人們期待已久的英國(guó)央行貨幣政策指引周三終于揭開面紗,，但這份政策指引令外界多少有些失望,。
根據(jù)政策指引,，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼或在未來(lái)幾年將利率維持在0.5%不變，只有在失業(yè)率降至7%的情況下才會(huì)重新審視政策,；而根據(jù)英國(guó)央行的看法,，失業(yè)率要到2016年年底才有可能降至7%。起初市場(chǎng)對(duì)于政策指引的上述內(nèi)容持歡迎態(tài)度,，但很快隨之而來(lái)的是對(duì)卡尼公然改變政策策略的質(zhì)疑,。這些質(zhì)疑或令英國(guó)央行陷入困境，并且新任行長(zhǎng)的公信力也可能會(huì)受到考驗(yàn),。
英央行的政策指引存在三種“失效”前提,。第一種情形是，如果貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為未來(lái)18至24個(gè)月的通脹率較2%的目標(biāo)高出0.5個(gè)百分點(diǎn)乃至更多,，那么上述政策指引將失效,。這其中存在兩個(gè)問(wèn)題,。雖然卡尼堅(jiān)持央行以2%為通脹目標(biāo)，但市場(chǎng)可能會(huì)認(rèn)為央行不再堅(jiān)守2%的通脹目標(biāo),，同時(shí)這也將關(guān)注焦點(diǎn)放在央行的預(yù)期上,。
第二種情況是，如果中期通脹預(yù)期不再“足夠穩(wěn)固”,，那么政策指引也將失效,；“足夠穩(wěn)固”是一個(gè)比較含糊的措辭，而且央行也不太可能認(rèn)可,。第三種情況或許更加實(shí)際一點(diǎn),，那就是英國(guó)央行的金融政策委員會(huì)也有發(fā)言權(quán)。如果貨幣政策對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成監(jiān)管當(dāng)局無(wú)法緩解的風(fēng)險(xiǎn),，那么政策指引也將成一紙空文。
所以最終的結(jié)果是,，英國(guó)央行釋放的信息顯得過(guò)于復(fù)雜又缺乏實(shí)際意義,。市場(chǎng)選擇忽略卡尼的講話；對(duì)央行首次加息時(shí)間的預(yù)期依然是2015年底,，英鎊則出現(xiàn)了上漲,。
下周一場(chǎng)重大考驗(yàn)將來(lái)臨，屆時(shí)最新的就業(yè)數(shù)據(jù)以及央行8月份的會(huì)議紀(jì)要將在8月14日公布,。如果失業(yè)率下降或者會(huì)議紀(jì)要顯示出政策指引難以協(xié)調(diào),，則將導(dǎo)致外界對(duì)央行政策指引的焦慮進(jìn)一步加重。