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在經(jīng)歷了漫長等待之后,，新一輪新股發(fā)行體制改革方案終于浮出水面。日前,，中國證監(jiān)會正式公布了《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(以下簡稱《意見》)并公開征求意見,。
在一些業(yè)內(nèi)人士看來，此次改革方案雖然有亮點,，有進步,，但更多的仍然是局部性的修補，行政色彩濃厚,，且沒有涉及發(fā)行制度根本問題所在,。
《意見》顯示，在新股發(fā)行機制上將進一步推進市場化,。發(fā)行人招股說明書申報稿正式受理后,，即在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露；申請首次公開發(fā)行股票的在審企業(yè),，可申請先行發(fā)行公司債,；證監(jiān)會核準發(fā)行后，新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇,；放寬首次公開發(fā)行股票核準文件的有效期至12個月,。
同時，《意見》進一步提高新股定價的市場化程度并改革新股配售方式,。發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司自行協(xié)商確定,；發(fā)行人和主承銷商應當允許符合條件的個人投資者參與網(wǎng)下定價和網(wǎng)下配售,；引入主承銷商自主配售機制；網(wǎng)下配售的新股中至少40%應優(yōu)先向公募證券投資基金和由社�,；鹜顿Y管理人管理的社會保障基金配售,；網(wǎng)上配售的具體方式，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定,。
值得注意的是,，在此次改革方案中，進一步強化了發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)的責任及相關(guān)執(zhí)法力度,�,！兑庖姟贩Q，招股說明書預先披露后,，發(fā)行人相關(guān)信息及財務數(shù)據(jù)不得隨意更改,；發(fā)行人上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當年即虧損的，證監(jiān)會將自確認之日起即暫不受理相關(guān)保薦機構(gòu)推薦的發(fā)行申請,，并移交稽查部門立案稽查,。
英大證券研究所所長李大霄表示，此次新股改革有三大亮點,。他指出,，三大亮點包括加強信息披露、在發(fā)行前可以發(fā)債以及券商自主配售,，此次新股發(fā)行意見稿有利于推進新股市場的改革,。三方面合理完善則是指兩年內(nèi)低過發(fā)行價不能減持，要預先披露減持意愿,，取消了新股比老股貴20%的不合理情況,。
“有一定進步，但還是局部性的修補,�,！毖嗑┤A僑大學校長華生則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，本次改革方案加強了中介機構(gòu)的責任,，在無形中提高了企業(yè)上市的門檻,，這是一個亮點；另一方面,，相對于此前的浙江世寶的定價方式而言,，此次方案所確定的定價方式又回到了市場定價的路子上來，離市場化多少近了一點,�,！皢栴}很多，最關(guān)鍵的是對于審批制的發(fā)行制度沒有涉及,，在這一點上,，如果沒有徹底的變革,，很難走出新的局面�,！比A生說,。
北京天相投顧公司董事長林義相說，新股發(fā)行體制改革的核心問題是“誰決定誰能發(fā)”的問題,，目前新股發(fā)行體制改革的征求意見稿尚未涉及此核心問題,。從目前新股的發(fā)行改革意見看，新股發(fā)行核準權(quán)在中國證監(jiān)會,，征求意見稿回避了發(fā)審決定權(quán)問題,。
此次《意見》還前所未有地對價格保持了關(guān)注,�,！兑庖姟芬螅l(fā)行人應在公開募集及上市文件中提出上市后五年內(nèi)公司股價低于每股凈資產(chǎn)時穩(wěn)定公司股價的預案,；其所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的,，其減持價格不低于發(fā)行價；公司上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價,，或者上市后6個月期末收盤價低于發(fā)行價,，持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月。
對于這些內(nèi)容,，一位券商業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者說,，此次改革方案行政色彩過于濃厚，其核心議題放在了控制發(fā)行價格上,，而對于此前提到的淡化盈利能力判斷等涉及行政審批的內(nèi)容卻沒有任何涉及,，從這個角度來看，新股發(fā)行從核準制過渡到注冊制仍然有漫長的道路要走,。
北京一家大型券商的一位保代對《經(jīng)濟參考報》表示,，此次新股改革方案并沒有什么實質(zhì)性的內(nèi)容，“感覺力度還不如前幾次,�,！痹谶@位保代看來，現(xiàn)階段,，受制于中介機構(gòu)的整體素質(zhì),，新股發(fā)行完全放開，不走審核的道路目前還不具備基礎,，但從漸進式改革的角度出發(fā),，應該在再融資領(lǐng)域試驗完全放開�,！氨緛斫衲耆路莸臅r候再融資放開已經(jīng)在券商征求意見,，我們都認為這個事情已經(jīng)百分之一百要成行了,，現(xiàn)在又沒有下文了�,！边@位人士透露,。
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