煤企正在陷入超乎市場預(yù)料的困境。
7月31日,，兗州煤業(yè)發(fā)布了業(yè)績預(yù)告修正公告,，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門再次測算，預(yù)計(jì)公司2013年上半年的凈利潤將虧損,，虧損金額約為23.5億元,。
盡管煤炭市場蕭條已是不爭的事實(shí)，但兗州煤業(yè)的這一虧損額度還是讓市場大吃一驚,。
作為大型煤企,，兗州煤業(yè)2012年上半年的凈利潤為49.062億元，基本每股收益為0.9975元/股。
對(duì)于今年上半年虧損的原因,，兗州煤業(yè)表示,，匯率變動(dòng)使2013年第二季度產(chǎn)生約32.6億元賬面匯兌損失。此外,，煤價(jià)的下跌幅度超過了公司的預(yù)期,。
而值得注意的是，兗州煤業(yè)還在繼續(xù)擴(kuò)張,，加大在澳大利亞煤礦的投入,。
由于煤價(jià)仍在跌跌不休，因此,，多家分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，澳大利亞煤礦目前對(duì)兗州煤業(yè)的運(yùn)營弊大于利，并將其列入了賣出名單,。
32.6億元賬面匯兌損失
兗州煤業(yè)表示,，此次業(yè)績預(yù)測結(jié)果與前次業(yè)績預(yù)告差異的主要原因是匯率變動(dòng)使公司2013年第二季度產(chǎn)生約32.6億元賬面匯兌損失，影響2013年上半年歸屬于母公司股東凈利潤比前次預(yù)測減少17.9億元,。由于匯率變動(dòng)為不可控因素,，公司在前次業(yè)績預(yù)測時(shí)未考慮匯率變動(dòng)可能產(chǎn)生的匯兌損益。
實(shí)際上,，自從啟動(dòng)在澳大利亞的海外擴(kuò)張,，兗州煤業(yè)的業(yè)績就一直被匯兌左右，可謂成也匯兌,，敗也匯兌。
而近幾年,，兗州煤業(yè)的匯兌收益一直在扮靚公司的業(yè)績,。
2010年，因?yàn)閮济喊拇罄麃啴a(chǎn)生的匯兌收益,，讓兗州煤業(yè)成為國內(nèi)盈利能力最好的煤炭企業(yè)之一,，當(dāng)年產(chǎn)生的匯兌收益為兗州煤業(yè)貢獻(xiàn)了18.8億元的凈利潤。
2011年,，兗州煤業(yè)在澳大利亞的控股子公司兗煤澳大利亞凈利潤同比減少6.851億元,，減幅達(dá)到25.7%。
兗煤澳大利亞凈利潤下滑的主要原因是由于報(bào)告期內(nèi)兗煤澳大利亞賬面匯兌收益同比減少接近22億元,，影響凈利潤同比減少約15億元,。
但盡管如此，2011年兗州煤業(yè)仍舊實(shí)現(xiàn)匯兌收益5.19億元,。
此外,，兗州煤業(yè)2012年匯兌收益為7.14億元；今年一季度匯兌收益還有1.75億元,。
有不愿署名的分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，兗州煤業(yè)之所以出現(xiàn)巨額的匯兌損失,，是因?yàn)榻衲?月以來，澳元對(duì)人民幣匯率出現(xiàn)大幅下跌,。而公司似乎也比較大意,，未通過套期保值等方式來規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。
但是,，誰也未料到此次匯兌損失來得這么突然且巨大,。
而令投資者擔(dān)憂的是，兗州煤業(yè)還在加大在澳大利亞的投入和擴(kuò)張,。
2012年6月,，由原兗煤澳大利亞公司部分資產(chǎn)與澳大利亞煤企格羅斯特公司合并而成的兗煤澳大利亞公司，借殼格羅斯特,，正式在澳交所上市,，成為當(dāng)時(shí)澳大利亞最大的獨(dú)立煤炭上市公司，其中兗州煤業(yè)掌握兗煤澳大利亞78%的股份,。
近日,，兗州煤業(yè)發(fā)布公告稱，擬以H股股票置換兗煤澳大利亞公司全部流通股,，讓兗煤澳大利亞公司私有化退市,，再以存托憑證在澳交所上市交易。
根據(jù)媒體報(bào)道,，兗州煤業(yè)的管理層還計(jì)劃投資6億澳元以便在5年之內(nèi)將澳大利亞煤炭業(yè)務(wù)的產(chǎn)量翻倍,。
在目前的形勢(shì)下，擴(kuò)張海外煤炭業(yè)務(wù)是否在繼續(xù)自釀苦果,？
高華證券分析師韓華表示,，預(yù)計(jì)兗州煤業(yè)2007年以來收購的所有澳大利亞煤礦資產(chǎn)都將開始對(duì)其回報(bào)和杠桿造成負(fù)面影響，因?yàn)槊簝r(jià)正處于結(jié)構(gòu)性下行周期,，大部分澳大利亞業(yè)務(wù)的成本高于當(dāng)前煤價(jià),。
此外，鑒于盈利能力為負(fù)并且資本開支需求仍較大,，韓華認(rèn)為,，澳大利亞煤礦目前對(duì)公司運(yùn)營弊大于利，2013年上半年的匯兌損失和資產(chǎn)減值損失便是例證,。
被列入賣出名單
對(duì)于兗州煤業(yè)來說,，今年可以說是多災(zāi)多難。不光失去了多年仰仗的匯兌收益,，煤價(jià)跌跌不休也讓公司有點(diǎn)兒吃不消,。
兗州煤業(yè)表示，因煤炭價(jià)格持續(xù)走低，使公司所屬部分煤礦公允價(jià)值減少,。公司2013年第二季度計(jì)提約20.3億元減值準(zhǔn)備,，影響2013年上半年歸屬于母公司股東凈利潤比前次預(yù)測減少11.2億元。
此外,，公司2013年第二季度自產(chǎn)煤炭銷售價(jià)格下跌,，影響2013年上半年凈利潤比前次預(yù)測減少8.9億元。
值得注意的是,，公司2013年第一季度自產(chǎn)煤炭銷售綜合平均價(jià)格為550.34元/噸,，前次預(yù)測的2013年第二季度綜合平均價(jià)格為533.65元/噸，2013年第二季度實(shí)際綜合平均價(jià)格為466.58元/噸,。
如此來看,，煤價(jià)的下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公司的預(yù)期。
上周,，秦皇島基準(zhǔn)煤價(jià)跌至565
元,，創(chuàng)下2009年6月以來的最低水平。
韓華認(rèn)為,，兗州煤業(yè)乃至整個(gè)中國煤炭行業(yè)的最差時(shí)期尚未結(jié)束,。并重申，2013年僅僅是中國煤炭行業(yè)持續(xù)多年下行周期的開始,，預(yù)計(jì)2013年-2015年利潤率和盈利將進(jìn)一步受壓,。
因此，他還強(qiáng)調(diào)：“兗州煤業(yè)H股仍位于我們的強(qiáng)力賣出名單,，同時(shí)建議賣出兗州煤業(yè)A股,。”
此外,，農(nóng)銀國際的一份研究報(bào)告也指出,，受下游需求疲弱影響，兗州煤業(yè)上半年平均銷售價(jià)格嚴(yán)重滑坡,。和其他H股同行相比，該股受鋼鐵行業(yè)衰退影響更大,，加上其成本較高,，因此在近期的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)中處于弱勢(shì)。調(diào)低了公司全年的每股盈利,，從0.72元降至0.55元人民幣,，以反映近期產(chǎn)品價(jià)格的驟跌。