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德意志銀行董事總經(jīng)理,、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿近日表示,，社會融資規(guī)模可能存在重復(fù)計算,。過去幾個月內(nèi),，中國社會融資總額的快速增長并未傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟，原因可能是：一方面由于若干事件的沖擊,，使企業(yè)即使獲得了融資也傾向于“囤積”資金,，而不敢或不能及時啟動投資項目，如房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響,；二是各種類型的套利使企業(yè)從銀行獲得的貸款資金以其他形式（如信托、委托貸款）被轉(zhuǎn)貸,，導(dǎo)致社會融資總額被重復(fù)計算和社會融資總額增長率被高估,；此外，一些企業(yè)和平臺由于現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,，需要靠借新貸還舊貸的利息,，使社會融資總額對實體經(jīng)濟提供的“凈增”融資規(guī)模被高估�,？紤]這些因素和今年前五個月實際有效匯率升值8%,，目前的貨幣環(huán)境未必像融資規(guī)模數(shù)據(jù)表現(xiàn)得那么寬松。官方公布的非銀行融資規(guī)模能夠拉動經(jīng)濟增長的力度小于想像,，也小于銀行貸款對經(jīng)濟增長的拉動作用,。
目前經(jīng)濟增長仍低迷，通脹明顯低于預(yù)期,，預(yù)計下半年的信貸政策有略微松動的空間,。而今年前五個月人民幣的實際有效匯率升值了8%，遠高于過去七年年平均2%的水平,，已對出口和經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的抑制作用,，建議下半年人民幣升值速度應(yīng)適度放緩。
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