下半年走勢預(yù)測分歧猶存
出口額17個(gè)月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格(PPI)連續(xù)第16個(gè)月負(fù)增長、中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)逼近榮枯線……已經(jīng)公布的6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)在算不上亮眼,。
國務(wù)院總理李克強(qiáng)9日在廣西主持召開部分省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)時(shí)說,，今年以來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上保持平穩(wěn)，主要指標(biāo)仍處于年度預(yù)期的合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中有進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)中提質(zhì),。但經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜，有利條件與不利因素并存,，經(jīng)濟(jì)既有增長動(dòng)力,，也有下行壓力。
二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)將于下周一公布,。經(jīng)濟(jì)學(xué)者分析認(rèn)為,，總理的講話或表明二季度我國增長情況并未低于既定目標(biāo)，但是“經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜”的提法說明下半年經(jīng)濟(jì)走勢如何目前還不好輕易下判斷,。
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新華社發(fā) |
擔(dān)憂 6月數(shù)據(jù)黯淡
進(jìn)入7月第一天,，6月份第一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PMI發(fā)布，官方,、民間雙雙回落,。中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的PMI只有50.1%,，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn),，創(chuàng)4個(gè)月新低，逼近50%的榮枯線,。同日發(fā)布的6月匯豐PMI錄得48.2,，不僅低于上月的49.2,，而且低于此前公布的預(yù)覽值48.3。
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛稱,，6月份官方PMI回落符合市場預(yù)期,，但指數(shù)跌至去年9月以來最低，并徘徊在榮枯線附近,，表明整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)低迷,。與此同時(shí)，匯豐PMI連續(xù)第二個(gè)月低于榮枯線,，表明中小企業(yè)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮,。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也說：“6月PMI數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長勢頭偏弱�,！�
9日公布的居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)倒是同比漲幅比上月擴(kuò)大了0.6個(gè)百分點(diǎn),，無奈這0.6個(gè)百分點(diǎn)全部來自翹尾因素，環(huán)比漲幅只有0%,，而且同日公布的PPI仍然有著-2.7%的增長,。
申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，CPI和PPI偏差反映了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在冷熱不均,、冰火兩重天的格局,，冰的是制造業(yè)，火的是食品和服務(wù),。工業(yè)領(lǐng)域的低迷，是引發(fā)PPI持續(xù)低于預(yù)期的主要原因,。PPI環(huán)比增長-0.6%,，為2003年同期以來的次低水平。
聯(lián)訊證券宏觀及固定收益研究員楊為敩表示,，國內(nèi)PPI指標(biāo)與國際路透商品研究局指數(shù)(CRB)同比出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的背離,，說明國內(nèi)需求的低迷是這輪工業(yè)品價(jià)格下降主要原因，PPI分項(xiàng)指標(biāo)中加工工業(yè)環(huán)比表現(xiàn)差于原材料及采掘工業(yè)也說明了這一點(diǎn),。
10日公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙負(fù)增長進(jìn)一步增加了市場的悲觀預(yù)期,。6月出口額同比下降3.1%，環(huán)比下降4.6%,；進(jìn)口額同比下降0.7%,，環(huán)比下降9.3%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期,。
匯豐中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析師馬曉萍對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，除內(nèi)地對香港出口收縮7%之外，內(nèi)地對香港以外地區(qū)出口同比下滑2.6%,，反映出外部需求仍然疲弱,；進(jìn)口連續(xù)第二月環(huán)比收縮顯示內(nèi)需不振,。不考慮農(nóng)歷新年扭曲因素影響，上一次出口和進(jìn)口同時(shí)收縮可回溯到2009年10月,，目前經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力似乎更甚于2012年中期的經(jīng)濟(jì)放緩,。
判斷 經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)
盡管悲觀情緒有所擴(kuò)散的時(shí)候，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為,，不必過于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下滑,。“總理的話意味著上半年的增長率不會(huì)太低,，年初定的是7.5%,，按照這個(gè)預(yù)期，現(xiàn)在應(yīng)該至少在7.5%以上,�,！北本┐髮W(xué)中國國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心副主任蔡志洲對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
李慧勇說：“經(jīng)濟(jì)暫時(shí)還可以,。經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn),，短期流動(dòng)性緊張的格局會(huì)逐漸緩解�,！敝袊r(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤也認(rèn)為,，雖然經(jīng)濟(jì)增長疲軟，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速基本上與潛在增長率相協(xié)調(diào),，與生產(chǎn)要素的供給能力和資源環(huán)境的承受能力相適應(yīng),，與年初目標(biāo)相比，仍處于合理區(qū)間,。
從預(yù)測來看,，各方也普遍預(yù)測二季度中國GDP的增幅將不低于7.5%，比如交通銀行就預(yù)測是7.5%,。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉說,，相比一季度表現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)仍處弱勢徘徊階段,。從“三駕馬車”來看,，出口在外部環(huán)境沒有大的沖擊下擠出水分、回歸真實(shí),，投資受制造業(yè)低迷影響略有下滑,，消費(fèi)增速受高端經(jīng)營向中端轉(zhuǎn)變的支撐穩(wěn)中有升；在央行強(qiáng)調(diào)維持穩(wěn)健貨幣政策的背景之下,，市場對未來流動(dòng)性的預(yù)期由松向緊轉(zhuǎn)變,。交行根據(jù)用電量、鐵路貨運(yùn)量及信貸增速三個(gè)指標(biāo)模擬的“克強(qiáng)指數(shù)”近期仍處下滑階段,，顯示當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)回升態(tài)勢,。預(yù)計(jì)二季度季調(diào)后GDP環(huán)比與一季度基本持平,，以此推算，二季度GDP實(shí)際增速約7.5%,，較一季度低0.2個(gè)百分點(diǎn),。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心預(yù)測二季度GDP增長7.6%。該中心主任李稻葵說,，一定程度上受房地產(chǎn)調(diào)控政策和政府嚴(yán)控奢侈消費(fèi)的影響,，上半年中國經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)了自去年以來的低速運(yùn)行格局。社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速較2012年有所回落,，但從年內(nèi)各月數(shù)據(jù)來看有逐步企穩(wěn)跡象,。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速與上年相仿，但其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速由2012年的16.2%上升到20.6%,，起到了穩(wěn)定投資和經(jīng)濟(jì)增長的作用,。
不過，海通證券宏觀首席分析師姜超認(rèn)為,，2008年后中國經(jīng)濟(jì)回升主要依賴貨幣擴(kuò)張,，并沒有走向可持續(xù)增長，反而極大地增加了杠桿率,。目前中國企業(yè)部門負(fù)債/GDP接近120%,，金融部門負(fù)債/GDP接近90%，未來均需降杠桿,。5月起,，資金成本明顯提升，金融去杠桿開始,，融資增速趨落,，經(jīng)濟(jì)增速趨降，預(yù)測全年GDP增速為7.5%,，下半年降至7.3%。去杠桿時(shí)資金成本短升長降,，利率曲線倒掛意味著經(jīng)濟(jì)存加速探底可能,。
展望 走勢仍待觀察
當(dāng)前，各方對下半年經(jīng)濟(jì)走勢判斷的分歧正在加大,。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升的觀點(diǎn)主要依據(jù)是投資將企穩(wěn)回升,。李稻葵說，從新開工項(xiàng)目投資/全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比例來看,，新開工項(xiàng)目投資占比在2月份之后迅速反彈,，顯示下半年投資可能有所反彈。
分析來看,，理由有四方面,。一是房地產(chǎn)投資,。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤表示，受“新國五條”影響,，二季度房地產(chǎn)銷售有所放緩,，價(jià)格上漲速度得到初步遏制。三季度,，隨著剛性需求的平穩(wěn)釋放,、政策面的相對穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場將保持平穩(wěn)——繼續(xù)維持“量縮價(jià)穩(wěn)”態(tài)勢,；房地產(chǎn)投資受益于銷售面的持續(xù)改善,、資金面的相對平穩(wěn)，將穩(wěn)定在20%左右水平,。
二是審批權(quán)下放將刺激地方的投資積極性,，比如在軌道交通建設(shè)方面。國家發(fā)改委基礎(chǔ)司巡視員李國勇表示,，目前地方政府建設(shè)軌道交通的積極性很高,，個(gè)別地方還存在著不顧實(shí)際、過度超前的苗頭,，如果規(guī)劃實(shí)施中監(jiān)管措施不能同步到位,，容易產(chǎn)生投資沖動(dòng)，出現(xiàn)未批先建,、集中開工,，以及建設(shè)方案隨意調(diào)整等違規(guī)行為。
棚戶區(qū)改造也被認(rèn)為有利于投資恢復(fù),。唐建偉表示,，國務(wù)院研究部署加快棚戶區(qū)改造，或成為同時(shí)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)投資,、調(diào)結(jié)構(gòu),、護(hù)民生的利器，社會(huì)資金亦被鼓勵(lì)進(jìn)入相關(guān)項(xiàng)目,。
此外,，下半年政策可能趨向穩(wěn)投資�,！半S著下半年十八屆三中全會(huì)的召開,，一系列改革舉措會(huì)陸續(xù)推出，政府也可以采用推出一些新建項(xiàng)目尤其是城市地下管網(wǎng)升級,、環(huán)境保護(hù)等目前存在需求的公共消費(fèi)建設(shè)項(xiàng)目來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,。”李稻葵說。
不過,，也有一些觀點(diǎn)認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)將逐季回落。楊為敩對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，由于政策效用下降和外管局對出口水分的擠壓,，二季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒗^續(xù)下降，今年經(jīng)濟(jì)增速有前高后低的可能,。