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2008年國際金融危機(jī)以來，無論是世界經(jīng)濟(jì)還是中國經(jīng)濟(jì)幾乎都是靠增量來刺激增長,，但事實(shí)證明,，由于大量結(jié)構(gòu)性問題沒有解決，增量對(duì)于存量的調(diào)整沒有太大效果,，反而因?yàn)檫^度刺激帶來了一系列風(fēng)險(xiǎn)隱患和政策后遺癥,。
也正是在這樣的大背景下，中國新一屆政府將未來政策重心指向“存量”,。當(dāng)前中國存量資產(chǎn)并不少,，但期限錯(cuò)配、結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和方向錯(cuò)配導(dǎo)致了大量不良資產(chǎn),、閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn),，這是中國經(jīng)濟(jì)低效率、金融低效率以及財(cái)政金融高風(fēng)險(xiǎn)的重要原因,。
盤活存量的根本在于“存量改革”。不改革,，現(xiàn)有的存量格局不可能打破,，存量資產(chǎn)也不可能盤活。改革不能“零打碎敲”,，必須抓住“牛鼻子”，做到綱舉目張,，才能有的放矢,，根本解決中國經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性問題，真正讓存量釋放出增長效率和活力,。
筆者認(rèn)為,，推動(dòng)分權(quán)式改革是盤活兩個(gè)存量的綱，即通過推進(jìn)財(cái)政分權(quán)來盤活財(cái)政存量,，通過金融分權(quán)(利率市場(chǎng)化改革)來盤活貨幣存量,。
回顧中國改革開放30年的財(cái)政體制變遷歷程，地方財(cái)政收支經(jīng)歷了由“盈余剪刀”向“赤字剪刀”的轉(zhuǎn)變,。1994年財(cái)政體制改革以來,，地方財(cái)政收入在全國財(cái)政收入中的占比從1993年的78%下降到2011年的52.1%，而地方財(cái)政支出的占比則從1993年的72%上升到2011年的84.8%，中央和地方“財(cái)政收支倒掛”比較嚴(yán)重,。特別是在“GDP至上”與過度競(jìng)爭背景下,，地方政府紛紛尋找其他財(cái)源以彌補(bǔ)收支失衡，于是,，“土地財(cái)政”成為地方財(cái)政的普遍模式,，“軟預(yù)算約束”問題日益嚴(yán)重。
國際金融危機(jī)以來,，有投資饑渴癥的地方政府通過表外貸款,、銀行間債務(wù)融資等形式與其對(duì)接，大量資金流向地方融資平臺(tái),、房地產(chǎn)貸款,。一方面，導(dǎo)致包括政府,、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有部門負(fù)債率大幅上升,，資產(chǎn)負(fù)債表明顯惡化。截至2012年底,，審計(jì)署所審計(jì)的36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額38475.81億元,，比2010年增長12.94%，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升,；另一方面,，大量增量資金投向投資驅(qū)動(dòng)型領(lǐng)域，造成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩,，也導(dǎo)致投資效率和資源配置效率大幅降低以及財(cái)政資源的錯(cuò)配,。
可見，必須從導(dǎo)致這些問題的根源入手化解潛在風(fēng)險(xiǎn),。決策者下一步應(yīng)以推動(dòng)“分權(quán)式改革”為綱,，重新調(diào)整中央和地方財(cái)力事權(quán)分配，逐漸改變以地方政府融資平臺(tái)為主體,、以土地儲(chǔ)備作為抵押支持,、以銀行信貸作為主要資金來源的地方政府融資模式，開辟新的財(cái)源來取代“土地財(cái)政”,。只有這樣,，才可能真正解決中國式財(cái)政分權(quán)體制(縱向競(jìng)爭)和地方競(jìng)爭體制(橫向競(jìng)爭)雙重背景所導(dǎo)致的存量資產(chǎn)配置扭曲和效率低下的深層次問題。
同樣,，盤活貨幣存量的本質(zhì)也在于改變金融資源錯(cuò)配的局面,，進(jìn)而提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，而這也是一個(gè)“金融分權(quán)”的過程,。在這個(gè)問題上,，利率市場(chǎng)化無疑是方向和突破口,。
不過，真正意義上的利率市場(chǎng)化絕不僅僅是放開利率管制那么簡單,。利率市場(chǎng)化改革的核心在于打破政府對(duì)金融資源的過度壟斷,，改變政府隱性的擔(dān)保制度，這將有望從根本上改變長期以來的“二元金融結(jié)構(gòu)”,。
歸根結(jié)底,，要想真正盤活兩個(gè)存量，除了市場(chǎng)化導(dǎo)向下的財(cái)政金融分權(quán)式改革,，別無選擇,。(完)
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