□昨日央行公布了17日下發(fā)的《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》,。記者獲悉,，其本意旨在強(qiáng)化流動(dòng)性管理，穩(wěn)定貨幣環(huán)境,，而非收縮流動(dòng)性,。A股市場(chǎng)對(duì)這一消息有誤讀之嫌
□銀河證券首席總裁顧問左曉蕾在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,，昨日股市大跌是由多方面因素疊加造成的市場(chǎng)恐慌所致，而通過分析可以發(fā)現(xiàn),，市場(chǎng)沒有必要過度恐慌,，“市場(chǎng)不是缺錢的問題�,！�
24日央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示,，目前流動(dòng)性總體適度，從總量上看不存在流動(dòng)性短缺的問題,，未來利率波動(dòng)和流動(dòng)性問題將逐漸緩解,；只要商業(yè)銀行的貸款是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的,，貸款投放符合宏觀審慎要求,，規(guī)模和進(jìn)度比較穩(wěn)健,；如果由于資金調(diào)度問題帶來暫時(shí)的支付清算缺口,，央行將提供流動(dòng)性支持。
同日,，央行發(fā)布一封《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》,。記者獲悉，其本意旨在強(qiáng)化流動(dòng)性管理,，穩(wěn)定貨幣環(huán)境,，而非收縮流動(dòng)性,。這份公函下發(fā)時(shí)間是17日，而央行于24日選擇公開,，一方面,，曾經(jīng)也多次出現(xiàn)發(fā)函時(shí)間與公開時(shí)間不一致的情況，另一方面,，無疑是針對(duì)前期各種傳聞,，以正視聽，向市場(chǎng)表明態(tài)度,。
而A股市場(chǎng)卻對(duì)這一消息有誤讀之嫌,。銀河證券首席總裁顧問左曉蕾在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，昨日股市大跌是由多方面因素疊加造成的市場(chǎng)恐慌所致,，而通過分析可以發(fā)現(xiàn),，市場(chǎng)沒有必要過度恐慌，“市場(chǎng)不是缺錢的問題,�,！�
當(dāng)前一個(gè)階段，貨幣政策既不會(huì)大幅放松,，也不會(huì)明顯收緊,，而是保持合理的貨幣信貸總量，重在調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu),，激活存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
資金價(jià)格問題存誤讀
24日銀行間市場(chǎng)拆借利率從高位繼續(xù)回落，隔夜拆借利率大降200個(gè)基點(diǎn),，但是“錢荒”效應(yīng)卻似乎在資本市場(chǎng)擴(kuò)散開,，銀行股大跌帶動(dòng)整個(gè)A股大幅下挫，上證綜指跌5.3%,，深證成指跌6.73%,。
左曉蕾表示，昨日股市大跌由多方原因造成,，其一,，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，其二,，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松接近尾聲,，其三，銀行間利率飆升,。三方面因素產(chǎn)生了疊加和集聚的效應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌性情緒彌漫,。但實(shí)則,，對(duì)這三方面因素市場(chǎng)都反應(yīng)過激,，例如銀行間利率飆升，是因?yàn)閭�(gè)別銀行出現(xiàn)短期資金短缺,，被市場(chǎng)炒作,，個(gè)案問題擴(kuò)散為市場(chǎng)整體問題，“資金的問題被放大了,�,！�
市場(chǎng)有觀點(diǎn)解讀，央行24日公布的商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的函件加重了市場(chǎng)恐慌情緒,。對(duì)此,，左曉蕾指出，央行的目的是警告?zhèn)�別機(jī)構(gòu)的不規(guī)范行為,，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期,，總體是為了金融、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,，“某些聲音錯(cuò)誤地解讀,，釋放給市場(chǎng)不正確的信號(hào)，誤導(dǎo)了市場(chǎng),�,！�
利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張將逐漸緩解
央行在昨日公布的函件中，點(diǎn)名要求商業(yè)銀行密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性,，做好半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排,，并提出四點(diǎn)要求。
商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對(duì)流動(dòng)性的影響,，提前安排足夠頭寸,，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算,；按宏觀審慎要求對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理配置,，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),；充分估計(jì)同業(yè)存款波動(dòng)幅度,，有效控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的同時(shí),，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),，配合央行起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。
從中可以看出,，央行希望商業(yè)銀行自身能夠做好流動(dòng)性管理,，資金大行起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，而不是僅僅寄希望于央行能夠放水，為短期流動(dòng)性緊張“買單”,。
日前央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)也指出,，銀行體系流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)和季節(jié)性波動(dòng)是一種常態(tài)，但由于商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性管理未能高度重視,，對(duì)流動(dòng)性狀況的預(yù)估不足,，流動(dòng)性管理措施不到位，加劇了流動(dòng)性和利率的波動(dòng)幅度,�,？偟目矗@是暫時(shí)現(xiàn)象,，一些時(shí)點(diǎn)性因素會(huì)逐步消除,，銀行體系流動(dòng)性總體是適度的，金融機(jī)構(gòu)也沒有出現(xiàn)支付問題,，利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張預(yù)計(jì)將逐漸緩解,。
貨幣政策料維持適中流動(dòng)性
在函件中，央行要求,，各金融機(jī)構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo),，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款,、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度,，注重通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，避免存款“沖時(shí)點(diǎn)”等行為,，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長,。
可以看出，央行意圖很明顯,，即堅(jiān)定地保持合理的貨幣總量,，堅(jiān)決地優(yōu)化金融資源配置，擠壓資金“空轉(zhuǎn)”余地,，確保資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，近日高層釋放出來的信息應(yīng)該是貨幣政策既不會(huì)大幅放松,，也不會(huì)明顯收緊。
央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào),，在銀行體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控的情況下,，適中的流動(dòng)性水平有助于抑制今年以來貨幣信貸和社會(huì)融資總量擴(kuò)張較快的勢(shì)頭，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)增長提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境,。只要商業(yè)銀行的貸款是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的,，貸款投放符合宏觀審慎要求，規(guī)模和進(jìn)度比較穩(wěn)健,，如果由于資金調(diào)度問題帶來暫時(shí)的支付清算缺口,，央行將提供流動(dòng)性支持。