編者按：中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型和調(diào)整的過(guò)程中，穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu),、轉(zhuǎn)方式、控物價(jià)是中國(guó)宏觀調(diào)控的平衡術(shù)需要轉(zhuǎn)好的四個(gè)“球”,。經(jīng)濟(jì)變局中,，眾說(shuō)紛紜，為廓清迷霧,，即日起,，中國(guó)新聞網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道推出中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察系列評(píng)論。力求理性闡釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì),，客觀梳理當(dāng)下經(jīng)濟(jì)脈絡(luò),，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，深度解析經(jīng)濟(jì)改革和政策動(dòng)向,，以期為讀者呈現(xiàn)真實(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì),。
央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月份外匯占款環(huán)比減少412億元,，這是7個(gè)月以來(lái)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款首次負(fù)增長(zhǎng),。專家分析，主要是人民幣升值預(yù)期見(jiàn)頂,，國(guó)家外匯管理局加大對(duì)異常資金流動(dòng)的打擊和美聯(lián)儲(chǔ)提及退出QE等因素所致,；未來(lái)外匯占款增長(zhǎng)會(huì)正負(fù)交替；外匯占款減少可能加大市場(chǎng)資金面的壓力,，但短期內(nèi)或不會(huì)降準(zhǔn),，央行可能通過(guò)重啟逆回購(gòu)來(lái)緩解流動(dòng)性壓力。
7個(gè)月來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng) 下半年可能實(shí)質(zhì)性縮減
據(jù)央行統(tǒng)計(jì),，6月份中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的外匯占款余額為6月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273887.46億元,，比5月份的274299.51億元減少了412.05億元。這是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款自去年11月以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng),。
國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析,，6月外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的主要有幾個(gè)原因：一是6月底銀行間市場(chǎng)資金緊張發(fā)酵,，銀行將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性壓力,；其次是6月份美聯(lián)儲(chǔ)稱可能退出QE,，資金流出；6月份市場(chǎng)預(yù)期人民幣升值見(jiàn)頂,，可能出現(xiàn)貶值,，也會(huì)加大資金的流出力度；最后是國(guó)家外匯管理局的“20號(hào)文”對(duì)異常資金流入有威懾力,，異常資金流入就會(huì)減少,。
他強(qiáng)調(diào)，用“外匯占款-FDI-貿(mào)易順差”來(lái)衡量“熱錢”的流進(jìn)或流出并不準(zhǔn)確,，其實(shí)只要看外匯占款的增長(zhǎng)是正是負(fù),，就能夠判斷外匯資金是流進(jìn)還是流出。
“外匯占款負(fù)增長(zhǎng)表明了資本流出的壓力,�,！闭猩蹄y行總部金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，6月美聯(lián)儲(chǔ)明確了退出QE的時(shí)間表,，導(dǎo)致美債收益率和美元大漲,，海外市場(chǎng)對(duì)資本的吸引力提高，資本從國(guó)內(nèi)流出,。他也認(rèn)為,，外管局的“20號(hào)文”導(dǎo)致商業(yè)銀行的購(gòu)匯需求加大，收到外匯之后選擇不向央行結(jié)匯,。
央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，今年前五個(gè)月金融機(jī)構(gòu)的新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元,、2363億元,、2943.5億元、668.62億元,。
對(duì)于未來(lái)外匯占款的走勢(shì),，趙慶明認(rèn)為有進(jìn)有出是正常的現(xiàn)象，人民幣匯率走勢(shì)預(yù)期會(huì)是一個(gè)重要主導(dǎo)的因素,。劉東亮則表示,，下半年的外匯占款增長(zhǎng)肯定會(huì)正負(fù)增長(zhǎng)相交替，總體上會(huì)比上半年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性縮減,。
短期或不降準(zhǔn) 重啟逆回購(gòu)緩解流動(dòng)性壓力
6月份的外匯占款數(shù)據(jù)一出爐,，民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友即表示，央行的流動(dòng)性管理將面臨新的挑戰(zhàn),，降準(zhǔn)的可能性提高,，至少公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)重啟逆回購(gòu),。
確實(shí)，自6月底以來(lái),，銀行間市場(chǎng)隔夜和7天回購(gòu)資金利率都維持在3%-4%的相對(duì)高位運(yùn)行,，市場(chǎng)流動(dòng)性很難回到上半年的寬松局面。趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示,，外匯占款負(fù)增長(zhǎng)肯定會(huì)抽走流動(dòng)性,，但環(huán)比減少400多億量不是很大,。
劉東亮也對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析,，外匯占款減少的話，新增流動(dòng)性的渠道就被堵住了,，資本持續(xù)流出的話,，市場(chǎng)資金抽緊，資金面壓力肯定會(huì)加大,�,！把胄幸⑷肓鲃�(dòng)性還是有很多措施的�,！彼J(rèn)為,，要看央行的政策態(tài)度是維持像6月份一樣的謹(jǐn)慎，還是會(huì)發(fā)生變化,。
也有分析師認(rèn)為,，目前央行已持續(xù)投放大量資金，但貨幣利率穩(wěn)定在3.7%,，中樞明顯提升,，資金凈流出可能是重要原因。
為緩解6月底以來(lái)的市場(chǎng)資金緊張,，央行已經(jīng)連續(xù)四周在公開(kāi)市場(chǎng)上“零操作”,。外匯占款減少可能導(dǎo)致市場(chǎng)資金面再度收緊，央行可能會(huì)采取什么措施來(lái)應(yīng)對(duì),？
“短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性不大,，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率是比較嚴(yán)肅的工具，信號(hào)作用也比較強(qiáng),�,！壁w慶明表示，還要看央行口徑的外匯占款的增長(zhǎng)情況,，如果7月份外匯占款繼續(xù)大幅地負(fù)增長(zhǎng),，有可能降準(zhǔn)來(lái)注入流動(dòng)性。他認(rèn)為,，市場(chǎng)還有八,、九千億央票將陸續(xù)到期,，這會(huì)為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，央行在公開(kāi)市場(chǎng)重啟逆回購(gòu)的可能性更大,。
在劉東亮看來(lái),，如果下半年外匯占款持續(xù)收緊的話，通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)注入流動(dòng)性是比較好的選擇,，公開(kāi)市場(chǎng)操作能夠緩解資金壓力,，但長(zhǎng)期滾動(dòng)操作有一定的成本。
“近期央行可能不會(huì)重啟央票發(fā)行,，而是在公開(kāi)市場(chǎng)上重啟逆回購(gòu)來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性壓力,。”劉東亮也判斷,，短期內(nèi)不太可能降準(zhǔn),，央行可能會(huì)繼續(xù)觀察7月份的外匯占款走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)退出QE
是否明朗；如果資金流出壓力進(jìn)一步加大,，央行可能就會(huì)降準(zhǔn),。