中國經(jīng)濟的增長前景,，在過去30多年中一直是一個預判難點,。因此,，“唱空中國”與“看好中國”的預期在過去總是交替出現(xiàn),，直到今年3月。3月以來,，中國經(jīng)濟前景不再是一個爭論話題,，國際投行和評級機構(gòu)出奇地一致，紛紛下調(diào)了對中國的主權(quán)信用評級,，外資機構(gòu)“唱空中國”的判斷充斥國際媒體,。與過去“唱衰中國”中包含的政治意圖相比，5個月以來的“唱空中國”,，更多是出于正常的市場判斷,，而非什么“陰謀論”主導的結(jié)果,。
但最近“唱空中國”的和聲突然分化。全球兩大主權(quán)財富基金——挪威政府養(yǎng)老基金和新加坡淡馬錫近日不約而同表示,，中國沒有失去投資吸引力,，他們?nèi)匀粚χ袊L期增長的前景看好。過去的5個月發(fā)生了什么,，導致從“唱空中國”到“看好中國”的變化,，耐人尋味。
第一個原因是中國一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)好,。上周公布的數(shù)據(jù)顯示,，7月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，同比增速遠優(yōu)于預期,；而7月外貿(mào)出口同比增長5.1%，相較于6月的同比下降3.1%,，環(huán)比增長8.2%,。與此同時，7月CPI環(huán)比上漲0.1%,，同比上漲2.7%,，略低于預期。這些數(shù)據(jù),，將6月臨時性“錢荒”引發(fā)的對中國經(jīng)濟硬著陸的擔心一掃而空,。
第二個原因是，相較其他新興經(jīng)濟體而言,，中國經(jīng)濟仍然算一騎絕塵,。由此，中國成為新興經(jīng)濟體中的“價值洼地”,，而重新得到了國際投資者和經(jīng)濟學界的認可,。目前，預計新興經(jīng)濟體經(jīng)濟下行,，仍然是主流判斷,。經(jīng)合組織近期發(fā)布的報告認為，從趨勢上看,，由巴西,、俄羅斯、印度和中國組成的金磚四國的經(jīng)濟增長勢頭不如美日英,。全球最大對沖基金橋水聯(lián)合基金的最新預測是,，自2007年年中以來由以中國為首的新興經(jīng)濟體引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長的時代已經(jīng)結(jié)束。發(fā)達經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟增長貢獻超過了74萬億美元,，遠超新興經(jīng)濟體,。而除中國以外的其他主要新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)支持上述判斷：俄羅斯今年第二季度GDP同比增長僅為1.2%,，低于此前預計的1.9%，巴西和南非的一季度GDP增幅甚至不足1%,。比照效應之下,，雖然資金大規(guī)模流出新興經(jīng)濟體，卻仍然在中國市場保留陣地,。
第三個原因是,，中國經(jīng)濟政策邊界遠比以前清晰。今年以來,，在不再祭出刺激經(jīng)濟手段和調(diào)結(jié)構(gòu)成為政策最強音后,，對于中國經(jīng)濟增速下降到何處一度出現(xiàn)了判斷上的混亂。隨后,，政策面清晰劃出了調(diào)控政策的上限和下限：上限是CPI不突破3.5%,，下限是GDP不低于7%。在這個合理運行區(qū)間內(nèi),，不會出臺大規(guī)模刺激政策,。過去，從“唱空中國”到做空中國,，利用調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)之處和模糊之處是常用手段,。調(diào)控政策的邊界清晰，有助于人們對中國經(jīng)濟的未來發(fā)展作出更恰當?shù)呐袛�,，這也限制了唱空或做空中國者的發(fā)揮空間,。
不過，也要看到,，盡管出現(xiàn)了從“唱空中國”到“看好中國”的逆轉(zhuǎn),，卻并不代表中國經(jīng)濟運行的齒輪沒有問題。事實上,，地方債務過重危及中國主權(quán)信用,、資金錯配現(xiàn)象嚴重、財稅體系制約實體經(jīng)濟發(fā)展,、落后產(chǎn)能難以削減,、社會托底機制不健全等情況，確實已經(jīng)嚴重威脅到了中國經(jīng)濟的“續(xù)航能力”,。消除顯性和潛在風險而必須在諸多領(lǐng)域推進的深水區(qū)改革,，又因為利益格局的固化而遭遇種種抵制。不扭轉(zhuǎn)這種情況,，“看好中國”仍然可能重新被“唱空中國”所替代,。
當然，無論是唱空還是看好，說到底是外界對中國經(jīng)濟的觀感,。1985年以來的日本,，2007年以來的美國，2010以來的歐元區(qū),，無不曾經(jīng)歷類似情況,。經(jīng)濟體是否強大，不看是否GDP始終領(lǐng)先其他經(jīng)濟體,，更要看能否有自省能力和應對能力,。從這個角度說，讓外界保持對中國經(jīng)濟的信心,，關(guān)鍵在于能否保持深水區(qū)改革的節(jié)奏和力度,。