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“國(guó)十條”劍指調(diào)結(jié)構(gòu)去產(chǎn)能
分析人士認(rèn)為調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是重點(diǎn)
5日,，國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）,，提出了１０條具體政策措施，要求更好地發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持作用,。分析人士指出，這是決策層為當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給出的“一攬子金融方案”,。其中,，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和淘汰落后產(chǎn)能是重點(diǎn)。
推進(jìn)信貸存量結(jié)構(gòu)調(diào)整
《意見》提到引導(dǎo),、推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域與行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整,，整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度,。業(yè)內(nèi)人士表示,，加快推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整是商業(yè)銀行下一步的最重要任務(wù)。
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤認(rèn)為,，以往信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要針對(duì)信貸增量,，現(xiàn)在必須調(diào)整信貸存量結(jié)構(gòu)。這部分信貸存量,，相當(dāng)一部分是項(xiàng)目貸款到期不續(xù)和消費(fèi)貸款的自然償還,，需要銀行尋找新的貸款對(duì)象，不應(yīng)繼續(xù)投放在房地產(chǎn),、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域,，應(yīng)轉(zhuǎn)而用于支持新興制造業(yè),、服務(wù)業(yè)以及民生行業(yè)領(lǐng)域。
光大銀行資金處處長(zhǎng)盛宏清認(rèn)為,，經(jīng)歷過(guò)近期的“錢荒”,，商業(yè)銀行應(yīng)該正面理解了監(jiān)管層的意圖，將融資和信貸結(jié)構(gòu)隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向而調(diào)整,。同時(shí),，商業(yè)銀行要考慮在信托、委托的融資方式上要進(jìn)行調(diào)整,，要調(diào)整結(jié)構(gòu),，不能讓企業(yè)任意膨脹。此外,，商業(yè)銀行對(duì)大企業(yè)的貸款要遵循國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策,，房貸也要跟隨國(guó)家樓市調(diào)控的政策。
借助金融手段加快去產(chǎn)能
業(yè)內(nèi)人士表示,，《意見》出臺(tái)了大量通過(guò)金融手段推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策,。瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為,，結(jié)構(gòu)性困境困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，盤活存量資本僅從金融體系著手作用有限，需要產(chǎn)業(yè)調(diào)整,。特別是針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩,、“僵尸企業(yè)”大量浮現(xiàn)的困境，或許需要轉(zhuǎn)變思路,，即發(fā)揮市場(chǎng)作用,，淘汰利潤(rùn)率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤(rùn)最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上,，通過(guò)優(yōu)化資源配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
他認(rèn)為，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重是流動(dòng)性充裕未能帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要原因,。早前為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),，中國(guó)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投入了大量的流動(dòng)性，阻止了企業(yè)破產(chǎn),、工人失業(yè)以及不良貸款急劇上升的局面出現(xiàn),。但大規(guī)模刺激的弊端也顯而易見，很多企業(yè)背負(fù)了大量銀行貸款,，其選擇的投資項(xiàng)目又少有盈利,，一些行業(yè)不僅出現(xiàn)了巨額債務(wù)，也加劇了產(chǎn)能過(guò)剩，大量“僵尸企業(yè)”浮出水面,。
根據(jù)IMF報(bào)告,，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之前，中國(guó)產(chǎn)能利用率在80%左右,，與國(guó)際水平比較來(lái)看,，已經(jīng)處于低位。而2011年,，中國(guó)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降至60%,。當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩不僅困擾著諸如鋼鐵、水泥,、電解鋁,、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)，而且也常見于太陽(yáng)能,、風(fēng)能等新興產(chǎn)業(yè),。資金源源進(jìn)入這些行業(yè)，卻很難獲得收益,，也解釋了為何流動(dòng)性寬松,，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的重要原因之一。
沈建光表示,，金融貸款獲取便利性低,、私營(yíng)企業(yè)融資成本高等問題也由來(lái)已久，這使得當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)在面臨資金困境的情況下,，不得不通過(guò)更多留存收益,、企業(yè)自主出資以及影子銀行融資等方式擺脫困境。而一些獲得貸款容易的大企業(yè)僅通過(guò)低貸高借,，便能輕松獲得收益,，導(dǎo)致資金運(yùn)用效率低下�,；庵行∑髽I(yè)融資困難,，需要推進(jìn)利率市場(chǎng)化以及設(shè)計(jì)專門為中小企業(yè)服務(wù)的融資平臺(tái),，并且通過(guò)減稅貼息以及特殊融資管道扶持真正參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的小企業(yè),。
提振股市刺激民間投資消費(fèi)
《意見》提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng),。進(jìn)一步優(yōu)化主板,、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排,，完善發(fā)行,、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型,、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。穩(wěn)步擴(kuò)大公司（企業(yè)）債,、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行,，促進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。規(guī)范發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者,，探索發(fā)展并購(gòu)?fù)顿Y基金,，鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)品創(chuàng)新,，促進(jìn)創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。
萬(wàn)博經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰認(rèn)為,，多年來(lái),，財(cái)政資源和貨幣資源在一定程度上已過(guò)度使用，未來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需的希望不在于財(cái)政刺激和貨幣增發(fā),，而在于民間投資和消費(fèi),。他認(rèn)為，當(dāng)前階段,，能在短期內(nèi)有效刺激民間投資和消費(fèi)的措施之一為提振股市,。根據(jù)測(cè)算，如果上證綜指從2000點(diǎn)上漲至3000點(diǎn),，股市“財(cái)富效應(yīng)”給消費(fèi)領(lǐng)域帶來(lái)的擴(kuò)張可達(dá)到1.8萬(wàn)億元,。滕泰指出，企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及民間消費(fèi)的擴(kuò)張,，才是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真正的動(dòng)力和源泉,。
《意見》還提出逐步推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)化發(fā)展。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)時(shí)文朝指出,，資產(chǎn)證券化有助于推動(dòng)中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程,。城鎮(zhèn)化進(jìn)程需要進(jìn)行大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，投資需求拉動(dòng)了融資需求�,，F(xiàn)在看來(lái)，單純依靠信貸,、發(fā)行信用債券等增加企業(yè)負(fù)債率的融資辦法,，并不能完全滿足中國(guó)大規(guī)模城鎮(zhèn)化建設(shè)的需要。高負(fù)債率企業(yè)的可持續(xù)融資也越來(lái)越困難,，因此盤活既有基礎(chǔ)設(shè)施中有市場(chǎng)價(jià)值的資產(chǎn),，運(yùn)用金融工程技術(shù),，推出相應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以有效地支持更多民生領(lǐng)域的建設(shè),，促進(jìn)中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程,。
時(shí)文朝還表示，資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,。資產(chǎn)證券化為中小企業(yè)開辟了更廣泛的融資渠道,，一方面大企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化來(lái)融資，為中小企業(yè)讓度了通過(guò)信貸市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)來(lái)融資的寶貴資源,；另一方面部分符合資質(zhì)的中小企業(yè)也可以通過(guò)資產(chǎn)證券化的手段,，為企業(yè)發(fā)展提供相應(yīng)的融資。比如,，將其擁有的一部分有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行剝離,，使原來(lái)難以公開發(fā)行的信用債轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化有助于進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展,。
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