7月25日,，停盤整整三個月的鑫富藥業(yè)復(fù)盤漲停,，相應(yīng)的重組方案亦隨之出爐。
其擬以每股7.94元/股的價格向程先鋒等10名自然人發(fā)行股份2.2億股,，購買程先鋒持有的合肥億帆生物醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“億帆生物”)100%股權(quán)和程先鋒等10名自然人合計持有的合肥億帆藥業(yè)有限公司(以下簡稱“億帆藥業(yè)”)100%股權(quán),。
本次交易完成后，億帆生物和億帆藥業(yè)成為上市資產(chǎn),，而程先鋒將持有鑫富藥業(yè)47.30%的股權(quán)而成為其實際控制人,。
然而，鑫富藥業(yè)此番閃電重組背后涉嫌泄密,，遭遇了山東青島神秘資本大鱷的狙擊,。
同時,，擬注入資產(chǎn)預(yù)估值高達17.5億元，其中億帆生物預(yù)估值14.8億元,，增值率高達660.84%,，億帆藥業(yè)預(yù)估值為2.7億元，增值率也達到了163.46%,。
注入資產(chǎn)高企的評估價背后,，則是資產(chǎn)質(zhì)地堪憂和盈利能力存疑。
據(jù)記者調(diào)查,，億帆生物以薄利的藥品配送起家,，在安徽合肥當?shù)叵嗤?guī)模的企業(yè)有數(shù)十家；而另一家億帆藥業(yè)則是借殼“前夜”拼湊而成的“大雜燴”,，當中包括虧損資產(chǎn)或負資產(chǎn),。
閃電重組疑泄密
浙江當?shù)氐馁Y本人士對記者表示“今年年初杭州有一家企業(yè)在與鑫富接觸，想借殼的,。沒有想到這次的重組方介入很快,，中間牽頭人可能有很強的背景�,！�
今年4月24日,，尚未摘帽的*ST鑫富突然停盤，稱其正在籌劃與公司相關(guān)的資產(chǎn)收購事項,，5月7日,，鑫富藥業(yè)宣布正式進入籌劃重大資產(chǎn)重組事項。
值得關(guān)注的是,，據(jù)鑫富藥業(yè)2013年一季度報,，青島京潤農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱“青島京潤”)和青島國新航投資管理有限公司(以下簡稱“青島國新航”)新晉公司第四、五大股東,，分別持有170.97萬股和165.76萬股,。
上海一位陽光私募人士向記者表示，“根據(jù)個人經(jīng)驗,，這兩家企業(yè)應(yīng)該是受同一股資金在操作,。”
工商資料顯示,，青島京潤和青島國新航法定代表人同姓“武”，分別是武鳳澤和武長洪,。記者還發(fā)現(xiàn),，青島國新航和青島航空技術(shù)專修學院(以下簡稱“青島航專”)前法定代表人皆為“姜冰琴”,。而青島航專曾是二級市場精準狙擊ST股重組的資本大鱷,。
前述私募人士對記者分析：“機構(gòu)或是個人專門炒重組概念可能有一定的渠道的,；換句話說，有得到消息的資金,，那肯定有泄露消息的人,。是否涉嫌內(nèi)幕交易，這種行為只有監(jiān)管部門去鑒定,�,！�
對此，鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜回應(yīng)道：“青島兩家公司我們不知道,，也不認識,。”
7月25日,，鑫富藥業(yè)復(fù)盤漲停,，
報收8.79元，創(chuàng)出了階段性新高,。而上述青島資本一季度建倉成本在7元-7.5元區(qū)間,。
業(yè)績暴增異象
據(jù)重組公告，億帆生物采用收益法進行預(yù)估,，預(yù)估值為14.80億元,，較歸屬于母公司的凈資產(chǎn)1.95億元足足增加了12.85億元。
對此,，鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜稱,，“億帆生物不是一個生產(chǎn)型的企業(yè)。(公司是)輕資產(chǎn)的,，做物流的,，所以評估用收益現(xiàn)值法”。
但一家國內(nèi)大型藥企安徽負責人驚訝地表示,，“億帆生物沒有聽說過,，怎么要上市了？就合肥當?shù)厮幤放渌推髽I(yè)太多了,，大大小小一百家估計不止,。”
2011年和2012年,，億帆生物營業(yè)收入為5.09億元和7.94億元,，其中藥品配送收入為3.78億元和4.72億元，占比分別高達74.37%和59.50%,。
前述藥企負責人進一步表示,，“合肥年收入億元以上的藥品配送企業(yè)也有十余家。這些藥品配送企業(yè)利潤很薄的，毛利通常在5%左右甚至還不到,�,！�
記者發(fā)現(xiàn)，2011年和2012年,，億帆生物的凈利潤相差極大,，分別是148.21萬元和4307.78萬元，其中2012年較2011年同比增長了2806.54%,。
據(jù)其財報,，2012年藥品配送業(yè)務(wù)收入為4.72億元，較2011年3.78億元增長25%,；而其委托生產(chǎn)獨家代理業(yè)務(wù)收入為2.86億元,，較2011年1.19億元增長140%。
上海一位投行保代對記者提出疑問,，“2012年業(yè)績釋放出來是比較可疑的,，藥品配送業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長，其低毛利率不可能有很多利潤貢獻,；可見利潤主要是從委托生產(chǎn)獨家代理業(yè)務(wù)收入釋放出來的,，該業(yè)務(wù)收入增長兩倍，凈利潤增長十幾二十倍,，好像高了一點,。”
如果單從委托生產(chǎn)獨家代理的家數(shù)看,，億帆生物2011年為2家,，而2012年僅僅增加了1家。
鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜解釋為,，“2012年較2011年一些渠道打通了,，一些費用就不會增長很多�,！�
“大雜燴式”包裝上市
鑫富藥業(yè)此次重組的另一注入資產(chǎn)為億帆藥業(yè),。
重組公告顯示，億帆藥業(yè)成立于2008年8月1日,，經(jīng)過一系列收購形成如今的規(guī)模,。
2009年6月，億帆藥業(yè)收購了安徽新隴海藥業(yè)100%股權(quán)和湖南芙蓉制藥的51%股權(quán),。據(jù)鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜介紹,，“芙蓉制藥是給新隴海做原料藥的，新隴海是做尿素維E乳膏,，業(yè)績比較穩(wěn)定,。”
2011年、2012年,，新隴海實現(xiàn)營業(yè)收入4932.85萬元和4460.50萬元，相應(yīng)的凈利潤為1400.76萬元和1330.97萬元,。
但此后,，億帆藥業(yè)的收購卻“專買”虧損企業(yè)。
2010年2月,，億帆藥業(yè)進行了關(guān)聯(lián)收購,，收購了同一控制人程先鋒旗下合肥億帆醫(yī)療80%股權(quán)，該公司2011年和2012年各虧損1.94萬元和15.48萬元,。
2011年,，億帆藥業(yè)收購新疆希望制藥100%股權(quán)。2011年和2012年,，該公司凈利潤分別是-7.39萬元和-2.93萬元,。
值得注意的是，2012年億帆藥業(yè)收購的安徽雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)竟然為負,。2012年雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)和凈利潤各為-112.48萬元和-34.28萬元,。
值得一提的是，上述億帆藥業(yè)一系列收購價格在本次鑫富藥業(yè)重組預(yù)案中并未披露,。
前述投行保代對記者評價,，“把幾塊資產(chǎn)拼湊打包上市的情況在IPO也可見，一些盈利能力很差的資產(chǎn)高估值裝入上市公司,，價值翻幾番再二級市場套現(xiàn),。”
對于億帆藥業(yè)并購虧損企業(yè),，董秘則沒有正面回答,，只是強調(diào)“有兩家企業(yè)(業(yè)績)還是可以的”。