6月18日，資本市場發(fā)生了兩起大型并購案,，一個是港股市場蒙牛124億港元收購雅士利,，一個是A股市場森馬20億元現(xiàn)金收購“GXG”所在公司71%股權(quán)。然而市場對這兩起并購案的反應截然不同：蒙牛乳業(yè)大漲6.89%,，森馬服飾暴跌6.77%,。
森馬服飾20億元收購寧波中哲慕尚控股有限公司(以下簡稱中哲慕尚)71%股權(quán)是中國服裝行業(yè)最大的一起并購案，以此價格計算,，中哲慕尚全部股權(quán)價值近30億元人民幣,。相較于A股多家男裝上市公司的市值，這起并購案價格不菲,。
事實上,，中哲慕尚被森馬譽為“都市青年休閑男裝的領(lǐng)導品牌”的“GXG”以及“gxg.jeans”一直難以擺脫“假洋品牌”的嫌疑。不僅如此,，有業(yè)內(nèi)人士透露,，“圈內(nèi)都知道，雖然前幾年GXG確實做得不錯,，但這兩年來已經(jīng)開始走下坡路,�,！�
強心劑還是股價毒藥？
在資本市場上,，森馬服飾一直很不如意,，自上市以來，股價呈一路下跌走勢,，從最高點62元跌至最低16.91元,，目前也僅僅在20元左右徘徊。
與競爭對手美邦服飾相比,，森馬服飾被資本市場認定為極其“保守”的公司,。自上市以來，美邦就開始多品牌戰(zhàn)略發(fā)展,，推出了高端品牌MC,。而森馬上市后，至今未有其他動作,。
目前公認的是,，休閑服裝行業(yè)已經(jīng)開始走下坡路，森馬如果要像美邦一樣推出多品牌戰(zhàn)略,，時機不再,。去年，森馬服飾的凈利潤一度下滑近40%,，凈利潤僅7.6億元,，甚至遠遠低于上市前的凈利潤水平。
行業(yè)下行風險以及自身缺乏業(yè)務(wù)亮點,，令森馬股價節(jié)節(jié)衰退,。因此，此次醞釀已久的重組方案,，被業(yè)內(nèi)分析師認為是一針股價強心劑,。
森馬服飾在公告中稱，“正在積極開展中高端服飾品牌業(yè)務(wù),，目標將公司發(fā)展為國內(nèi)領(lǐng)先的多品牌服飾集團,，中哲慕尚在產(chǎn)品、渠道,、客戶群體等方面有效填補了公司在中高端休閑服飾的業(yè)務(wù),，同時為公司發(fā)展其他中高端品牌業(yè)務(wù)提供渠道、人才,、供應鏈等方面的資源,，該次交易將有力推動公司多品牌戰(zhàn)略的實施�,！�
森馬服飾認為,，中哲慕尚是一家主要定位于中高端休閑男裝的自有服裝品牌公司,，旗下“GXG”、“gxg.jeans”品牌開創(chuàng)了都市青年時尚,、精致,、簡約的穿著風格，是都市青年休閑男裝的領(lǐng)導品牌,。
“其實GXG的線下業(yè)務(wù)已經(jīng)開始走下坡路,，而且gxg.jean這個副品牌也沒有做好，目前來看市場反響并不好,�,！币晃唤咏麲XG的人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，“森馬應該主要還是看中了中哲慕尚的線上業(yè)務(wù)平臺,。但是如果僅僅只是排名前三來看,，不如直接收購一家排名第一或第二的線上品牌，影響力要大于中哲慕尚,�,！�
寧波一位服裝品牌老總表示，“(森馬對)GXG的介入時間點是在這個品牌完全成熟之后,，品牌的上升空間已經(jīng)非常有限,。”
數(shù)據(jù)顯示,，中哲慕尚2012年總資產(chǎn)13.27億元,，總負債10.55億元,，凈資產(chǎn)2.72億元,，營業(yè)收入13.98億元，營業(yè)利潤2.60億元,，凈利潤2.06億元,。本次森馬收購其71%股權(quán)的預計金額為19.8億~22.6億元。若以此價格計算,，中哲慕尚全部股權(quán)價值近30億元人民幣,。但在A股市場上，報喜鳥的總市值也僅36億元左右,，但其去年的凈利潤卻達到4.7億元,。
那么，這筆溢價10倍的買賣是否劃算,？
根據(jù)森馬公告,，中哲慕尚2013年度貢獻的凈利潤將不低于2.65億元；同時中哲慕尚承諾,，2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%,。如中哲慕尚2013年,、2014年、2015年業(yè)績低于上述承諾,，轉(zhuǎn)讓方將對公司作相應補償,。
目前來看，2012年底森馬的貨幣資金為48億元,，今年一季度為51億元,。就募投項目來看，公司仍有10億元的募投資金缺口,。
“假洋鬼子”的困擾
除了品牌業(yè)績問題外,，GXG此前一直因為難以擺脫“假洋品牌”的嫌疑為市場詬病。
2007年始,，GXG的銷售額迅速上漲,，在中國男裝市場上的品牌影響力漸顯。然而市場對這一品牌始終存有疑問：GXG到底是哪里的品牌,？是如宣傳一樣“來自法國”,，還就是一個來自寧波的“土鱉”？
從GXG的品牌宣傳來看,，該品牌一直與法國息息相關(guān),。2011年~2012年期間，《每日經(jīng)濟新聞》記者在多家GXG門店發(fā)現(xiàn),，該品牌一直在敘述其誕生于法國的品牌故事,。記者詢問時，上海一家GXG門店銷售人員表示,，“我們是法國品牌,，GXG品牌公司創(chuàng)辦于20世紀70年代末，是一家專業(yè)從事都市高品味休閑服裝經(jīng)營的設(shè)計公司,，由Gill和Green兩兄弟聯(lián)手主創(chuàng),。”這個故事還被印在了門店墻壁上,。
此后,，經(jīng)歷了部分地區(qū)工商局聯(lián)合打擊
“假洋品牌”之后，GXG的官方宣傳開始改變,。最新官網(wǎng)信息顯示,，與香港銀博興投資公司合資的寧波合和杰斯卡服飾有限公司，隸屬于中哲集團旗下的中哲慕尚,，主要負責在內(nèi)地的品牌推廣工作,，公司經(jīng)營的品牌是具有法國設(shè)計風格GXG和gxgjeans的兩大系列的中國年輕時尚男性品牌。
雖然官網(wǎng)宣傳口徑改變,，多數(shù)消費者仍以為GXG品牌來自法國,。進入GXG官網(wǎng)會發(fā)現(xiàn),，其首頁采用了大量英文表述，形象展示多為外國模特,，這與多家國際男裝品牌的網(wǎng)頁設(shè)計極為相似,。
據(jù)GXG的宣傳資料，進入21世紀后,，GXG開始實施品牌全球化戰(zhàn)略,，近幾年先后在法國以外的荷蘭、芬蘭,、捷克,、保加利亞、德國,、美國(西部地區(qū))等大中型城市發(fā)展并開店,，全球開店80家。亞洲市場是GXG品牌全球化的重要部分,，在東京,、大阪等城市一直有Gill品牌的經(jīng)銷。在2006年1月的香港時裝周上,，GXG的閃亮登場引起了時尚服裝界的轟動,。
“這個品牌故事，圈內(nèi)都知道是怎么回事,，但是消費者并不清楚,。”上述業(yè)內(nèi)人士向記者透露,，“假洋品牌的做法是讓服裝品牌提高售價的一個方式,。”目前,，國內(nèi)很多品牌均采取國外注冊商標,、國內(nèi)生產(chǎn)的方式,，或以國外品牌總代理或授權(quán)生產(chǎn)名義在國內(nèi)經(jīng)營,，有的以服裝設(shè)計、風格為噱頭加上天花亂墜的宣傳及華麗的包裝,，搖身一變成了“國際名牌”,。
事實上，GXG本身的中國寧波制造“基因”不可忽視,，森馬服飾發(fā)布的公告顯示,，GXG起家的工廠就位于杉杉集團所在的寧波市鄞州望春工業(yè)園區(qū)杉杉路111號。圈內(nèi)一度有消息稱,，GXG品牌的負責人曾提出希望杉杉集團購買該品牌,，最終未談攏,。