編者按：中國經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型和調(diào)整的過程中,，穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu),、轉(zhuǎn)方式、控物價是中國宏觀調(diào)控的平衡術(shù)需要轉(zhuǎn)好的四個“球”,。經(jīng)濟(jì)變局中,，眾說紛紜，為廓清迷霧,，即日起,，中國新聞網(wǎng)財經(jīng)頻道推出中國經(jīng)濟(jì)觀察系列評論。力求理性闡釋中國經(jīng)濟(jì)大勢,，客觀梳理當(dāng)下經(jīng)濟(jì)脈絡(luò),，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，深度解析經(jīng)濟(jì)改革和政策動向,，以期為讀者呈現(xiàn)真實的中國經(jīng)濟(jì),。
央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月份外匯占款環(huán)比減少412億元,，這是7個月以來中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款首次負(fù)增長,。專家分析，主要是人民幣升值預(yù)期見頂,，國家外匯管理局加大對異常資金流動的打擊和美聯(lián)儲提及退出QE等因素所致,；未來外匯占款增長會正負(fù)交替；外匯占款減少可能加大市場資金面的壓力,，但短期內(nèi)或不會降準(zhǔn),，央行可能通過重啟逆回購來緩解流動性壓力。
7個月來首次負(fù)增長 下半年可能實質(zhì)性縮減
據(jù)央行統(tǒng)計,，6月份中國金融機(jī)構(gòu)的外匯占款余額為6月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273887.46億元,，比5月份的274299.51億元減少了412.05億元,。這是中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款自去年11月以來的首次負(fù)增長,。
國際金融問題專家趙慶明對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道分析，6月外匯占款負(fù)增長的主要有幾個原因：一是6月底銀行間市場資金緊張發(fā)酵,，銀行將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn),，緩解流動性壓力；其次是6月份美聯(lián)儲稱可能退出QE,，資金流出,；6月份市場預(yù)期人民幣升值見頂，可能出現(xiàn)貶值,，也會加大資金的流出力度,；最后是國家外匯管理局的“20號文”對異常資金流入有威懾力，異常資金流入就會減少,。
他強(qiáng)調(diào),，用“外匯占款-FDI-貿(mào)易順差”來衡量“熱錢”的流進(jìn)或流出并不準(zhǔn)確,，其實只要看外匯占款的增長是正是負(fù)，就能夠判斷外匯資金是流進(jìn)還是流出,。
“外匯占款負(fù)增長表明了資本流出的壓力,。”招商銀行總部金融市場部高級分析師劉東亮對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示,，6月美聯(lián)儲明確了退出QE的時間表,，導(dǎo)致美債收益率和美元大漲，海外市場對資本的吸引力提高,，資本從國內(nèi)流出,。他也認(rèn)為，外管局的“20號文”導(dǎo)致商業(yè)銀行的購匯需求加大,，收到外匯之后選擇不向央行結(jié)匯,。
央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月金融機(jī)構(gòu)的新增外匯占款分別為：6836.6億元,、2954.3億元,、2363億元、2943.5億元,、668.62億元,。
對于未來外匯占款的走勢，趙慶明認(rèn)為有進(jìn)有出是正常的現(xiàn)象,，人民幣匯率走勢預(yù)期會是一個重要主導(dǎo)的因素,。劉東亮則表示，下半年的外匯占款增長肯定會正負(fù)增長相交替,，總體上會比上半年出現(xiàn)實質(zhì)性縮減,。
短期或不降準(zhǔn) 重啟逆回購緩解流動性壓力
6月份的外匯占款數(shù)據(jù)一出爐，民生證券研究院副院長管清友即表示,，央行的流動性管理將面臨新的挑戰(zhàn),，降準(zhǔn)的可能性提高，至少公開市場會重啟逆回購,。
確實,，自6月底以來，銀行間市場隔夜和7天回購資金利率都維持在3%-4%的相對高位運(yùn)行,，市場流動性很難回到上半年的寬松局面,。趙慶明對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示，外匯占款負(fù)增長肯定會抽走流動性,，但環(huán)比減少400多億量不是很大,。
劉東亮也對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道分析，外匯占款減少的話,，新增流動性的渠道就被堵住了,，資本持續(xù)流出的話,，市場資金抽緊，資金面壓力肯定會加大,�,！把胄幸⑷肓鲃有赃�是有很多措施的�,！彼J(rèn)為,，要看央行的政策態(tài)度是維持像6月份一樣的謹(jǐn)慎，還是會發(fā)生變化,。
也有分析師認(rèn)為,，目前央行已持續(xù)投放大量資金，但貨幣利率穩(wěn)定在3.7%,，中樞明顯提升,，資金凈流出可能是重要原因。
為緩解6月底以來的市場資金緊張,，央行已經(jīng)連續(xù)四周在公開市場上“零操作”,。外匯占款減少可能導(dǎo)致市場資金面再度收緊，央行可能會采取什么措施來應(yīng)對,？
“短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性不大,，因為存款準(zhǔn)備金率是比較嚴(yán)肅的工具，信號作用也比較強(qiáng),�,！壁w慶明表示，還要看央行口徑的外匯占款的增長情況,，如果7月份外匯占款繼續(xù)大幅地負(fù)增長,，有可能降準(zhǔn)來注入流動性。他認(rèn)為,，市場還有八,、九千億央票將陸續(xù)到期，這會為市場注入大量流動性,，央行在公開市場重啟逆回購的可能性更大,。
在劉東亮看來，如果下半年外匯占款持續(xù)收緊的話,，通過降準(zhǔn)來注入流動性是比較好的選擇，公開市場操作能夠緩解資金壓力,，但長期滾動操作有一定的成本,。
“近期央行可能不會重啟央票發(fā)行，而是在公開市場上重啟逆回購來對沖流動性壓力,�,！眲|亮也判斷,，短期內(nèi)不太可能降準(zhǔn)，央行可能會繼續(xù)觀察7月份的外匯占款走勢和美聯(lián)儲退出QE
是否明朗,；如果資金流出壓力進(jìn)一步加大,，央行可能就會降準(zhǔn)。