昨日，央行和外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示,，6月金融機構(gòu)外匯占款凈減少412億元人民幣,，這是去年12月以來首次出現(xiàn)單月負(fù)增長;6月銀行結(jié)售匯逆差4億美元,，是去年9月以來首次出現(xiàn)的逆差。兩個數(shù)據(jù)不約而同指向了一個現(xiàn)象——跨境資金凈流入明顯放緩,。
展望下半年,，分析顯示，外匯占款增量將較上半年明顯下降,，跨境資金流入趨緩或?qū)⒊掷m(xù),。因此公開市場操作仍將作為主要的貨幣政策工具來使用，并以凈投放為主,。而交行金研中心預(yù)測,，一旦經(jīng)濟增長滑出下限、資本持續(xù)加快流出,，不排除小幅下調(diào)1至2次存款準(zhǔn)備金率的可能,。
外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日也提醒，這種跨境資金雙向波動,、外匯供求趨于基本平衡會越來越常見,，國內(nèi)宏觀調(diào)控以及境內(nèi)市場主體的微觀行為都要做出適應(yīng)性的調(diào)整。
外匯占款增速或下滑
6月外匯占款減少在市場的預(yù)料之中,。因美國退出QE預(yù)期引致外匯市場變化,，人民幣升值預(yù)期減弱，跨境資金有流出跡象,。而這也一定程度造成貨幣市場利率波動并現(xiàn)短暫“錢荒”,。6月份貨幣市場利率一度出現(xiàn)波動，全月拆借和回購平均利率分別上升至6.58%和6.82%,。
同時5月份以來,，受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化和國內(nèi)相關(guān)政策調(diào)整等多種因素影響，我國外匯凈流入明顯放緩,。其中,，5月份銀行結(jié)售匯順差104億美元，6月份銀行結(jié)售匯小幅逆差4億美元,。
至于下一階段的外匯占款,，交行最新發(fā)布的報告指出，從國際上看,，美國經(jīng)濟向好,、預(yù)期美聯(lián)儲退出QE導(dǎo)致全球資本回流美國,。從國內(nèi)看，中國經(jīng)濟增速存在放緩壓力,、人民幣匯率升值預(yù)期減弱和熱點領(lǐng)域的融資能力下降都將降低對國際資本的吸引力,。加之部分國外機構(gòu)對中國債務(wù)問題和金融體系風(fēng)險的過度擔(dān)憂，將導(dǎo)致國際資本進(jìn)入中國趨于謹(jǐn)慎,。因此,，短期資本流入將明顯放緩，甚至出現(xiàn)階段性流出加快的可能,。
再加上,，貿(mào)易順差持續(xù)處于高位可能性不大，外管局對虛假貿(mào)易嚴(yán)格管理等因素,，下半年外匯占款增量將明顯下降,。交行預(yù)計，全年新增外匯占款2萬億左右,。
人民幣升值預(yù)期減弱
面對6月外匯占款7個月來首現(xiàn)負(fù)增長,，當(dāng)月人民幣匯率的升值幅度也創(chuàng)下年內(nèi)最小漲幅。業(yè)內(nèi)人士分析,，下半年隨著人民幣升值預(yù)期的減弱,，外匯占款下降的趨勢仍將延續(xù)。
分析人士認(rèn)為,，出口的回落,、美聯(lián)儲QE政策退出預(yù)期持續(xù)加強，以及人民幣升值預(yù)期減弱等因素共同作用,，導(dǎo)致國際資本流入中國速度明顯下滑,，甚至出現(xiàn)一定規(guī)模的外流，最終引發(fā)6月份外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長,。
其中,，人民幣升值預(yù)期放緩，成為其中不可忽略的一個原因,�,；仡�2013年上半年，雖然人民幣匯率在半年的時間里單邊升值,，但步入6月份,，人民幣升值放緩，海外對升值預(yù)期明顯減弱,。
數(shù)據(jù)顯示,，截至2013年6月末，今年來人民幣對美元匯率中間價累計升值1.73%,。但在外匯占款下滑的6月份,，人民幣升值步伐也大幅放緩,，按中間價計算，6月人民幣對美元中間價累計升值0.01%,，創(chuàng)年內(nèi)最小單月升幅。
同時,，海外對人民幣的升值預(yù)期也已放緩,，貶值預(yù)期在逐步加大。昨日截至記者發(fā)稿時,，海外無本金遠(yuǎn)期交割(NDF)市場上,，1年期人民幣對美元NDF報6.2765，意味著1年后人民幣貶值1.7%,。
“6月份外匯占款雖然下降,，但在預(yù)期之內(nèi)，我們預(yù)計6月當(dāng)月熱錢流出在3000億人民幣左右,，這也是引發(fā)6月份資金緊張的一個觸發(fā)因素,。”光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高對上證報記者表示,，6月資本流出規(guī)模不是很大,，但海外遠(yuǎn)期市場對人民幣的貶值預(yù)期未消失，成為制約外匯占款增長的因素之一,。
而隨著下半年人民幣升值預(yù)期的減弱,，對于三季度，外匯占款下降的預(yù)期已成趨勢,。在今年7月初,，本報通過對近30家機構(gòu)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，超四成受訪者認(rèn)為,，三季度新增外匯占款的總規(guī)模僅在0-1000億之間,。
但也有分析認(rèn)為，短期來看,，7月份資金流出情況將較6月有所好轉(zhuǎn),。徐高預(yù)計，6月資金流出量應(yīng)是一個高峰,，主要原因是5月末QE3退出預(yù)期明顯升溫,，是最大的一波沖擊。從人民幣遠(yuǎn)期價格來看,，雖然人民幣升值預(yù)期減弱和資本流出,，外匯占款下滑是大勢所趨，但7月份資金流出量應(yīng)比6月小,，央行也會通過暫停央票等措施來應(yīng)對,。
貨幣政策可能適時微調(diào)
央行貨幣政策委員會第二季度例會時曾經(jīng)稱,，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，并著力增強政策的前瞻性,、針對性和靈活性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),。
可見,，國際資本流動是我國貨幣政策調(diào)控時需要考慮的一個重要因素。而上述分析顯示,，下半年外匯占款增量將較上半年明顯下降,，跨境資金流入趨緩或?qū)⒊掷m(xù)。
交行則預(yù)計,，到期央票和財政存款變化對資金面影響不可忽視,。近年的資金面變化規(guī)律顯示9月份資金面將較為緊張，市場利率存在沖高可能,。
總體上看,，貨幣投放的兩大主要途徑外匯占款和信貸在下半年都將受到抑制，在中央“盤活存量”思想下,，資金面將緊于上半年,，利率中樞將上移。需注意相關(guān)監(jiān)管政策和改革政策對資金面的沖擊,。
交行稱,，下半年貨幣政策需要在穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間進(jìn)行平衡。一方面,，宏觀經(jīng)濟存在下行壓力,，貨幣政策有放松的壓力。在美聯(lián)儲的貨幣政策將結(jié)束擴張周期的影響下,，資本流入減緩而流出加大將給我國帶來流動性緊縮的壓力,，這也要求適度增加流動性。另一方面,，為避免房價大幅反彈,、防止地方政府債務(wù)進(jìn)一步攀升和治理影響風(fēng)險，貨幣政策也不宜明顯寬松,。
“下半年將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策,，并進(jìn)一步增強靈活性和針對性，準(zhǔn)確把握調(diào)控的力度,、方向和節(jié)奏,。”交行預(yù)計，下半年準(zhǔn)備金率不會大幅下調(diào),，但一旦經(jīng)濟增長滑出下限,、資本持續(xù)加快流出，不排除小幅下調(diào)1至2次,、每次0.5百分點的可能,。
中金首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生則認(rèn)為，貨幣政策將維持中性,，收緊的可能性不大,，也難以顯著放松，預(yù)計央行將主要通過公開市場操作調(diào)節(jié)短期流動,。