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在銀行間市場(chǎng)再現(xiàn)“錢緊”的苗頭下,，時(shí)隔5個(gè)月之后,，央行終于再次出手,。7月30日,，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了170億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為4.40%,，這是繼今年2月份暫停逆回購(gòu)操作以來(lái)的首次重啟,。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，央行此次重啟逆回購(gòu),，維穩(wěn)利率的意圖明顯,，但并不意味著“放水”，“緊平衡”的思路或?qū)⒇灤┫掳肽辍?BR> 30日當(dāng)天,，短期銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆放利率(Shibor)均較前一個(gè)交易日有所回落,，其中，隔夜利率下跌6.2個(gè)基點(diǎn),，報(bào)3.641%,；7天利率下跌8.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.972%,；14天利率下跌16個(gè)基點(diǎn),，報(bào)5.34%,；1個(gè)月期利率下跌9.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.889%,。這意味著,，月末因財(cái)政繳款等因素所帶來(lái)的月底銀行間市場(chǎng)資金緊張狀況將有所緩解。
實(shí)際上,，上周Shibor利率就呈現(xiàn)出不斷攀升之勢(shì),，直到7月29日，銀行間市場(chǎng)7天利率大漲70.6個(gè)基點(diǎn)至5.057%,，14天品種的利率也大漲了88個(gè)基點(diǎn)至5.5%,。分析人士認(rèn)為,，從歷史來(lái)看,，受財(cái)政繳款、企業(yè)分紅,、所得稅清繳和月末考核等時(shí)點(diǎn)性因素影響,，7月通常都是繼6月之后的一個(gè)資金需求高峰期，資金利率會(huì)相應(yīng)偏高,。
“本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金高達(dá)850億元,，央行依然啟動(dòng)逆回購(gòu)?fù)斗咆泿牛砻髌渚S穩(wěn)利率意圖明顯,�,！焙ＭㄗC券首席宏觀債券研究員姜超分析稱。另外,，從央行逆回購(gòu)的招標(biāo)利率來(lái)看,，前一次逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率為3.35%，而這次是4.4%,，在歷年歷史上也屬于少見(jiàn),，這表明央行對(duì)資金面波動(dòng)加大的容忍度在提高。
此次逆回購(gòu)中標(biāo)利率4.4%比起當(dāng)日同一期限(7天)的質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)平均利率4.99%低了超過(guò)50個(gè)基點(diǎn),。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出,，在月底的時(shí)候，央行不希望看到特別高的利率,，這是其政策初衷,。他表示，現(xiàn)在應(yīng)該屬于央行目標(biāo)區(qū)間的頂部,�,！暗@也絕不是全面放水，4.4%的利率水平屬于隨行就市,，主要是把資金量放出去,，而這個(gè)量也不是很大,。”
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者多方了解,，就在近期市場(chǎng)“錢緊”的情況下,，不少商業(yè)銀行為了緩解流動(dòng)性壓力，同業(yè)業(yè)務(wù)線下交易更加活躍,，尤其是存放同業(yè)(或同業(yè)存放)業(yè)務(wù),，利率已高達(dá)至6%以上。在銀行業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，無(wú)論是同業(yè)拆借(放),、同業(yè)借款，亦或是儲(chǔ)蓄存款,、對(duì)公存款還是同業(yè)存款,，這種資金頭寸的進(jìn)項(xiàng)都能緩解銀行流動(dòng)性緊張。
據(jù)悉,，央行在前一段時(shí)間對(duì)流動(dòng)性有過(guò)窗口指導(dǎo),，以穩(wěn)定資金價(jià)格，不過(guò)重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作仍是大勢(shì)所趨,。有分析人士認(rèn)為,，央行在這一時(shí)點(diǎn)展開(kāi)逆回購(gòu)操作，也能夠在月末短期內(nèi)抑制銀行擴(kuò)大線下交易的沖動(dòng),。并且,，持續(xù)了一個(gè)多月的資金緊張已經(jīng)讓銀行間市場(chǎng)意識(shí)到過(guò)去流動(dòng)性管理的諸多問(wèn)題，央行的政策目標(biāo)已部分達(dá)到,，在行政手段逐步配套的背景下,，加上今年發(fā)行的3個(gè)月期央票在未來(lái)兩周內(nèi)會(huì)陸續(xù)到期，屆時(shí)資金面或?qū)⒂兴嘏?BR> “央行逆回購(gòu)主要是做出一個(gè)姿態(tài),，外松內(nèi)緊,。170億的量并不大，一次的逆回購(gòu)也不能解決問(wèn)題,，如果央行接下來(lái)進(jìn)行連續(xù)性的操作,，那么市場(chǎng)預(yù)期估計(jì)將發(fā)生變化�,！币晃汇y行間市場(chǎng)交易員說(shuō),。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年市場(chǎng)的整體流動(dòng)性將不會(huì)像上半年這般波動(dòng),，整體將較為平穩(wěn),，但仍存在諸多變數(shù)，外匯占款因素就是其中之一,。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,，在5月新增外匯占款大幅縮水后,，6月新增外匯占款出現(xiàn)年內(nèi)負(fù)增長(zhǎng)�,！敖衲�1至5月份,，外匯占款新增量接近1.6萬(wàn)億元，而6月至年底,，估計(jì)外匯占款新增量將縮水至3000至4000億元,，未來(lái)外匯占款仍可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由于信貸和外匯占款是銀行補(bǔ)充流動(dòng)性的兩個(gè)重要方面,，因此,，外匯占款的減少也會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成重大影響�,！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,。
石磊表示，目前整體貨幣政策基調(diào)是主動(dòng)偏緊的,，這和基本面產(chǎn)生了偏離,，但這種偏離估計(jì)最多不會(huì)超過(guò)兩個(gè)季度,，在四季度會(huì)有所緩和,。另外，從外部流動(dòng)性供給來(lái)看,，由于外匯占款增長(zhǎng)比較低,，就更要依賴央行主動(dòng)的投放。多位銀行間市場(chǎng)交易員判斷,，“基于未來(lái)外匯占款將持續(xù)流出的判斷,，則后半年央行的逆回購(gòu)操作可能將成為常態(tài)。除了逆回購(gòu),，也存在差別調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的可能,。”
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