在市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟感到擔(dān)憂時(shí),，中國(guó)政府明確提出：宏觀調(diào)控的主要目的就是避免經(jīng)濟(jì)大起大落,，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其“下限”就是穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè),，“上限”就是防范通貨膨脹,。另外,，高層還肯定了投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用,，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)應(yīng)該放在薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施方面，同時(shí)要對(duì)中西部地區(qū)有一定的傾斜,�,！�
鑒于上述積極信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期第二輪棚戶改造及鐵路建設(shè)將成為投資的重點(diǎn),。隨著投資預(yù)期的升溫,，近期國(guó)內(nèi)外銅現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)趨于活躍：國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存從高位持續(xù)回落、國(guó)外銅現(xiàn)貨貼水明顯收窄,、國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為升水并一度擴(kuò)大至400元/噸,。短期市場(chǎng)人氣的改善一定程度上支撐了銅價(jià)。
然而,，中國(guó)銅現(xiàn)貨需求預(yù)期升溫難以改變主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的兩大利空因素：全球銅供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期不變,、美聯(lián)儲(chǔ)退出QE只是時(shí)間問(wèn)題。因此銅價(jià)下降的趨勢(shì)也不會(huì)改變,�,！�
隨著銅礦的投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，全球銅精礦的供應(yīng)大幅上升,，使得全球精煉銅的供應(yīng)增速高于以往幾年,。國(guó)際銅研究小組(ICSG)公布的數(shù)據(jù)顯示：1-4月份，全球銅礦產(chǎn)量較2012年同期同比增長(zhǎng)了約9%,。從近期的全球銅礦的供應(yīng)數(shù)據(jù)中可見(jiàn)一斑：全球最大銅礦Escondida表示,，2013年將產(chǎn)銅110萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28%,；全球第二大銅金礦Grasberg在7月初已經(jīng)全面恢復(fù)生產(chǎn),，這比預(yù)期大大提前；蒙古新銅礦奧尤陶勒蓋項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn),，并已經(jīng)向市場(chǎng)供應(yīng)銅精礦,，設(shè)計(jì)產(chǎn)能45萬(wàn)噸；英美資源報(bào)告顯示,，第二季度銅產(chǎn)量增長(zhǎng)14%,，遠(yuǎn)超預(yù)期�,！�
盡管中國(guó)政府給出了托底的政策,，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入新的發(fā)展階段,，必須更加注重依靠轉(zhuǎn)型升級(jí)，不能因?yàn)槎唐诘慕?jīng)濟(jì)變化而改變政策取向,。因此,，只要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理的區(qū)間內(nèi)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式并釋放改革紅利的政策將放在更加重要的位置,。中國(guó)再次出現(xiàn)大規(guī)模刺激政策的可能性不大，而小規(guī)模的局部刺激政策則難以有效地刺激銅需求,。因此,，在銅供應(yīng)增加而消費(fèi)相對(duì)偏弱的情況下，全球銅供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期將不會(huì)改變,。
(作者單位：易貿(mào)研究中心)