●目前所謂的“錢荒”只是一種結(jié)構(gòu)性短缺,。進(jìn)入7月后“錢荒”會(huì)逐步有所緩解
●央行拒不出手,，是對(duì)一些不重視流動(dòng)性管理的銀行的一種懲罰
近日，銀行間市場(chǎng)資金緊張成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn),。6月20日,，上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲578個(gè)基點(diǎn)達(dá)到13.44%，創(chuàng)下歷史新高,；銀行間7天質(zhì)押回購(gòu)利率最高曾達(dá)到18%,，為近10年來(lái)最高水平,。
伴隨著緊張情緒的發(fā)酵，“中國(guó)銀行資金違約”,、“央行向工行放水500億元”,、“收盤(pán)前30分鐘央行投放4000億元以緩解市場(chǎng)流動(dòng)性”等不實(shí)傳聞在市場(chǎng)上不絕于耳。
新增外匯占款大幅下降,，銀行信貸大幅增長(zhǎng),，導(dǎo)致資金供不應(yīng)求。整個(gè)金融體系并不缺錢
銀行間市場(chǎng)為什么鬧起了“錢荒”,？打個(gè)比方,，銀行間市場(chǎng)好比一個(gè)池塘，如果進(jìn)來(lái)的水少了,，出去的水多了,，池塘里的水自然少了，也更“貴”了,。
從資金供應(yīng)（進(jìn)來(lái)的水）方面看,，由于美元開(kāi)始走強(qiáng)，加之我國(guó)對(duì)曾經(jīng)擁有高回報(bào)率的房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)加強(qiáng)了管理,，導(dǎo)致資本流入放緩,，新增外匯占款大幅下降，5月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款較4月下降77%,。外匯占款是央行買入外匯時(shí)投放的等值人民幣,，時(shí)下已成為貨幣投放的主要渠道之一。
再?gòu)馁Y金需求（出去的水）方面看,，由于5月份銀行信貸投放不足,，以及部分銀行認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，監(jiān)管部門可能會(huì)放松對(duì)信貸的管理,，于是加大了信貸投放的力度,，這些因素導(dǎo)致近期銀行信貸大幅增長(zhǎng)�,！按送�,，還有一些季節(jié)性,、階段性因素”,，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)，“比如對(duì)理財(cái)產(chǎn)品加強(qiáng)管理,、對(duì)外匯存貸比進(jìn)行規(guī)范,、銀行半年度業(yè)績(jī)考核等，都增加了銀行的資金需求,�,！辟Y金供不應(yīng)求,，銀行間市場(chǎng)上自然頭寸吃緊，利率飆升,。
值得指出的是,，5月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額已高達(dá)104.21萬(wàn)億元,，位居世界第一,；存款準(zhǔn)備金率處于高位，大量資金被央行鎖定,，因此整個(gè)金融體系并不缺錢,，目前銀行間市場(chǎng)的所謂“錢荒”只是一種結(jié)構(gòu)性短缺。
“錢荒”短期內(nèi)可能對(duì)股市不利,，理財(cái)產(chǎn)品的收益率可能相對(duì)上升
“這種資金緊張的局面應(yīng)當(dāng)不會(huì)持續(xù)很久”,，連平認(rèn)為，短期內(nèi)驟升的利率會(huì)吸引社會(huì)各方面資金進(jìn)入銀行體系,；由于銀行間市場(chǎng)利率持續(xù)高企將有可能進(jìn)一步抬高本已不低的社會(huì)融資成本,，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不利，這種狀況不宜持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間,；加上季節(jié)性和階段性因素消退,，進(jìn)入7月后，資金緊張的狀況會(huì)逐步有所緩解,。
此次銀行間市場(chǎng)資金緊張,、利率上揚(yáng)，如果持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng),，不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響,。對(duì)資本市場(chǎng)而言，可能會(huì)吸引一部分資金流出股市,，短期內(nèi)可能對(duì)股市不利,。事實(shí)上，與上海銀行間隔夜拆放利率創(chuàng)出歷史新高相對(duì)應(yīng)的,，恰恰是滬深股指在6月21日創(chuàng)出年內(nèi)新低,。“對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō),，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張對(duì)其影響不大,。不過(guò)，如果你有一筆數(shù)量較為可觀的存款,，與銀行協(xié)商后有可能獲得比平時(shí)更高的回報(bào),。理財(cái)產(chǎn)品的收益率也可能相對(duì)上升”，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良說(shuō),。
央行“冷眼旁觀”,，目的是希望一些銀行能夠吸取教訓(xùn),，逐步提升流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力
以往，每當(dāng)市場(chǎng)資金面緊張時(shí),，央行總會(huì)及時(shí)出手,，通過(guò)多種方式釋放流動(dòng)性。然而這次“錢荒”持續(xù)了一段時(shí)間,，央行卻很淡定,，始終沒(méi)有出手緩解“旱情”。央行為何一夜間由“央媽”變成了“后媽”,？
“央行的做法是對(duì)一些不重視流動(dòng)性管理的銀行的一種懲罰”,，連平分析，市場(chǎng)上有一些銀行流動(dòng)性管理不當(dāng),，流動(dòng)性處于偏緊狀態(tài),，一旦缺乏資金，就拼命從銀行間市場(chǎng)拆入,，給市場(chǎng)帶來(lái)巨大壓力,，并倒逼央行“放水”�,！按舜窝胄芯懿怀鍪�,，就是希望商業(yè)銀行能夠按照審慎經(jīng)營(yíng)的思路來(lái)加強(qiáng)管理，保持充足的流動(dòng)性,�,！�
宗良認(rèn)為，6月底,、7月初,，銀行資金相對(duì)都會(huì)比較緊張。而這次銀行間市場(chǎng)鬧起了“錢荒”,，其根本原因是,，近年來(lái)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，部分中小銀行更多依賴銀行間市場(chǎng)借入短期同業(yè)資金,，借短貸長(zhǎng),，期限錯(cuò)配，存在巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，而銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力卻沒(méi)有相應(yīng)提升,。“央行‘冷眼旁觀’,，目的是希望這些銀行能夠吸取教訓(xùn),，逐步提升流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力,�,！�
上海銀行間同業(yè)拆放利率（鏈接）
上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered
Rate,，簡(jiǎn)稱Shibor），以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算,、發(fā)布并命名,，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利,、無(wú)擔(dān)保,、批發(fā)性利率。目前,，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜,、1周、2周,、1個(gè)月,、3個(gè)月、6個(gè)月,、9個(gè)月及1年,。
Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由18家商業(yè)銀行組成。報(bào)價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商或外匯市場(chǎng)做市商,，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍,、信息披露比較充分的銀行。中國(guó)人民銀行成立Shibor工作小組,，依據(jù)《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則》確定和調(diào)整報(bào)價(jià)銀行團(tuán)成員,、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范報(bào)價(jià)行與指定發(fā)布人行為,。