“三年內(nèi),，我有信心將周大福[微博]的營(yíng)業(yè)額整體翻一番,�,！边@是周大福集團(tuán)主席鄭家純一年前對(duì)投資者的承諾,。
“無(wú)可否認(rèn),，2011-2012財(cái)年的基數(shù)太高,，受到內(nèi)地消費(fèi)氣氛偏淡,，周大福不可能每年實(shí)現(xiàn)70%以上的高增長(zhǎng),，3年翻一番或是6年翻兩番都只是中長(zhǎng)期目標(biāo),，得看平均數(shù)，聚焦一年的得失并不公平,�,！边@是鄭家純今天的“辯詞”。
作為鄭裕彤退休后交出的首份成績(jī)單,，周大福業(yè)績(jī)?nèi)�下滑,。股東應(yīng)占溢利55億港元，同比下降13.2%,，整體同店銷(xiāo)售下跌3.3%,；扣除黃金(1364.90,-2.00,-0.15%)對(duì)沖未實(shí)現(xiàn)的合約盈利，毛利率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別錄得0.3和1.8個(gè)百分點(diǎn)下滑,，主要因?yàn)楦邇r(jià)珠寶銷(xiāo)售放緩,。
匯豐銀行分析，周大福在同業(yè)中最高的金價(jià)對(duì)沖覆蓋，可最大程度避免金價(jià)暴跌對(duì)存貨成本的減值影響,，加上黃金銷(xiāo)量飆升,，今年純利看升32%，但毛利率或繼續(xù)受壓,。
“內(nèi)地神話(huà)”褪色
2012年2月,，86歲的世界珠寶大王鄭裕彤二度退休，長(zhǎng)子鄭家純接班,。隨后公布的全年業(yè)績(jī)堪稱(chēng)“內(nèi)地神話(huà)”,，純利飆升79.23%至63億港元；加上內(nèi)地游客在港澳使用銀聯(lián)卡消費(fèi)獲得的人民幣收入,，內(nèi)地客戶(hù)收入占集團(tuán)總收入的77.6%,。
然而，今非昔比,，今年經(jīng)營(yíng)數(shù)字大幅倒退,。年報(bào)顯示，內(nèi)地同店銷(xiāo)售同比下跌3%,，去年同期,，增速達(dá)到驚人的48.4%。對(duì)比新店擴(kuò)張速度,，去年內(nèi)地新開(kāi)269家,，今年新開(kāi)209店，基本相若,，可見(jiàn)銷(xiāo)售額大幅下滑,。
集團(tuán)財(cái)務(wù)董事鄭炳熙解釋說(shuō)：“內(nèi)地銷(xiāo)售放緩主要由于整個(gè)零售業(yè)消費(fèi)意欲薄弱，以及批發(fā)業(yè)務(wù),，特別是高檔珠寶首飾銷(xiāo)售放緩,。內(nèi)地打擊三公消費(fèi)對(duì)名貴禮品消費(fèi)有負(fù)面影響。但集團(tuán)預(yù)期,，城鎮(zhèn)化會(huì)帶動(dòng)內(nèi)地次發(fā)達(dá)地區(qū)的銷(xiāo)售增長(zhǎng),，會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張�,！�
鄭家純補(bǔ)充,，今年計(jì)劃在三線甚至四線城市加開(kāi)零售店鋪，計(jì)劃下一財(cái)年將分店總數(shù)增加至超過(guò)2000間,，同比增幅目標(biāo)為16%-17%,；配合7%-8%的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，今年銷(xiāo)售收入有望恢復(fù)20%以上的增幅,。匯豐銀行珠寶零售分析師Lina
Yan在最新報(bào)告中分析,，周大福已經(jīng)度過(guò)了最困難的時(shí)候，同店銷(xiāo)售從去年12月起見(jiàn)底回升,。作為4,、5月黃金搶購(gòu)潮的最大贏家，純利有望在低基數(shù)效應(yīng)下按年跳升32%,，相比2012財(cái)年則上升8%,。
“中國(guó)大媽”救命
“從某種程度上來(lái)說(shuō)，周大福是此輪金價(jià)暴跌的贏家,。對(duì)沖高覆蓋避免成本損失,，‘中國(guó)大媽’的搶金狂潮則大大刺激了同店銷(xiāo)售�,！盠ina
Yan對(duì)本報(bào)表示,，目前的下行風(fēng)險(xiǎn)主要在于過(guò)于火爆的黃金銷(xiāo)售會(huì)否擠占更高利潤(rùn)率的珠寶銷(xiāo)售。據(jù)悉,，周大福黃金銷(xiāo)售的毛利率介乎15%-18%,，珠寶銷(xiāo)售則高達(dá)40%。
周大福董事總經(jīng)理黃紹基透露,，金價(jià)在4月跌至1320美元后,，的確帶動(dòng)了黃金類(lèi)飾品的消費(fèi)，連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)較快的按年增長(zhǎng),，具體增幅將在3周后的首季報(bào)中公布,。“金價(jià)大跌為集團(tuán)帶來(lái)了意外之喜,，期內(nèi)高檔珠寶銷(xiāo)售并沒(méi)有出現(xiàn)下滑,。金價(jià)持續(xù)波動(dòng)，利好內(nèi)地黃金飾品的零售增長(zhǎng),，集團(tuán)也會(huì)定期審視金價(jià)對(duì)沖的比例,，暫時(shí)維持70%�,！�
他說(shuō)：“金價(jià)大跌為集團(tuán)帶來(lái)了意外之喜,，期內(nèi)高檔珠寶銷(xiāo)售并沒(méi)有出現(xiàn)下滑。金價(jià)持續(xù)波動(dòng),，利好內(nèi)地黃金飾品的零售增長(zhǎng),，集團(tuán)也會(huì)定期審視金價(jià)對(duì)沖的比例，暫時(shí)維持70%,�,！�
記者了解到，周大福是所有同業(yè)中對(duì)金價(jià)對(duì)沖覆蓋最廣的珠寶商,，多達(dá)七成存貨受到對(duì)沖工具保護(hù),。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，金價(jià)每下跌1%，存貨成本只會(huì)增加0.3%,；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手六福珠寶只有約20%的黃金存貨得到對(duì)沖,。
基金經(jīng)理黃國(guó)英介紹，金鋪的生意模式是賺取差價(jià)和附加值,，并非炒金,，需維持一定的存貨作營(yíng)運(yùn)之用。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用先進(jìn)先出,，計(jì)算成本時(shí)會(huì)用早期的進(jìn)貨價(jià),；當(dāng)金價(jià)大跌，對(duì)當(dāng)年盈利的確有影響,，可同時(shí)手上的存貨越換越便宜,。他日若金價(jià)回升，將一次性釋放積攢多時(shí)的盈利儲(chǔ)備,�,！俺墙饍r(jià)一蹶不振，珠寶商或需計(jì)算一次性賬面損失,，計(jì)算存貨與現(xiàn)貨價(jià)差,，最多可抵消半年的盈利�,！�
綜合來(lái)看,，金價(jià)疲弱影響短期數(shù)據(jù)，但埋藏在資產(chǎn)負(fù)債表上的盈利儲(chǔ)備也會(huì)相應(yīng)上升,。