7月9日,，央行并未展開正,、逆回購操作，也繼續(xù)暫停央票的發(fā)行,。而從上海銀行間同業(yè)拆放利率等指標(biāo)來看,，6月底“錢荒”的風(fēng)波已漸趨平穩(wěn),。但是中短期內(nèi)，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然不夠?qū)捲�,，商業(yè)銀行加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的重要性更加凸顯。
業(yè)內(nèi)分析人士指出,，未來一段時(shí)間,，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度相對(duì)較大的同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)等增速將放緩，而銀行在調(diào)整自身業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu),、加快轉(zhuǎn)型的過程中,，勢(shì)將面臨盈利下滑的短期陣痛。
吃緊 “錢荒”淡去 銀行間流動(dòng)性仍不寬松
7月以來,，6月底的“錢荒”已經(jīng)趨于平穩(wěn),，市場(chǎng)也度過了7月5日的補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金的“關(guān)卡”。7月9日,，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示,，各期限利率全線小幅下跌，短期利率中,，隔夜利率下跌0.7個(gè)基點(diǎn),，至3.249%；7天期利率下跌6個(gè)基點(diǎn)，至3.596%,。中長(zhǎng)期利率中,，3月期利率下跌7.1個(gè)基點(diǎn)，至4.723%,。
與此同時(shí),，央行也連續(xù)第二周未進(jìn)行任何操作，從而實(shí)現(xiàn)連五周凈投放,，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期,。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)到期資金為零,。不過,，7月11日，財(cái)政部將對(duì)500億元國(guó)庫現(xiàn)金定期存款招標(biāo),，這也將起到向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的效果,。
金融問題專家趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)目前正在從“錢荒”中恢復(fù),，但是從貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格來看,，仍然偏高。另外,，央行口徑外匯占款量仍然較小,，這也是從7月初到本周二，央行之所以在三個(gè)窗口期都沒有進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的原因,。
中金發(fā)布報(bào)告指出,，短期內(nèi)還存在流動(dòng)性需求增加的季節(jié)性因素，但近期的發(fā)展可能促使銀行改善內(nèi)部流動(dòng)性管理,，加上央行投放資金的支持,，市場(chǎng)利率的走勢(shì)應(yīng)該是向下的。尤其是7月初以后,，短期流動(dòng)性需求將下降,，預(yù)計(jì)銀行間市場(chǎng)資金偏緊的局面將顯著緩解,。
據(jù)媒體報(bào)道,，公開市場(chǎng)一級(jí)交易商本周可繼續(xù)申報(bào)三個(gè)月央票需求，同時(shí)仍可申報(bào)正回購和逆回購需求,。有分析師預(yù)計(jì),，在補(bǔ)繳準(zhǔn)備金時(shí)點(diǎn)過后，短期資金成本下行過快,，央行重啟正回購和央票的可能性在上升,。
申銀萬國(guó)報(bào)告指出，接下來兩周內(nèi)，資金總量流入項(xiàng)主要包括下周1600億元公開市場(chǎng)到期,、以及15號(hào)準(zhǔn)備金退款,，流出項(xiàng)主要是二季度的財(cái)政稅收上繳。幾項(xiàng)進(jìn)出后,，相比月初,，預(yù)計(jì)接下來的資金總量也不會(huì)更寬松，則目前資金利率就已到底部,。
從長(zhǎng)期來看,，市場(chǎng)普遍預(yù)期，今年下半年市場(chǎng)流動(dòng)性肯定不會(huì)像1至4月那么寬松,，也不會(huì)像5月,、6月這么緊張，整體將比較平穩(wěn),�,！拔磥磴y行體系流動(dòng)性將相對(duì)穩(wěn)定，整體不緊不松,。央行不會(huì)收緊,，但也不具備放松的條件�,！壁w慶明說,。
限制 銀行繞道信貸渠道收緊
盡管“錢荒”看似已經(jīng)過去，但是業(yè)內(nèi)人士表示,，本次資金市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)當(dāng)并已經(jīng)引發(fā)了商業(yè)銀行的警惕,，央行的“不出手”也進(jìn)一步提醒銀行需加強(qiáng)自身的流動(dòng)性管理。分析認(rèn)為,，監(jiān)管層釋放的銀行繞道信貸渠道收緊信號(hào),，將使同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的增速放緩。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，客觀上,，我國(guó)利率雙軌制形成的套利空間、金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)差異,、金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下的資金分布不均以及信貸規(guī)模調(diào)控,，都在一定程度上促進(jìn)了商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
招商證券金融研究團(tuán)隊(duì)根據(jù)上市銀行業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì),，截至2012年末,，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模10.5萬億，較2010年增長(zhǎng)超過了100%,。并且,，國(guó)有大行基本是同業(yè)資金借出方，小銀行基本是借入方，股份行在拆借方面相對(duì)靈活,�,！皬�2012年報(bào)數(shù)據(jù)看，農(nóng)業(yè)銀行同業(yè)規(guī)模最大,，興業(yè)銀行在同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模,、同業(yè)占總資產(chǎn)比重、同業(yè)利息收入占比及同業(yè)收益率等指標(biāo)都領(lǐng)先于同行,，民生,、浦發(fā)、華夏等銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)占比也相對(duì)較高,�,！闭猩套C券分析師羅毅認(rèn)為。
不過,，隨著今年監(jiān)管層對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)情況開始重視,，且監(jiān)管要求趨嚴(yán)，已有股份制銀行表示將調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展,。前不久,，民生銀行召開了投資者電話會(huì)議，副行長(zhǎng)趙品璋透露,，“目前,，民生銀行整個(gè)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)作比較正常，不過在貸款增量中,，票據(jù)業(yè)務(wù)占了相當(dāng)一部分,。下半年會(huì)適當(dāng)調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)策略，具體還在研究中,，會(huì)根據(jù)比例適當(dāng)降低同業(yè)業(yè)務(wù)中票據(jù)的比重,。同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)民生銀行的收益影響會(huì)比較大，所以這塊民生銀行一是要加大研究,，二要加大投入,。”
同樣,，興業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理鄭新林也在投資者電話會(huì)議上透露,，“興業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略不會(huì)有逆轉(zhuǎn)性的改變，但具體策略會(huì)根據(jù)最近的監(jiān)管政策及具體的環(huán)境變化,，進(jìn)行適應(yīng)性的調(diào)整,。6,、7月份各有1700多億元的同業(yè)資產(chǎn)到期,，資產(chǎn)的重定價(jià)很快可以調(diào)整，對(duì)于低收益同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)到期的就退出來不再做�,！�
除此之外,，應(yīng)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行在近幾個(gè)月對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資金池加大了清理,，其中,，民生銀行透露，該行在6月下旬,，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)一步下降至120億元,，到7月20號(hào)將會(huì)完全清零。
“在信貸規(guī)模調(diào)控下,，商業(yè)銀行運(yùn)用自有資金和同業(yè)拆借資金購買非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn),，把表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)移為同業(yè)資產(chǎn)，隱藏貸款規(guī)模,，這是過去一年內(nèi)中小銀行擴(kuò)張同業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模的主要路徑,。”中國(guó)社科院金融研究所一位研究員對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析稱,，“今年對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)的壓縮,，以及理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范與清理，將使得銀行繞信貸規(guī)模限制的渠道越來越窄,，這也意味著銀行必須在適應(yīng)監(jiān)管要求的同時(shí),，調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)型,�,！�
轉(zhuǎn)型 銀行業(yè)務(wù)調(diào)整帶來短期陣痛
不過，也有市場(chǎng)人士判斷,，銀行對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的調(diào)整會(huì)對(duì)盈利帶來沖擊,。華泰證券研究報(bào)告分析稱，“從長(zhǎng)期來看,，銀行對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，將會(huì)導(dǎo)致行業(yè)業(yè)績(jī)和凈息差分別下降3.5%和5.8%。其中民生,、興業(yè)兩銀行凈利所受沖擊超過4個(gè)百分點(diǎn),。”
中金公司亦認(rèn)為,，前期資金緊張,、同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張激進(jìn)的銀行業(yè)績(jī)受“錢荒”的影響較大。未來銀行會(huì)調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu),，降低期限錯(cuò)配程度,，從而導(dǎo)致同業(yè)業(yè)務(wù)利差的趨勢(shì)性下降,。
此前，銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)�,？焖倥蛎�,，各家銀行同業(yè)業(yè)務(wù)利息收入占全部利息收入的比重也快速上升，同業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)決定了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能力,。從公開的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,，興業(yè)銀行同業(yè)利息收入最大，占公司全部利息收入的比重達(dá)38%,，已經(jīng)接近貸款對(duì)利息收入的貢獻(xiàn),，股份制銀行同業(yè)利息收入占比普遍高于國(guó)有銀行和城商行。
“央行對(duì)流動(dòng)性管理控制的目的是為了有效整頓影子銀行,，可以說是政府今年以來針對(duì)地方債務(wù)與房地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù),，是通過正本清源的方式從資金源頭防止影子銀行快速擴(kuò)張。是用短痛,，去長(zhǎng)慮,，目的是保證銀行未來能夠平穩(wěn)地經(jīng)營(yíng)�,！闭猩套C券羅毅分析稱,，“悲觀假設(shè)的話，此次央行收緊流動(dòng)性對(duì)2013年銀行同業(yè)利差負(fù)面影響達(dá)20%,，對(duì)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的負(fù)面影響達(dá)20%(比如某銀行13年同業(yè)資產(chǎn)增速從30%下降至10%),，那么，這對(duì)上市銀行2013年凈利潤(rùn)負(fù)面影響將達(dá)約4.2%,�,！�
光大銀行首席宏觀分析師盛宏清預(yù)計(jì)，未來銀行同業(yè)業(yè)務(wù)占比肯定會(huì)下降,，在政策引導(dǎo)下,，剩余資金將進(jìn)一步向中小企業(yè)、小微企業(yè)傾斜,�,！跋掳肽辏虡I(yè)銀行應(yīng)大力發(fā)展債券融資等直接融資,，同時(shí)要考慮調(diào)整信托,、委托等融資方式，要調(diào)整結(jié)構(gòu),�,！笔⒑昵宸治龇Q。
中債資信評(píng)估公司評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)部張文彬同樣分析認(rèn)為,，“從短期來看,，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展必然會(huì)帶來一定的沖擊,。一方面，預(yù)計(jì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度相對(duì)較大的同業(yè)和理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的增速將會(huì)放緩,，其次，同業(yè)資金的不穩(wěn)定性也在此次‘錢荒’中得到充分的暴露,，存款立行的原則將在各商業(yè)銀行進(jìn)一步得到強(qiáng)化,，對(duì)穩(wěn)定資金來源的爭(zhēng)奪也將更加激烈。但從長(zhǎng)期來看,，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來的短期陣痛有助于銀行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展,，同業(yè)和理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升，將為銀行應(yīng)對(duì)未來利率市場(chǎng)化下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理奠定良好的基礎(chǔ),，有助于維持銀行業(yè)較高的信用評(píng)級(jí),。”