最近，A股陷入多重風(fēng)險(xiǎn)期：先有美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期所引發(fā)的資金回流風(fēng)險(xiǎn),，后有管理層清理“非標(biāo)”資產(chǎn)所引發(fā)的去杠桿風(fēng)險(xiǎn),。如今，當(dāng)上述風(fēng)波暫時(shí)進(jìn)入平靜期,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面的問(wèn)題再度被提上日程。分析人士表示，6月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于下月7日左右發(fā)布,，預(yù)計(jì)CPI將繼續(xù)低位運(yùn)行。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)6月CPI漲幅將在2.5%左右,，而PPI下滑所引發(fā)的通縮風(fēng)險(xiǎn)將逐步顯現(xiàn),，這將不利于A股表現(xiàn)。
6月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格小幅回升
根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)在經(jīng)歷了4,、5月份的震蕩回落后,，6月進(jìn)入震蕩整理期。截至6月27日,，該指數(shù)收?qǐng)?bào)199.70點(diǎn),，較5月末的197.80點(diǎn)回升了0.96%，幅度較溫和,。
占食品價(jià)格權(quán)重較高的豬肉價(jià)格重回震蕩上行通道中,。截至6月21日當(dāng)周，全國(guó)22個(gè)省市的生豬價(jià)格均價(jià)為14.45元/公斤,，環(huán)比上周微漲了0.70%,，基本上回到了今年以來(lái)的中等水平。分析人士指出,，隨著夏季高溫季節(jié)的到來(lái),，豬肉消費(fèi)水平將有所下降，蔬菜,、瓜果大量上市進(jìn)而替代豬肉,，但下半年豬價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。同時(shí),，農(nóng)業(yè)部菜籃子價(jià)格指數(shù)顯示,，6月初蔬菜價(jià)格有所企穩(wěn)，考慮到去年同期基數(shù)較低,，6月蔬菜價(jià)格同比將上升,。
國(guó)際大宗商品價(jià)格方面，CRB現(xiàn)貨指數(shù)6月以來(lái)呈現(xiàn)震蕩盤整的走勢(shì),。截至6月27日,，CRB現(xiàn)貨指數(shù)收?qǐng)?bào)468.67點(diǎn)，較上月末的472.94點(diǎn)小幅下降,。整體來(lái)看,，國(guó)際大宗商品價(jià)格短期仍將維持弱勢(shì)，輸入型通脹壓力將持續(xù)較弱,。
通縮風(fēng)險(xiǎn)漸現(xiàn)
最近幾個(gè)月以來(lái),，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一直處于震蕩下行的通道中，6月雖有所回升,，但幅度極小,，對(duì)CPI的影響基本可以忽略；外圍方面,，受強(qiáng)勢(shì)美元的影響,，國(guó)際大宗商品價(jià)格仍處于相對(duì)低位,。在此背景下，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)6月CPI大概率將在2.5%左右,，中期通脹大幅上行的概率不大,；而PPI持續(xù)下滑引發(fā)的通縮風(fēng)險(xiǎn)，已逐步引起市場(chǎng)關(guān)注,。
事實(shí)上,，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，通脹并不是什么大問(wèn)題,。應(yīng)該說(shuō),，本輪物價(jià)漲幅更多和基數(shù)高低以及不受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的食品價(jià)格有關(guān)�,？紤]到去年CPI基數(shù)是前高后低,，預(yù)計(jì)今年物價(jià)的漲幅將呈現(xiàn)前低后高的特征，短期整體通脹壓力不會(huì)太大,。
目前通脹已然大幅回落,，PPI持續(xù)下滑。分析人士表示,，5月投資增速小幅下滑,，如果未來(lái)繼續(xù)下降，則信貸和融資增速將趨于回落,，貨幣增速也難超預(yù)期,，5月M2和社融總額增速都已出現(xiàn)見(jiàn)頂?shù)嫩E象，加上近期貨幣政策持續(xù)偏緊,，未來(lái)投資者需更加警惕通縮風(fēng)險(xiǎn),。
短期來(lái)看，盡管資金利率跳漲引發(fā)的金融領(lǐng)域去杠桿預(yù)期略微平復(fù),，但清理“非標(biāo)”資產(chǎn)將是大勢(shì)所趨,，因而貨幣層面不太可能會(huì)出現(xiàn)寬松的舉動(dòng)，投資者不宜對(duì)貨幣寬松寄望過(guò)高,。