6月下旬,，美聯(lián)儲主席伯南克一句“減小購債”，讓美股市場聽到了美聯(lián)儲將要慢慢關(guān)閉水閘的聲音,。伯南克提前變臉,，震動華爾街，引發(fā)世界股市動蕩,。新興經(jīng)濟體的股市,、債市暴跌，貨幣貶值,，全球資金流回流到發(fā)達國家市場,。美國真的能走出低谷持續(xù)復(fù)蘇嗎？美聯(lián)儲退出量化寬松會以怎樣的時間表來推進,？新興經(jīng)濟體又會受到怎樣的影響,？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特約評論員中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍、著名財經(jīng)評論員劉戈共同評論,。
美國可能退出量化寬松,，美聯(lián)儲主席不斷放話，究竟在測試什么,？如何判斷這張退出時間表,？新興市場國家的痛楚和機遇有哪些？我們的對策著力點又該放在哪里？
美聯(lián)儲主席伯南克上周表示,，如果美國經(jīng)濟持續(xù)增長態(tài)勢并且失業(yè)率繼續(xù)下降,，美聯(lián)儲可能在今年晚期時候，減少正在執(zhí)行的擴大版第三輪量化寬松貨幣政策,，并在2014年年終結(jié)束,。美國股市當(dāng)即受到重挫。20日,，三大股指的跌幅均超過2%,。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動指數(shù)當(dāng)日飆升23.14%，收在20.49,。其他大綜商品市場也呈現(xiàn)出集體跳水的行情,。
鄒韻(本臺記者)：有部分分析師預(yù)測，美聯(lián)儲可能最早退出量化寬松的時間點是今年的9月份,，不過一切都要看美國未來就業(yè)市場的表現(xiàn)和通脹數(shù)據(jù)是否能為收縮量化寬松的規(guī)模,，提供足夠的支撐。
美聯(lián)儲醞釀退出量化寬松以來,，新興市場則照例首先受到資金脈流的沖擊,。面對巨大的資本脈流壓力，巴西,、印度等新興經(jīng)濟體的貨幣貶值嚴(yán)重,，已從最高點跌落了五分之一。
美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·斯托克頓建議,，新興經(jīng)濟體的政策制定者,，應(yīng)使用合理的緩沖政策手段，減小資本外流和流動性壓力可能帶來的波動,。
大衛(wèi)·斯托克頓(美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟學(xué)家)：我認為最重要的是,，對于這些新興市場政策制定者來說，要盡可能地加固經(jīng)濟的基本面,。在現(xiàn)在這個時刻,，盡全力加強政策的統(tǒng)一性，減少對于資金流出的脆弱性,，這樣很有幫助,。
目前花旗發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在5,、6月份,，新興市場的融資成本上升150個基點。預(yù)期未來一年內(nèi),，還將上升50至100個基點,。
趙錫軍：伯南克正把量化寬松退出的暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
今年以來,，大家感覺到美國經(jīng)濟在不斷的恢復(fù)。第一個是信心方面,，大家可能對未來經(jīng)濟的信心更加好一些了,。第二，有一些指標(biāo)有所改善,。比如說最重要的指標(biāo),，美國的失業(yè)率。從2009年達到10%左右的失業(yè)率,，維持到了2010年的年底,，從2010年10月份、11月份開始緩慢下降,，然后現(xiàn)在已經(jīng)到了百分之七點多,。應(yīng)該說它表明了一個緩慢的下降，有所好轉(zhuǎn)的這么一種情況,，但是離正常的情況,，離之前的5%還是有比較大的差距，應(yīng)該說還是處在一個緩慢上升的階段,。先往上走的是大家的信心,，最艱難的時段過去了，信心開始恢復(fù)了,。然后再是跟信心相關(guān)的一些金融市場,、房地產(chǎn)市場，這些開始穩(wěn)定住了,，最后實體經(jīng)濟怎么樣，我們現(xiàn)在還不可而知,。所以我們還是要進一步的觀察,，有一些不僅僅是信心的問題，有些是要靠實體經(jīng)濟的增長來支撐的,。
我想,，伯南克幾次三番都在暗示這個事情，更多是靠暗示,，暗示更加多一些,，現(xiàn)在不過從暗示慢慢轉(zhuǎn)向明示的這么一個過程。這也表明他對未來退出的時間點,，可能還沒有最后敲定,，他也在觀望。但是不管怎么說,，這個暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示,，從它的頻率上來講，不斷的在增加，這也表明他越來越明確的在考慮這個事情了,。這個考慮的進展跟一些關(guān)鍵的指標(biāo)有密切聯(lián)系,。比如說就業(yè)狀況要是再有一些好的變化，比如說房地產(chǎn)的市場能夠再穩(wěn)定下來,，比如說制造業(yè)相關(guān)的一些方面能夠穩(wěn)定得更好一些,。那么再加上一系列的軟指標(biāo)(信心方面)都能趨好，另外還有價格的指標(biāo)真的能表明它能夠有所穩(wěn)定,，有所上升的話,，那么這個政策就真的可以退出了。
劉戈：按照現(xiàn)在的趨勢來推算 明年中期的時候量化寬松退出
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
現(xiàn)在看就是看硬指標(biāo),，一個是就業(yè)率,，一個GDP，這兩項指標(biāo)沒有大的好轉(zhuǎn),。就業(yè)率在3,、4月的時候，一直在7.5,、7.6之間徘徊,。但是軟指標(biāo)，就是能夠表達大家信心的這些指標(biāo),，比如說消費者信心指數(shù),、投資的意愿，以及房價等等這些指標(biāo),，給了他們一個信號,，就是美國經(jīng)濟開始回升的勢頭應(yīng)該是比較清晰了。
在所有的這些指標(biāo)里,，其實最重要的就是失業(yè)率�,，F(xiàn)在量化寬松政策怎么制定的？就是說他退出的標(biāo)的是什么,？就是什么時候失業(yè)率降到6.5%的時候,，量化寬松徹底退出。6.5是一個什么概念,？是2008年10月份的失業(yè)率,。也就是說把2008年在金融危機爆發(fā)之前的那一個點當(dāng)成一個標(biāo)的。那么我們看現(xiàn)在正好是7.6左右,，2009年的時候到2011年的時候,，是降到了8.6%。然后又經(jīng)歷了十幾個月的時間,，降到7.6%,。按照這樣的一個趨勢來看,，到明年中期的時候，差不多就應(yīng)該達到6.5的這個狀態(tài),。如果按照這個趨勢來講,，那么就業(yè)率達到了他們當(dāng)時設(shè)定的指標(biāo)，那么這時量化寬松可以退出了,。
各方的反饋很重要,，更重要的就是這個經(jīng)濟走勢到底怎么樣？就是在伯南克講話之后,，紐約聯(lián)儲主席講了一句話,，就是說其實決定到下一步的政策到底怎么走的決定不是日歷，而是趨勢,。也就是說,，雖然那個時間表給了，但是這個時間表首先,，它的節(jié)奏,，從850億美元減到750億美元，還是減到550億美元,，這個節(jié)奏是他們掌握,。那么他都要看每個月的市場反映，除了美國市場的反映,，可能還要看各個大經(jīng)濟體的反映,，那么他去決定最后的這個時間表，看能不能按照他現(xiàn)在給的時間表或者路線圖來執(zhí)行,。
它還有很多的不確定性,，比如現(xiàn)在這一輪，一下市值就全世界就減少了1萬億,，然后資金都回流美國�,，F(xiàn)在其他新興市場國家、歐洲的國家他們怎么想,？是不是同樣也會出臺自己的政策？那么這個政策會不會對美國的經(jīng)濟復(fù)蘇又產(chǎn)生連鎖反應(yīng),？他的如意算盤是不是能夠打得那么準(zhǔn),？現(xiàn)在說有點為時尚早。
黃明：經(jīng)濟再復(fù)蘇一段時間 美聯(lián)儲才會退出量化寬松
(美國康奈爾大學(xué)教授 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我最近一個禮拜都在美國,，我總體的感覺是美國經(jīng)濟復(fù)蘇,，不管數(shù)據(jù)上有些上下波動，但總體的復(fù)蘇還是非常不錯,。首先這一輪的金融危機,，主要是房地產(chǎn)的泡沫破滅而帶動,，房地產(chǎn)現(xiàn)在恢復(fù)得非常好。比方說加州很多區(qū)域房地產(chǎn)價格已經(jīng)恢復(fù)到,，或者甚至超過危機前的高位,，房子現(xiàn)在出來也都很多人去搶，所以市場非常景氣,。失業(yè)率也逐漸向好轉(zhuǎn)的方向走,，經(jīng)濟增長尤其制造業(yè)的復(fù)蘇，還是蠻不錯的,。我認為經(jīng)濟還得再復(fù)蘇一段時間,，美聯(lián)儲才會下決心把量化寬松給退出，退出不是一個輕易做的決定,。
趙錫軍：量化寬松的退出可能會對新興國家的實體經(jīng)濟造成傷害
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我個人理解,，這個好事、壞事可能都有,，量化寬松政策的這種不斷的退出,，或者說逐步的考慮到要退出，那首先應(yīng)該想到的是全球的流動性,，這意味著全球原來寬松的流動性逐步地開始,，要慢慢的有所收攏。那么首先收攏的可能是外圍的這些新興市場國家,，這些資金從新興市場國家要回流到發(fā)達國家,，或者是更多的要回流美國來應(yīng)對美國自己的對流中心的需要。那么有些外圍國家的這些資金,，即流動性可能是在投機領(lǐng)域里頭,，這個退出沒關(guān)系，但有些如果是已經(jīng)進入到了一些實體經(jīng)濟的話,，這個退出就會有影響了,，會對實體經(jīng)濟會造成一些傷害。
劉戈：美國量化寬松的這種波動對于新興經(jīng)濟體就是傷害
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
其實這個量化寬松,，你把它這個看成一次海嘯,。當(dāng)它推行量化寬松的時候，是相當(dāng)于漲潮了,，那么現(xiàn)在結(jié)束量化寬松相當(dāng)于退潮�,，F(xiàn)在是完成了這么一個周期，所以對于很多,，尤其是相當(dāng)于沒有防火墻,，或者是沒有堤壩的，這樣一些已經(jīng)完全實現(xiàn)了市場資本化的新興市場國家來說,，這個災(zāi)難是很大的,。中國還好一些,，因為我們?nèi)嗣駧挪荒茏杂蓪梗覀冞�有一道防堤的墻在這里,，所以相對受的影響要小一些,。對于像巴西這樣的國家，當(dāng)他量化寬松在推行的時候,，總統(tǒng)會出來,，在去年10月份左右，當(dāng)時就直接說美國的第三輪量化寬松是缺德,，當(dāng)時是巴西的總統(tǒng)說的,。那么現(xiàn)在退出的時候，照樣對他產(chǎn)生很大的影響,。這種波動對于整個的新興經(jīng)濟體來說,，本身就是傷害，不管是錢多了,，錢少了,，只要是這個波動波幅二十米高的浪頭沖過來，對于發(fā)展中國家來說,，它就是一個沖擊,，沒有好事。
尹中立：在明年的中期 美聯(lián)儲會完全退出量化寬松的貨幣操作
(中國社科院金融研究所研究員 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
應(yīng)該說現(xiàn)在美國的經(jīng)濟富足的狀態(tài)越來越好,，越來越強勁,，但是離設(shè)定的貨幣政策預(yù)期的完全復(fù)蘇的目標(biāo)，還有一定的距離,。按照美聯(lián)儲的預(yù)期,，它最看重的指標(biāo)，實際上是失業(yè)率,，現(xiàn)在的失業(yè)率還在7%左右,，它預(yù)期要達到的目標(biāo)是低于6.5%，或者達到6.5%,。從時間上來看,，到今年年底或者到明年中，估計它的失業(yè)率目標(biāo),，應(yīng)該是能夠?qū)崿F(xiàn)的,。他(伯南克)在6月18號貨幣政策理會的表述，就可以看出來在今年年底,，要減少每個月購買的債券的數(shù)量,，也就是說量化寬松的力度會減弱,，在明年的中期,，估計會完全退出量化寬松的貨幣操作,，這個時間表實際已經(jīng)給出了。
劉戈：伯南克的發(fā)話對中國制造業(yè)是一次機遇
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
這次對中國的制造業(yè)可能就是一次機遇,。美國的消費重新提振,，那就有更多的機會了。在這個時候,，原來可能正在做猶豫,，是否關(guān)門的工廠可能就有一個訂單了，所以抓住這樣的一個機遇,，對于中國來說,，可能就是經(jīng)濟增長的一個小小的小動靜。
趙錫軍：我們要提前在貨幣政策方面有所準(zhǔn)備
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
從我們自己的國家來講,，這次美國如果真的是退出了量化寬松政策,，或者暗示正要退出的話，我們可能提前在貨幣政策方面要有所準(zhǔn)備,。今后我們的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，或者說我們的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，從宏觀到微觀都盡力推進,，這樣有些市場我們可以補進去……