昨日，央行和外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月金融機(jī)構(gòu)外匯占款凈減少412億元人民幣,，這是去年12月以來(lái)首次出現(xiàn)單月負(fù)增長(zhǎng);6月銀行結(jié)售匯逆差4億美元,，是去年9月以來(lái)首次出現(xiàn)的逆差。兩個(gè)數(shù)據(jù)不約而同指向了一個(gè)現(xiàn)象——跨境資金凈流入明顯放緩,。
展望下半年，分析顯示，外匯占款增量將較上半年明顯下降,，跨境資金流入趨緩或?qū)⒊掷m(xù)。因此公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將作為主要的貨幣政策工具來(lái)使用,，并以?xún)敉斗艦橹�,。而交行金研中心預(yù)測(cè)，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑出下限,、資本持續(xù)加快流出,，不排除小幅下調(diào)1至2次存款準(zhǔn)備金率的可能。
外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日也提醒,，這種跨境資金雙向波動(dòng),、外匯供求趨于基本平衡會(huì)越來(lái)越常見(jiàn)，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控以及境內(nèi)市場(chǎng)主體的微觀行為都要做出適應(yīng)性的調(diào)整,。
外匯占款增速或下滑
6月外匯占款減少在市場(chǎng)的預(yù)料之中,。因美國(guó)退出QE預(yù)期引致外匯市場(chǎng)變化，人民幣升值預(yù)期減弱,，跨境資金有流出跡象,。而這也一定程度造成貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)并現(xiàn)短暫“錢(qián)荒”。6月份貨幣市場(chǎng)利率一度出現(xiàn)波動(dòng),，全月拆借和回購(gòu)平均利率分別上升至6.58%和6.82%,。
同時(shí)5月份以來(lái),，受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和國(guó)內(nèi)相關(guān)政策調(diào)整等多種因素影響，我國(guó)外匯凈流入明顯放緩,。其中,，5月份銀行結(jié)售匯順差104億美元，6月份銀行結(jié)售匯小幅逆差4億美元,。
至于下一階段的外匯占款,，交行最新發(fā)布的報(bào)告指出，從國(guó)際上看,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好,、預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)退出QE導(dǎo)致全球資本回流美國(guó)。從國(guó)內(nèi)看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速存在放緩壓力,、人民幣匯率升值預(yù)期減弱和熱點(diǎn)領(lǐng)域的融資能力下降都將降低對(duì)國(guó)際資本的吸引力。加之部分國(guó)外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)債務(wù)問(wèn)題和金融體系風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度擔(dān)憂,，將導(dǎo)致國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)趨于謹(jǐn)慎,。因此，短期資本流入將明顯放緩,，甚至出現(xiàn)階段性流出加快的可能,。
再加上，貿(mào)易順差持續(xù)處于高位可能性不大,，外管局對(duì)虛假貿(mào)易嚴(yán)格管理等因素,，下半年外匯占款增量將明顯下降。交行預(yù)計(jì),，全年新增外匯占款2萬(wàn)億左右,。
人民幣升值預(yù)期減弱
面對(duì)6月外匯占款7個(gè)月來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)月人民幣匯率的升值幅度也創(chuàng)下年內(nèi)最小漲幅,。業(yè)內(nèi)人士分析,，下半年隨著人民幣升值預(yù)期的減弱，外匯占款下降的趨勢(shì)仍將延續(xù),。
分析人士認(rèn)為,，出口的回落、美聯(lián)儲(chǔ)QE政策退出預(yù)期持續(xù)加強(qiáng),，以及人民幣升值預(yù)期減弱等因素共同作用,，導(dǎo)致國(guó)際資本流入中國(guó)速度明顯下滑，甚至出現(xiàn)一定規(guī)模的外流,，最終引發(fā)6月份外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。
其中，人民幣升值預(yù)期放緩，成為其中不可忽略的一個(gè)原因,。回顧2013年上半年,，雖然人民幣匯率在半年的時(shí)間里單邊升值,，但步入6月份，人民幣升值放緩,，海外對(duì)升值預(yù)期明顯減弱,。
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月末,，今年來(lái)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值1.73%,。但在外匯占款下滑的6月份，人民幣升值步伐也大幅放緩,，按中間價(jià)計(jì)算,，6月人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值0.01%，創(chuàng)年內(nèi)最小單月升幅,。
同時(shí),，海外對(duì)人民幣的升值預(yù)期也已放緩，貶值預(yù)期在逐步加大,。昨日截至記者發(fā)稿時(shí),，海外無(wú)本金遠(yuǎn)期交割(NDF)市場(chǎng)上，1年期人民幣對(duì)美元NDF報(bào)6.2765,，意味著1年后人民幣貶值1.7%,。
“6月份外匯占款雖然下降，但在預(yù)期之內(nèi),，我們預(yù)計(jì)6月當(dāng)月熱錢(qián)流出在3000億人民幣左右,，這也是引發(fā)6月份資金緊張的一個(gè)觸發(fā)因素�,！惫獯笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高對(duì)上證報(bào)記者表示,，6月資本流出規(guī)模不是很大，但海外遠(yuǎn)期市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期未消失,，成為制約外匯占款增長(zhǎng)的因素之一,。
而隨著下半年人民幣升值預(yù)期的減弱，對(duì)于三季度,，外匯占款下降的預(yù)期已成趨勢(shì),。在今年7月初，本報(bào)通過(guò)對(duì)近30家機(jī)構(gòu)的調(diào)研發(fā)現(xiàn),，超四成受訪者認(rèn)為,，三季度新增外匯占款的總規(guī)模僅在0-1000億之間。
但也有分析認(rèn)為,，短期來(lái)看,，7月份資金流出情況將較6月有所好轉(zhuǎn),。徐高預(yù)計(jì)，6月資金流出量應(yīng)是一個(gè)高峰,，主要原因是5月末QE3退出預(yù)期明顯升溫,，是最大的一波沖擊。從人民幣遠(yuǎn)期價(jià)格來(lái)看,，雖然人民幣升值預(yù)期減弱和資本流出,，外匯占款下滑是大勢(shì)所趨，但7月份資金流出量應(yīng)比6月小,，央行也會(huì)通過(guò)暫停央票等措施來(lái)應(yīng)對(duì),。
貨幣政策可能適時(shí)微調(diào)
央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)時(shí)曾經(jīng)稱(chēng)，要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向和國(guó)際資本流動(dòng)的變化,，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性,，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),。
可見(jiàn)，國(guó)際資本流動(dòng)是我國(guó)貨幣政策調(diào)控時(shí)需要考慮的一個(gè)重要因素,。而上述分析顯示,，下半年外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或?qū)⒊掷m(xù),。
交行則預(yù)計(jì),，到期央票和財(cái)政存款變化對(duì)資金面影響不可忽視。近年的資金面變化規(guī)律顯示9月份資金面將較為緊張,，市場(chǎng)利率存在沖高可能,。
總體上看，貨幣投放的兩大主要途徑外匯占款和信貸在下半年都將受到抑制,，在中央“盤(pán)活存量”思想下,，資金面將緊于上半年，利率中樞將上移,。需注意相關(guān)監(jiān)管政策和改革政策對(duì)資金面的沖擊,。
交行稱(chēng)，下半年貨幣政策需要在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行平衡,。一方面,，宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，貨幣政策有放松的壓力,。在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將結(jié)束擴(kuò)張周期的影響下,，資本流入減緩而流出加大將給我國(guó)帶來(lái)流動(dòng)性緊縮的壓力，這也要求適度增加流動(dòng)性。另一方面,，為避免房?jī)r(jià)大幅反彈,、防止地方政府債務(wù)進(jìn)一步攀升和治理影響風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策也不宜明顯寬松,。
“下半年將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,，并進(jìn)一步增強(qiáng)靈活性和針對(duì)性，準(zhǔn)確把握調(diào)控的力度,、方向和節(jié)奏�,！苯恍蓄A(yù)計(jì),，下半年準(zhǔn)備金率不會(huì)大幅下調(diào)，但一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑出下限,、資本持續(xù)加快流出,，不排除小幅下調(diào)1至2次、每次0.5百分點(diǎn)的可能,。
中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生則認(rèn)為,，貨幣政策將維持中性，收緊的可能性不大,，也難以顯著放松,，預(yù)計(jì)央行將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)短期流動(dòng)。