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一年前，西班牙從債券市場融資的道路斷絕,，而意大利很快也將陷入這一境地時,，歐洲央行行長德拉吉宣布，該行已準(zhǔn)備好在職權(quán)范圍內(nèi)采取一切舉措捍衛(wèi)歐元,。
雖然德拉吉只是動了動嘴而沒有拿出一分錢,，但在他作出上述承諾后，歐元區(qū)市場狀況大為改觀,。根據(jù)巴克萊的數(shù)據(jù),，過去12個月，西班牙國債價格上漲23%,，意大利國債上漲19%,。同期西班牙股市上漲31%，意大利和希臘股市分別漲24%和47%,。歐元在自身崩潰風(fēng)險減退后兌美元上漲8%,。
德拉吉一直試圖強(qiáng)調(diào)其債券購買計(jì)劃的成功，甚至公開用股市漲幅加以評判,。但該計(jì)劃的提振作用已消退,。
10年期西班牙國債與相同期限德國國債的收益率差4月份停止收窄，意大利國債的這一收益率在1月份就觸及最低水平,。不過,，這并不意味著債券購買計(jì)劃已是多余的,，該計(jì)劃在防止恐慌情緒蔓延整個歐元區(qū)方面仍有重要作用,。但債券購買計(jì)劃無法加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
對于德拉吉給出的承諾,，投資者關(guān)注焦點(diǎn)通常放在“采取一切舉措”上,，而忽視了“在職權(quán)范圍內(nèi)”這一措辭。相關(guān)法規(guī)禁止歐洲央行對政府債務(wù)進(jìn)行貨幣化,。在過去的一年中,，雖然該行的債券購買計(jì)劃繼續(xù)幫助市場保持穩(wěn)定，但由于其內(nèi)在運(yùn)作方式從未被完整地進(jìn)行解釋,，因此正顯得越來越像空頭支票,。
就像美國和英國的定量寬松舉措一樣，歐洲央行的債券購買計(jì)劃對于延緩危機(jī)非常重要。但這些舉措無法解決經(jīng)濟(jì)存在的根本問題,。歐元區(qū)在這方面還有很長一段路要走,。
歐洲央行捍衛(wèi)歐元的承諾在過去12個月中為歐元區(qū)投資者帶來巨大回報(bào)；該行在較長時間內(nèi)維持寬松貨幣政策的新承諾又帶來了額外保障,。但未來市場走向?qū)⑷Q于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),。
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