最近,，A股陷入多重風險期：先有美聯(lián)儲QE退出預期所引發(fā)的資金回流風險,，后有管理層清理“非標”資產(chǎn)所引發(fā)的去杠桿風險。如今,，當上述風波暫時進入平靜期,，國內(nèi)經(jīng)濟層面的問題再度被提上日程,。分析人士表示,，6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將于下月7日左右發(fā)布，預計CPI將繼續(xù)低位運行,。市場人士普遍預計6月CPI漲幅將在2.5%左右,，而PPI下滑所引發(fā)的通縮風險將逐步顯現(xiàn)，這將不利于A股表現(xiàn),。
6月農(nóng)產(chǎn)品價格小幅回升
根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示,，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)在經(jīng)歷了4、5月份的震蕩回落后,，6月進入震蕩整理期。截至6月27日,，該指數(shù)收報199.70點,，較5月末的197.80點回升了0.96%，幅度較溫和,。
占食品價格權重較高的豬肉價格重回震蕩上行通道中,。截至6月21日當周，全國22個省市的生豬價格均價為14.45元/公斤,，環(huán)比上周微漲了0.70%,，基本上回到了今年以來的中等水平。分析人士指出,，隨著夏季高溫季節(jié)的到來,，豬肉消費水平將有所下降，蔬菜,、瓜果大量上市進而替代豬肉,，但下半年豬價或將出現(xiàn)反彈。同時,，農(nóng)業(yè)部菜籃子價格指數(shù)顯示,，6月初蔬菜價格有所企穩(wěn)，考慮到去年同期基數(shù)較低,，6月蔬菜價格同比將上升,。
國際大宗商品價格方面，CRB現(xiàn)貨指數(shù)6月以來呈現(xiàn)震蕩盤整的走勢,。截至6月27日,，CRB現(xiàn)貨指數(shù)收報468.67點，較上月末的472.94點小幅下降,。整體來看,，國際大宗商品價格短期仍將維持弱勢，輸入型通脹壓力將持續(xù)較弱,。
通縮風險漸現(xiàn)
最近幾個月以來,，農(nóng)產(chǎn)品價格一直處于震蕩下行的通道中,，6月雖有所回升，但幅度極小,，對CPI的影響基本可以忽略,；外圍方面，受強勢美元的影響,，國際大宗商品價格仍處于相對低位,。在此背景下，機構預測6月CPI大概率將在2.5%左右,，中期通脹大幅上行的概率不大,；而PPI持續(xù)下滑引發(fā)的通縮風險，已逐步引起市場關注,。
事實上,，在經(jīng)濟弱復蘇的背景下，通脹并不是什么大問題,。應該說,，本輪物價漲幅更多和基數(shù)高低以及不受經(jīng)濟波動影響的食品價格有關�,？紤]到去年CPI基數(shù)是前高后低,，預計今年物價的漲幅將呈現(xiàn)前低后高的特征,，短期整體通脹壓力不會太大,。
目前通脹已然大幅回落，PPI持續(xù)下滑,。分析人士表示,，5月投資增速小幅下滑，如果未來繼續(xù)下降,，則信貸和融資增速將趨于回落,，貨幣增速也難超預期，5月M2和社融總額增速都已出現(xiàn)見頂?shù)嫩E象,，加上近期貨幣政策持續(xù)偏緊,，未來投資者需更加警惕通縮風險。
短期來看,，盡管資金利率跳漲引發(fā)的金融領域去杠桿預期略微平復,，但清理“非標”資產(chǎn)將是大勢所趨，因而貨幣層面不太可能會出現(xiàn)寬松的舉動,，投資者不宜對貨幣寬松寄望過高,。