業(yè)務(wù)的利潤都在正負(fù)幾億范圍內(nèi)波動,，其實際持股規(guī)模也在該范圍內(nèi),。即使按照50%的倉位測算，可調(diào)用的賬面資金也不可能超過200億,，更何況買單還是發(fā)生在幾分鐘內(nèi),。230億的買單，足以讓光大自營盤賬戶處于透支狀態(tài),。
梅董秘特地強(qiáng)調(diào)“不是賬戶透支”意味著什么,，我們只要回顧下“3.27國債(197.00,0.000,0.00%)期貨案”就明白了。1995年2月23日,，管金生在收盤前8分鐘,，拋出2000多億的巨額空單，打爆了所有多頭,。顯然管大佬的賬戶上是不可能有這么多的保證金的,，這就是利用了上交所的系統(tǒng)漏洞，惡意進(jìn)行賬戶透支,。因此事后不僅管入獄,，上交所經(jīng)理尉文淵也被撤職。
結(jié)合此事來看,，不僅光大有問題,，在816事件上，上交所也非常的可疑,，一旦查明存在賬戶透支情況,，那等于說上交所運(yùn)行了30多年的股票交易系統(tǒng)，和當(dāng)年被勒令叫停的國債期貨一樣——先天不足,。（其實本人一直懷疑,，當(dāng)日上午，正是因為光大的買單帶來的巨額資金敞口,，才導(dǎo)致上交所找上光大證券,，而非其交易所帶來的市場波動。）
光大的行為是否合規(guī),？
“操縱證券市場”這條罪名,，已經(jīng)呼聲很高，是否構(gòu)成操作市場已經(jīng)討論較多,，個人愚見也不發(fā)表了,。
光大另一條“罪名”就是上文提到的賬戶透支，這是非常嚴(yán)重的違規(guī)行為,，如果屬實,，那當(dāng)日所有被打爆倉的空頭都可以找它索賠,，連上交所都要被拉下水。由于有了共同的厲害關(guān)系,，這件事看起來就……
光大另一條潛在“罪名”是“虛假申報”,，周建明案就是參考案例。周建明利用虛假的大宗掛單實現(xiàn)其影響股價的目的,，光大的行為在一些細(xì)節(jié)上與周的操作手法有差異,，但主要過程和最后產(chǎn)生的結(jié)果與周案存在很多相似的地方。如果前兩條違規(guī)不成立的話,，至少也應(yīng)該追究光大虛假申報的問題,。
不過周案的最終處罰是沒收非法所得再罰一倍，光大這次很可能面臨虧損,，非法所得怎么算,？