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上周，日經(jīng)指數(shù)慘遭屠戮,。在13日不到數(shù)個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間內(nèi),，日經(jīng)指數(shù)跌落5.6%，東證指數(shù)跌落了4.2%,，美日匯率則跌至95區(qū)間,。不過(guò),，機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的，正如“股神”巴菲特所言,，別人恐懼時(shí)我貪婪。一些市場(chǎng)分析人士判斷，此輪日本市場(chǎng)波動(dòng),，已為長(zhǎng)線投資者提供了一次完美的重新介入機(jī)會(huì)。
分析日本市場(chǎng)的做空力量,，大致遵循以下四個(gè)邏輯：
一是日經(jīng)指數(shù)上升和日元貶值,，已經(jīng)持續(xù)了太長(zhǎng)的時(shí)間,，從歷史上看，任何紅得發(fā)紫的市場(chǎng),，在不到數(shù)個(gè)月的時(shí)間里迅速上升60%之后,，依然能夠保持前行速度,，是完全不可能存在的奇跡，回調(diào)是必然的,。二是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“第三支箭”缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容,，安倍此前向媒體羅列了自己的改革計(jì)劃被認(rèn)為是口惠而實(shí)不至,。三是市場(chǎng)情緒失控,，日本投資市場(chǎng)的波動(dòng)很容易可以找到替罪羊即全球債券市場(chǎng)波動(dòng),，自5月以來(lái),，世界各國(guó)、特別是發(fā)展中國(guó)家國(guó)債收益普遍升高(JP摩根發(fā)展中國(guó)家國(guó)債指數(shù)EMBI上月上升了5.5%)，即便十年美債收益率也迅速上升了60個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn),。債券市場(chǎng)的波動(dòng)直接影響到了股市和匯市,，用人心慌慌來(lái)形容在日本的熱錢投機(jī)者恰如其分,。四是GIPF的動(dòng)向,。除熱錢外，決定日元和日經(jīng)指數(shù)走向的另一個(gè)重量級(jí)“大鯨魚”,，是日本養(yǎng)老基金,，特別是總值達(dá)1.1萬(wàn)億美元的政府投資養(yǎng)老基金(GIPF),。根據(jù)規(guī)定，在GIPF投資組合中,，正常情況下其握有的股票漲幅不能超過(guò)12%,。最近一段時(shí)間GIPF選擇獲利了結(jié),，是日經(jīng)指數(shù)在過(guò)去兩周中不斷跳水的重要因素。
對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō),，日本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入熊市臨界線,，此時(shí)恰是買入建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。促成這個(gè)判斷,，主要基于三點(diǎn)因素,。
首先，如果GIPF是決定市場(chǎng)的重要力量的話,，那么它的動(dòng)向,，制造了一種新的趨勢(shì),。即GIPF將帶領(lǐng)日本本土投資，如“鯨魚般”吸納更多的外國(guó)資產(chǎn),。據(jù)了解，GIPF正在將其持有的本土債券逐步砍掉,，準(zhǔn)備吸納更多的外國(guó)股票(預(yù)計(jì)將占全部投資組合的9%到12%),。越來(lái)越多的外國(guó)資金正流入日本,。它們將給予日經(jīng)股票以強(qiáng)有力的支持,。
其次,，安倍政府手中依然存有王牌,。日本經(jīng)濟(jì)的基石——日本大型企業(yè)未來(lái)的興衰必然要靠實(shí)干和創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)。安倍政府的政策連貫性和市場(chǎng)的配合,，在日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中尤為重要,。安倍第三箭效果不佳的問(wèn)題根源是投資者無(wú)法與日本政府保持步調(diào)統(tǒng)一,。為了解決這個(gè)問(wèn)題,，安倍必須拿出勇氣,、決心和意志,，向最具代表特點(diǎn)的領(lǐng)域?qū)嵤└母锸中g(shù),。
最后,，日本經(jīng)濟(jì)基本面有了較大改善,。雖然日經(jīng)正持續(xù)跳水,，但必須要認(rèn)識(shí)到,，自去年10月之后,，日經(jīng)上升的幅度達(dá)到了50%�,；久嬉呀�(jīng)朝向好的方向發(fā)展,，日本的GDP開始實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng),。日本內(nèi)閣府公布數(shù)據(jù)稱,，扣除物價(jià)變動(dòng)因素后,，今年第一季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長(zhǎng)1%，按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.1%,。
綜上所述,，在美國(guó)QE縮減已經(jīng)成定局,，新興市場(chǎng)正迎來(lái)最大的市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)程。日元金融資產(chǎn)仍然處在相對(duì)安全的領(lǐng)域,，而且，受日元貶值因素的影響,，日元資產(chǎn)的價(jià)格仍然處于較為便宜的區(qū)間，日元貶值對(duì)沖交易仍然相對(duì)較為廉價(jià),。而且,，在日本央行沒有達(dá)到2%的通脹目標(biāo)之前,，日本的貨幣寬松政策注定將長(zhǎng)期存在,。持續(xù)流入的外國(guó)資本,，仍然是日元走弱、日經(jīng)走強(qiáng)過(guò)程中最好的支撐,。如果說(shuō)拋開所有的成見和恐懼,，這也許恰恰是在今天這種不確定的環(huán)境中，唯一值得對(duì)日元資產(chǎn)進(jìn)行投資的理由,。
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