|
年中宏觀經(jīng)濟觀察之三
隨著政府對于經(jīng)濟容忍度的提高,，貨幣政策,、財政政策的口徑雖然沒有變化，但執(zhí)行的力度明顯加強,。在經(jīng)濟學家們看來,，政府已經(jīng)“鐵了心”要調(diào)結(jié)構(gòu)，中國金融業(yè)將不得不適應(yīng)新的生存環(huán)境——在更低的經(jīng)濟增速被視作可接受的情況下,，更多的將信貸投向?qū)崢I(yè)而非資金運作,。
似乎是對銀行間市場流動性危機和降存準呼聲的應(yīng)對，央行23日晚間發(fā)布公告稱,，日前央行貨幣政策委員會2013年第二季度例會強調(diào),，“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，“優(yōu)化金融資源配置,，用好增量,、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展,，更扎實地做好金融風險防范”,。
實際上，在6月19日舉行的貨幣信貸形勢分析會議上,，央行貨幣政策司的一位官員就表示,，銀行要改變流動性永遠寬松的預(yù)期，加強各類影響因素的研判,，改進自身流動性管理,。該官員說，未來經(jīng)濟中的問題已經(jīng)不能寄希望于擴張政策解決,，下一步穩(wěn)健的貨幣政策不會改變,，既不會寬松，也不會收緊,。各銀行要控制總量,，把握好信貸投放節(jié)奏。
在過去的一周時間里,，中國銀行間市場的資金空前緊張,，在上周三、周四,，銀行間同業(yè)隔夜拆借利率飆漲,。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說，“錢荒”問題主要源于商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)不合理,，銀行為追求更多利潤,，把大量資金投入到收益更高的領(lǐng)域。
“政府的態(tài)度已經(jīng)表明,，在未來的發(fā)展中寧可犧牲速度,，也要把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整好，以促進經(jīng)濟的長遠發(fā)展,�,！惫镉聦Α督�(jīng)濟參考報》記者表示，經(jīng)濟增長越快,，其結(jié)構(gòu)就越容易扭曲,，在這種情況下，要真正的實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,，就必須把經(jīng)濟增速降下來,。在他看來，7%的GDP增速以及對應(yīng)的13%的M2增速是政府可以接受的,。
央行此次舉動，同此前國務(wù)院的表態(tài)一致,。6月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上提出,，要“把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住,、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量”,。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，這表明政府對經(jīng)濟容忍度提高是動真格的，這次不是保增長,，而是調(diào)結(jié)構(gòu),。
李慧勇表示，當前經(jīng)濟的問題,、金融的問題更多是結(jié)構(gòu)性問題,，總體政策還以穩(wěn)為主，問題更傾向于通過定向制導(dǎo)的結(jié)構(gòu)政策去解決,。在沒有突破底線之前,，政策全面放松的可能性不大。
李慧勇預(yù)計,，在GDP增速上,，將由數(shù)字轉(zhuǎn)向數(shù)字背后的東西，在調(diào)結(jié)構(gòu)的政策主導(dǎo)下,，6.9%-7%的增速將被視作可接受的速度,；而在M2增速上，相對于7%的GDP增速,，M2增速將保持在13%左右,。
高盛高華在最近一份研究報告中說，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子雖然也重視經(jīng)濟增長,，但他們傾向于比上屆政府更能接受經(jīng)濟增速的放緩,。本屆政府可能將今年7.5%的GDP增速視為一個可以接受的實際目標，而以前增長目標一般視作可容忍區(qū)間的下限,。
高盛高華認為,，2014年GDP增速目標可能會更低，比如7.0%,。這一新政策傾向的含義是,，鑒于今年一季度GDP增速為7.7%，即便2013年隨后單個季度的GDP增速降至7.5%以下,，本屆政府也未必會像以往那樣“自動”開始政策刺激,。
報告說，政府出于控制風險的考慮而自5月中旬后調(diào)整貨幣政策立場的做法將對短期實體經(jīng)濟增長帶來更多下行壓力,。監(jiān)管機構(gòu)也在金融系統(tǒng)中引入了一系列更嚴格的措施以控制系統(tǒng)性風險,，包括加大對銀行間業(yè)務(wù)的控制、對債券交易實施更嚴密的審查,，包括逮捕了一些違規(guī)操作的交易員等,。這表明政府正通過協(xié)同努力來修補金融系統(tǒng)中的漏洞,，以實現(xiàn)更具可持續(xù)性的發(fā)展，但這可能在一定程度上要犧牲短期增長,。
中國人民大學經(jīng)濟學院副院長王晉斌對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，由于目前中國經(jīng)濟處在多種矛盾集中的時期，加上外部環(huán)境不會有顯著改善,，因此,，對下半年的經(jīng)濟走勢保持中性，全年GDP增速在8%左右,。下半年經(jīng)濟下行的風險存在,，但沒有那么嚴重。最主要的風險是房價的去泡沫與地方融資平臺的清理,，因為房價泡沫與地方政府融資平臺,、銀行體系的穩(wěn)健性直接關(guān)聯(lián)。
王晉斌強調(diào),，宏觀政策要著力于兼顧短期和長期,。貨幣政策要在流動性與通脹壓力之間尋求平衡。要清理融資平臺,，盡管地方政府償債高峰期在5年以后,。財政政策要加大力度，以此構(gòu)建社會安全網(wǎng),，降低失業(yè)帶來的壓力,。宏觀政策的要點是控風險與穩(wěn)社會，在控風險的基礎(chǔ)上,，加大改革的力度和深度,。�,。ㄍ辏�
|