市場預(yù)期的貨幣寬松未至,，等來的卻是銀行間拆借利率和國債回購利率飆升至歷史新高。
20日上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR
)大幅上升578.40個基點(diǎn)至13.44%,；銀行間隔夜回購利率一度觸及30%的歷史高點(diǎn),。始發(fā)于銀行間市場的流動性緊張問題，也牽連到貨幣基金,、交易所債市乃至黃金市場,。
滬深A(yù)股20日受此影響再度大幅下挫，其中滬指重挫2.77%,，報(bào)2084.02點(diǎn),，幾乎收于全天最低點(diǎn)。這也是滬指最近半年來首次跌破2100點(diǎn)心理關(guān)口,。
——“錢荒”來了
繼周三SHIBOR大幅上漲206.40個基點(diǎn)后,，周四SHIBOR再次飆升578.40個基點(diǎn)，至13.4440%,。此外,，銀行間國債市場更是掀起了“血雨腥風(fēng)”：銀行間國債價格周四收盤全線暴跌，1年期國債收益率飆漲至4%,，10年期國債價格被逼升至3.7%,，二者利率倒掛達(dá)30個基點(diǎn)。從周四早間開始，大多數(shù)的現(xiàn)券交易員們就只有一個任務(wù)：拋售債券,，平倉,。
隨著銀行間市場資金的極度緊張，市場降存準(zhǔn)的呼聲也日益強(qiáng)烈,。海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷接受媒體采訪時表示,，目前金融機(jī)構(gòu)的杠桿水平太高，此時并不適宜降存準(zhǔn),。他認(rèn)為,，問題的癥結(jié)并不在于貨幣總量的減少，而是在于貨幣并沒有流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,，此刻降存準(zhǔn)無異于助長玩錢風(fēng)氣,。中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾在接受采訪時同樣表示，金融機(jī)構(gòu)無節(jié)制地自我膨脹,，玩“錢生錢”的游戲,，央行此時妥協(xié)，無異于縱容這種行為,，這將引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險,。
——央行不放水
此前有外媒報(bào)道四大行呼吁央行在本周三前降存準(zhǔn)，以緩解資金壓力,，但央行不僅沒有降準(zhǔn),、降息，連逆回購也惜之如寶,，不放松流動性的意圖頗為明顯,。對此，銀行只能轉(zhuǎn)而寄希望銀監(jiān)會出面溝通,，但銀監(jiān)會是否會出面,，以及出面效果如何都是未知數(shù)。
有不少人分析認(rèn)為,，銀監(jiān)會與央行立場一致,，因此銀監(jiān)會不大可能出面與央行進(jìn)行溝通，更何況央行目前的堅(jiān)決似也是上次意圖的體現(xiàn),。前日國務(wù)院常務(wù)會議研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施,，提出要“把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住”，一些市場人士分析認(rèn)為,，這其中暗示了不放松的堅(jiān)定取向,。
——有錢機(jī)構(gòu)借機(jī)“大賺”
央行堅(jiān)持不放松流動性，給依然有富余資金的銀行或其他機(jī)構(gòu)帶來了一次“狂賺一筆”的機(jī)會,。昨日有媒體稱,，目前已有央企、地方國企以及財(cái)務(wù)公司主動找銀行表示可拆借資金以解銀行燃眉之急，“順帶狂賺一筆”,。
■分析·解讀
M2破百萬億 “錢荒”何來,？
與“錢荒”形成反差的，則是我國已經(jīng)破百萬億元的M2存量,。截至5月末,，我國M2余額104.21萬億元，同比增長15.8%,，顯著高于年初制定的13%的目標(biāo)，可以說整體并不缺乏流動性,。
結(jié)合近期國內(nèi)外的一系列因素可以發(fā)現(xiàn),，銀行間的“錢荒”是暫時性、結(jié)構(gòu)性的：其一,，美聯(lián)儲議息會議透露出縮減債券購買規(guī)模,，逐漸退出量化寬松的傾向；其二,，央行的態(tài)度,，其糾正資金“空轉(zhuǎn)”的態(tài)度堅(jiān)決，在剛有成效的情況下不會輕易放松,；其三,，市場緊縮預(yù)期強(qiáng)化；其四,，稅收集中上繳,，準(zhǔn)備金補(bǔ)交等短期因素集中出現(xiàn)。
M2不僅繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢,，更是在總規(guī)模上在世界主要經(jīng)濟(jì)體中位于前列,。然而，資金市場特別是銀行間市場利率的飆升,，顯示出盡管監(jiān)管層今年以來加強(qiáng)監(jiān)管力度,，但部分資金仍出現(xiàn)錯配，此前不少資金繞道表外進(jìn)入金融市場套利或流入房地產(chǎn)市場,。
央行為何按兵不動,？
銀行間市場的資金面全線飆升，令各機(jī)構(gòu)交易員叫苦連天,，央行方面則依舊淡定,。昨日，央行在公開市場地量發(fā)行3個月期20億元央票,，價格為99.28元,，參考收益率2.9089%。市場預(yù)期的逆回購重啟的愿望逐漸渺茫。對此,，市場猜測,，央票延續(xù)地量，是表明了央行的一種姿態(tài),，即“市場的問題需要市場自身去解決”,。
也有一些分析人士認(rèn)為，不排除銀行間市場主力通過狂炒Shibor利率向央行施壓要求放松流動性管理的可能性,。
匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示,，央行完全有能力、有足夠的政策工具去緩解這種銀行間市場資金緊張的狀況,，不管是逆回購也好,，還是降準(zhǔn)也好，都有足夠空間�,，F(xiàn)在央行比較謹(jǐn)慎可能是在試探這一輪資金緊張是季末各銀行搶資金的暫時性現(xiàn)象,，還是真的資金面緊張。他認(rèn)為,，如果真的出現(xiàn)資金面緊張,，央行應(yīng)該會采取相應(yīng)措施，外界不應(yīng)有太多擔(dān)心,。
金融市場需“糾偏”
在金融市場起伏不斷的情況下,，19日國務(wù)院常務(wù)會議提出，優(yōu)化金融資源配置,，用好增量,、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級,，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，更有針對性地促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需，更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險防范,。
對此,，多位接受采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來一段時間,，市場對于釋放流動性的期待可能還要落空,，金融市場仍需要“糾偏”才能有效防止未來可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺撰文指出,，此次ｓｈｉｂｏｒ的急升及動蕩可以懲罰部分機(jī)構(gòu),，制造波動風(fēng)險，使套利行為有所收斂,。不過他也表示,，這種動作增加了經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的政策不確定性,，金融改革需要制度建設(shè)而非僅僅是整頓。
不少專家表示,，在存量資金規(guī)模巨大的情況下,，未來更應(yīng)該做好資金配置，引導(dǎo)資金流入滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委解讀認(rèn)為,，此次國務(wù)院常務(wù)會議的核心精神是金融支持實(shí)體，支持的重點(diǎn)領(lǐng)域是兼并化解過剩產(chǎn)能,、小微三農(nóng),、消費(fèi)升級和走出去。（新華財(cái)經(jīng)綜合）