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6月份銀行間短期拆借利率突然畸高事件之后，“影子銀行”問題成為外媒持續(xù)報道的焦點,。不少外媒擔憂我國“影子銀行”龐大的規(guī)模,、資金用途和流向不明以及缺乏監(jiān)管的狀況會使其“成為新一輪金融危機的導火索”。同時,，也有觀點認為,，“影子銀行”在某種意義上“是對固定利率的挑戰(zhàn)”，其出現(xiàn)與規(guī)模迅速擴大“是金融領域市場化的體現(xiàn)”,，政府應分析其生存根基并調整思路應對,。
7月5日,，《日本經濟新聞》刊登題為《“影子銀行”動搖中國經濟》的文章，文章說,，中國的“影子銀行”急劇擴張,，引起世界高度警惕，“影子銀行”存在動搖中國經濟的危險性,。
中國官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年3月底理財產品余額達8.2萬億元人民幣。業(yè)內人士指出,，加上企業(yè)間借貸等在內,，“影子銀行”的規(guī)�,；蜻_36萬億元人民幣,。“影子銀行”體量之大在統(tǒng)計數(shù)據(jù)中也有體現(xiàn),。包括債券和企業(yè)間借貸等在內的社會融資總量今年第一季度同比增長58%,，遠超11%的銀行貸款增速。
問題在于,，對“影子銀行”的監(jiān)管存在法律空白,。國際貨幣基金組織去年10月指出，中國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性面臨考驗,�,！坝白鱼y行”的信貸關系錯綜復雜，而且不透明,，加劇了外界對中國風險的擔憂,。
日本的金融監(jiān)管部門也對中國迅速擴張的“影子銀行”繃緊神經。日方擔心,，如果中國一下子收緊流動性,，導致經濟減速，日本經濟可能被殃及,。
飽受詬病的“影子銀行”恰恰蘊含著改革的本質,。人們對“影子銀行”趨之若鶩，原因在于利率高,。中國應分階段實現(xiàn)利率市場化,，從根本上改變金融系統(tǒng)現(xiàn)狀。如果利率市場化取得進展,，金融機構就將根據(jù)資金成本調整放貸結構,，停止對企業(yè)設備投資、無序開發(fā)等可能成為呆環(huán)賬的項目放貸,，轉而努力尋找朝陽產業(yè),，并為其提供資金,，這樣，產業(yè)結構將自然而然地發(fā)生轉換,。
日本《東洋經濟》周刊6月29日一期刊登神戶大學副教授尾谷懷的文章,，題為《“影子銀行”恐成中國金融危機震源》，文章認為,，中國經濟呈現(xiàn)明顯的減速勢頭,，同時，“泡沫崩潰”“信用危機”等各種觀點也應運而生,。在這一過程中,，最引人注目的是中國版“影子銀行”的存在。
歐美發(fā)達國家,，特別是美國,，形成了以投資銀行為核心的非常高效的金融中介機構。這些銀行在美聯(lián)儲限制無法觸及的地方急劇增大了金融杠桿和流動性風險,。這就是數(shù)年前爆發(fā)次貸危機和雷曼沖擊波的原因,。
有人提出，“影子銀行”的急劇增加是一種危險信號,。急劇擴大的“影子銀行”有可能成為中國式金融危機的觸發(fā)器,。
不過，中國的“影子銀行”與歐美類似銀行有著本質的不同,。歐美“影子銀行”的特征是投資銀行通過提供商業(yè)票據(jù)從市場大量借入短期資金,，然后通過債務擔保證券等方式提高杠桿率，它是一種高風險的操作手法,。但中國的“影子銀行”并不從事如此高端的金融商品交易,。
日本綜合研究所主任研究員李立榮將中國“影子銀行”的主要形態(tài)分成兩大類：一是被稱為“理財產品”的商業(yè)銀行非平衡交易，二是被稱為“民間金融”的非正規(guī)金融業(yè)者提供的短期貸款,，其中也包括一些“地下錢莊”,。
在“影子銀行”中占比較高的是商業(yè)銀行非平衡交易。這些銀行不像歐美投資銀行那樣動用衍生品交易,，而是采用非常簡單的資金操作方式,。有不少專家對這種做法持肯定態(tài)度。他們認為,，在禁止商業(yè)銀行涉足證券業(yè)務的條件下,，理財產品能夠對銀行業(yè)起到補充作用，為證券業(yè)務發(fā)揮中介作用,。但也不可否認,，由于不像商業(yè)銀行那樣受到嚴格的限制和監(jiān)督，理財產品在金融系統(tǒng)方面存在一定的風險,。
令人擔憂的是,，地方政府借助融資平臺籌集資金,，并且規(guī)模越來越大。隨著經濟增速的放緩和資產價格的下跌,，人們擔心這些資金有可能化為不良債權,。中央政府擔心地方政府債務的擴大，因此限制銀行向其設立的融資平臺提供貸款,。結果,，很多地方政府轉而向不受當局限制的“影子銀行”尋求資金。在存款保險制度尚不健全的情況下,，通過“影子銀行”籌集資金規(guī)模的擴大,，無疑會給中國經濟帶來潛在風險。
不過,，“影子銀行”的增加可以視為一種過渡時期的現(xiàn)象,。中國的金融系統(tǒng)正在擺脫大型商業(yè)銀行壟斷的局面，向著基于自由競爭的多元化銀行系統(tǒng)過渡,。從這一點來說,，我們不應把“影子銀行”簡單看成罪魁禍首,，而應冷靜地對其功過作出客觀的評價,。
7月8日，俄羅斯《金錢》周刊以《中國泡沫的針灸療法》為題發(fā)表文章說,，理財產品在中國是除存款外最普遍的選擇,。惠譽國際信用評級有限公司估計,，中國理財產品的規(guī)模為13萬億元人民幣,，占該國總存款的16%。關于它們對經濟的危險性可以有不同評價,。然而,，說它是金融金字塔未免夸大其詞。中國“影子金融體系”的發(fā)展很大程度上是市場力量對受調控國有銀行的反抗,，后者按照上層指示實行低存款利率,。理財產品利率高于存款，但高得不多,。
另一方面,，“影子投資”的確存在風險。投資者得不到任何收回資金的保證,。而債務違約的例子已經出現(xiàn)：2012年12月華夏銀行就爆出相關丑聞,，其上海分行遭到損失數(shù)千萬美元的理財客戶的圍攻。
中國可能遲早還是要出手拯救整個“影子金融系統(tǒng)”,，特別是在房地產價格一旦下跌的情況下,，因為許多理財產品都或多或少依賴于房價(由于向開發(fā)商貸款),，而這里的投機現(xiàn)象非常嚴重。
經濟學家肯尼思·羅格夫和卡門·萊因哈特指出,，貸款激增的國家往往以嚴重經濟危機結束這條路,。任何貸款繁榮(無論通過官方渠道還是影子渠道)都是危險的：經濟不能吸收并有效利用過多的新增貸款流動性，開始出現(xiàn)生產過剩,，房地產泡沫越來越大,，錢被低效利用或陸續(xù)偷光，接著不得不清理壞賬,。
監(jiān)管者或許正是出于這種擔憂,，著手將國家金融體系危機推向可控軌道。6月事件的直接影響尚未徹底顯現(xiàn),。6月底到期的1.5萬億元理財產品的償還情況還未完全知曉,。危機對中小私人銀行的打擊最重：它們23%的融資來自銀行間市場，而大型國有銀行只有9%,。破產尚未出現(xiàn),，但一些銀行已經被迫以更高利率的新理財嚴品吸引客戶。
此次銀行間市場危機可以說是中國當局新政的先兆：降低貸款增長,，嚴加約束“影子銀行”體系,。信貸蕭條勢必帶來投資下滑和經濟冷卻。但考慮到中國投資水平空前之高,，許多部門生產過剩的情況也非常嚴重,，而年貸款增速與名義GDP增長之間差異巨大，這一任務正當其時,。
中國政府的任務艱巨,，而且不論成功與否，GDP增速減緩都在所難免,。如成功,，增長可能快速回落。若失敗,，同業(yè)拆借危機可能拉開以亞洲為震中的新一輪全球危機的序幕,。
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