●目前所謂的“錢荒”只是一種結(jié)構(gòu)性短缺,。進(jìn)入7月后“錢荒”會逐步有所緩解
●央行拒不出手,，是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰
近日，銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點(diǎn)。6月20日,，上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲578個基點(diǎn)達(dá)到13.44%，創(chuàng)下歷史新高,；銀行間7天質(zhì)押回購利率最高曾達(dá)到18%,，為近10年來最高水平。
伴隨著緊張情緒的發(fā)酵,，“中國銀行資金違約”,、“央行向工行放水500億元”、“收盤前30分鐘央行投放4000億元以緩解市場流動性”等不實(shí)傳聞在市場上不絕于耳,。
新增外匯占款大幅下降,，銀行信貸大幅增長，導(dǎo)致資金供不應(yīng)求,。整個金融體系并不缺錢
銀行間市場為什么鬧起了“錢荒”,？打個比方，銀行間市場好比一個池塘,，如果進(jìn)來的水少了,，出去的水多了，池塘里的水自然少了,，也更“貴”了,。
從資金供應(yīng)（進(jìn)來的水）方面看，由于美元開始走強(qiáng),，加之我國對曾經(jīng)擁有高回報率的房地產(chǎn)和地方融資平臺加強(qiáng)了管理,，導(dǎo)致資本流入放緩，新增外匯占款大幅下降,，5月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款較4月下降77%,。外匯占款是央行買入外匯時投放的等值人民幣，時下已成為貨幣投放的主要渠道之一,。
再從資金需求（出去的水）方面看,，由于5月份銀行信貸投放不足，以及部分銀行認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,，監(jiān)管部門可能會放松對信貸的管理,，于是加大了信貸投放的力度,，這些因素導(dǎo)致近期銀行信貸大幅增長�,！按送�,，還有一些季節(jié)性、階段性因素”,，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說,，“比如對理財產(chǎn)品加強(qiáng)管理、對外匯存貸比進(jìn)行規(guī)范,、銀行半年度業(yè)績考核等,，都增加了銀行的資金需求�,！辟Y金供不應(yīng)求,，銀行間市場上自然頭寸吃緊，利率飆升,。
值得指出的是，5月末,，我國廣義貨幣（M2）余額已高達(dá)104.21萬億元,，位居世界第一；存款準(zhǔn)備金率處于高位,，大量資金被央行鎖定,，因此整個金融體系并不缺錢，目前銀行間市場的所謂“錢荒”只是一種結(jié)構(gòu)性短缺,。
“錢荒”短期內(nèi)可能對股市不利,，理財產(chǎn)品的收益率可能相對上升
“這種資金緊張的局面應(yīng)當(dāng)不會持續(xù)很久”，連平認(rèn)為,，短期內(nèi)驟升的利率會吸引社會各方面資金進(jìn)入銀行體系,；由于銀行間市場利率持續(xù)高企將有可能進(jìn)一步抬高本已不低的社會融資成本，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)不利,，這種狀況不宜持續(xù)太長時間,；加上季節(jié)性和階段性因素消退，進(jìn)入7月后,，資金緊張的狀況會逐步有所緩解,。
此次銀行間市場資金緊張、利率上揚(yáng),，如果持續(xù)時間不長,，不會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。對資本市場而言,，可能會吸引一部分資金流出股市,，短期內(nèi)可能對股市不利,。事實(shí)上，與上海銀行間隔夜拆放利率創(chuàng)出歷史新高相對應(yīng)的,，恰恰是滬深股指在6月21日創(chuàng)出年內(nèi)新低,。“對普通老百姓來說,，銀行間市場流動性緊張對其影響不大,。不過，如果你有一筆數(shù)量較為可觀的存款,，與銀行協(xié)商后有可能獲得比平時更高的回報,。理財產(chǎn)品的收益率也可能相對上升”，中國銀行國際金融研究所副所長宗良說,。
央行“冷眼旁觀”,，目的是希望一些銀行能夠吸取教訓(xùn)，逐步提升流動性風(fēng)險管理能力
以往,，每當(dāng)市場資金面緊張時,，央行總會及時出手，通過多種方式釋放流動性,。然而這次“錢荒”持續(xù)了一段時間,，央行卻很淡定，始終沒有出手緩解“旱情”,。央行為何一夜間由“央媽”變成了“后媽”,？
“央行的做法是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰”，連平分析,，市場上有一些銀行流動性管理不當(dāng),，流動性處于偏緊狀態(tài)，一旦缺乏資金,，就拼命從銀行間市場拆入,，給市場帶來巨大壓力，并倒逼央行“放水”,�,！按舜窝胄芯懿怀鍪郑褪窍Ｍ虡I(yè)銀行能夠按照審慎經(jīng)營的思路來加強(qiáng)管理,，保持充足的流動性,。”
宗良認(rèn)為,，6月底,、7月初，銀行資金相對都會比較緊張,。而這次銀行間市場鬧起了“錢荒”,，其根本原因是,，近年來銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，部分中小銀行更多依賴銀行間市場借入短期同業(yè)資金,，借短貸長,，期限錯配，存在巨大的流動性風(fēng)險,，而銀行的流動性風(fēng)險管理能力卻沒有相應(yīng)提升,。“央行‘冷眼旁觀’,，目的是希望這些銀行能夠吸取教訓(xùn),，逐步提升流動性風(fēng)險管理能力�,！�
上海銀行間同業(yè)拆放利率（鏈接）
上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered
Rate,，簡稱Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計(jì)算,、發(fā)布并命名,，是由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利,、無擔(dān)保,、批發(fā)性利率。目前,，對社會公布的Shibor品種包括隔夜,、1周,、2周,、1個月、3個月,、6個月,、9個月及1年。
Shibor報價銀行團(tuán)現(xiàn)由18家商業(yè)銀行組成,。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商,，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行,。中國人民銀行成立Shibor工作小組,，依據(jù)《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則》確定和調(diào)整報價銀行團(tuán)成員、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行,、規(guī)范報價行與指定發(fā)布人行為,。