寫本文是在光大發(fā)布會之前，某著名財經(jīng)媒體將光大的“816”事件歸結為高頻交易軟件問題，起初只是想駁斥該媒體的這一觀點,，看了光大的新聞發(fā)布會之后,，然我對該事件的疑點更加增多,，僅做此文希望能有證券專業(yè)人士幫忙解惑,。
莫須有的“高頻交易軟件”
高頻交易前提，必須是T+0市場,，否則只能買入不能賣出,，何來高頻？國內某媒體將光大事件解釋為高頻交易軟件問題,，甚至繪聲繪色的形容：“無法關閉系統(tǒng),，最后只能拔電源�,！惫獯笮侣劙l(fā)布會上徐浩明先生也確認,，最先購買股票是在實行T+1的A股市場。好吧,，光大就是全球第一個在T+1市場上嘗試高頻交易的機構,！
其實，光大的公告正文已經(jīng)否定了該媒體的說法,，光大自營業(yè)務部門進行的是現(xiàn)貨和ETF的套利交易,，根本談不上什么高頻交易。但很遺憾,，套利交易還面臨一個現(xiàn)實問題,，資金不會憑空產生，賺的錢即別人虧的錢,，光大的套利對象或者說對手盤是誰,？
上海市場日均成交量8、9百億,，50ETF的日均成交額只有幾個億,，即使按照200億除以100，2億的資金規(guī)模來算,，也顯得過于龐大,。以中石化為例，該股日成交額也就1,、2億,，1000萬的買盤就足以對其股價產生很大的影響。在套利市場,，如果資金大到會對市場波動產生影響,，那就不是你去套別人，而是你成為別人的套利對象,。
230億買單,，賬戶還未透支,？
光大公告稱其交易系統(tǒng)對“可用資金額度未能進行有效校驗控制”，這個理由或許可以部分解釋光大的巨額買單,，但梅董秘在新聞發(fā)布會上宣稱：“訂單執(zhí)行系統(tǒng)出問題,，沒有人想做70億元，只想做8000萬元,，但兩個系統(tǒng)出錯,，資金沖了出去，自動生成,。賬上根本沒有230億元,，絕對沒有海外資金，是自有資金,！也沒有信用交易,，不是賬戶透支�,！庇趾凸娈a生沖突,。
現(xiàn)行的財務報表制度下，無法直接查閱光大證券(0.00,0.000,0.00%)自營投資部門可調用的實際資金規(guī)模是多少,。2012年年報顯示,，光大持有的交易金融資產和可供出售金融資產總和是127億。從其自營盤的年收益倒推,，近年來光大證券自營業(yè)務的利潤都在正負幾億范圍內波動,，其實際持股規(guī)模也在該范圍內。即使按照50%的倉位測算,，可調用的賬面資金也不可能超過200億,，更何況買單還是發(fā)生在幾分鐘內。230億的買單,，足以讓光大自營盤賬戶處于透支狀態(tài),。
梅董秘特地強調“不是賬戶透支”意味著什么，我們只要回顧下“3.27國債(197.00,0.000,0.00%)期貨案”就明白了,。1995年2月23日,，管金生在收盤前8分鐘，拋出2000多億的巨額空單,，打爆了所有多頭,。顯然管大佬的賬戶上是不可能有這么多的保證金的，這就是利用了上交所的系統(tǒng)漏洞,，惡意進行賬戶透支,。因此事后不僅管入獄，上交所經(jīng)理尉文淵也被撤職。
結合此事來看,，不僅光大有問題,，在816事件上，上交所也非常的可疑,，一旦查明存在賬戶透支情況,，那等于說上交所運行了30多年的股票交易系統(tǒng)，和當年被勒令叫停的國債期貨一樣——先天不足,。（其實本人一直懷疑,，當日上午，正是因為光大的買單帶來的巨額資金敞口,，才導致上交所找上光大證券，而非其交易所帶來的市場波動,。）
光大的行為是否合規(guī),？
“操縱證券市場”這條罪名，已經(jīng)呼聲很高,，是否構成操作市場已經(jīng)討論較多,，個人愚見也不發(fā)表了。
光大另一條“罪名”就是上文提到的賬戶透支,，這是非常嚴重的違規(guī)行為,，如果屬實，那當日所有被打爆倉的空頭都可以找它索賠,，連上交所都要被拉下水,。由于有了共同的厲害關系，這件事看起來就……
光大另一條潛在“罪名”是“虛假申報”,，周建明案就是參考案例,。周建明利用虛假的大宗掛單實現(xiàn)其影響股價的目的，光大的行為在一些細節(jié)上與周的操作手法有差異,，但主要過程和最后產生的結果與周案存在很多相似的地方,。如果前兩條違規(guī)不成立的話，至少也應該追究光大虛假申報的問題,。
不過周案的最終處罰是沒收非法所得再罰一倍,，光大這次很可能面臨虧損，非法所得怎么算,？