隨著央行向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持,,一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金,,貨幣市場利率回穩(wěn),,“錢荒”暫告一個(gè)段落,。 當(dāng)前我國流動(dòng)性總體充裕,,5月末M2同比增長15.8%,,因此,,從根本上說,,我國并不存在所謂的“錢荒”問題,。而貨幣市場“錢荒”現(xiàn)象的真實(shí)發(fā)生,,單從金融機(jī)構(gòu)本身來看,深刻反映出多年來金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制的不完善,,導(dǎo)致經(jīng)營欠穩(wěn)健,、流動(dòng)性管理能力不足的深層次問題,需要引起高度關(guān)注,。 經(jīng)過股份制改造后,,我國金融機(jī)構(gòu)基本確立了股東利益最大化的經(jīng)營原則,并建立了以利潤為導(dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制,,有力地促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與壯大,。但同時(shí),這種以利潤為導(dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制,,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為過于激進(jìn),,資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張過度,同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)過快增長,,流動(dòng)性管理目標(biāo)流于形式,,極大地增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 2012年末,,我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到131.3萬億元,,為2005年的3.5倍。2009年以來,,我國金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張,,2009年至2012年新增人民幣貸款超過32萬億元。在中央銀行宏觀審慎管理下,,去年以來信貸增長受到限制,金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而致力于同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展,。2012年末,,13家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比增長36.7%,較生息資產(chǎn)增速高出21.7個(gè)百分點(diǎn),;與生息資產(chǎn)之比為12.2%,,較上年同期提高了近2個(gè)百分點(diǎn)。表外業(yè)務(wù)也急劇擴(kuò)張,,成為各家銀行新的業(yè)務(wù)和利潤增長點(diǎn),。2012年末,,銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)(含委托貸款和委托投資)余額48.7萬億元,相當(dāng)于表內(nèi)總資產(chǎn)的36.4%,。資產(chǎn)規(guī)模的過度擴(kuò)張,,使得部分金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性鏈條過度繃緊,不得不高度依賴于貨幣市場同業(yè)和中央銀行的流動(dòng)性支持,,從而埋下了“錢荒”的隱患,。 無論是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模過度擴(kuò)張,還是同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的過快增長,,從根本上說,,都是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)效益目標(biāo),而這與流動(dòng)性這一金融機(jī)構(gòu)首要經(jīng)營目標(biāo)存在天然沖突,。流動(dòng)性始終是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的恒久命題,。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營要遵循“流動(dòng)性、安全性和效益性”的優(yōu)先次序,,流動(dòng)性是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的首要原則,。遺憾的是,流動(dòng)性首要經(jīng)營原則長期以來被金融機(jī)構(gòu)束之高閣,。雖然金融機(jī)構(gòu)均建立了流動(dòng)性管理制度,,但實(shí)際上相當(dāng)部分金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理流于形式。2012年末,,我國人民幣中長期貸款占各項(xiàng)貸款之比為56%,,短期資金長期使用的期限錯(cuò)配問題非常嚴(yán)重。特別是部分金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場融入短期資金,,轉(zhuǎn)而配置于期限較長的資產(chǎn)業(yè)務(wù),、信貸業(yè)務(wù),使得流動(dòng)性鏈條進(jìn)一步繃緊,。6月前后的貨幣市場利率大幅波動(dòng),,與其說是貨幣市場環(huán)境變化的影響,不如說是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營欠穩(wěn)健,、流動(dòng)性管理能力低下的結(jié)果,,導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)面對(duì)流動(dòng)性缺口無法及時(shí)獲得流動(dòng)性支持,從而引發(fā)了所謂的貨幣市場“錢荒”現(xiàn)象,。 綜合來看,,“錢荒”的暫時(shí)緩解,并不表明金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除,。只要金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制仍以利潤為導(dǎo)向,,不將流動(dòng)性列為首要經(jīng)營目標(biāo),不盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模與結(jié)構(gòu),,繼續(xù)大幅擴(kuò)張信貸,、表外業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù),,經(jīng)營繼續(xù)激進(jìn)、欠缺穩(wěn)健,,那么就不能排除未來“錢荒”事件再次來襲的可能,。
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