月初至今,，受準備金補繳,、外匯占款下降預期、債市監(jiān)管升級和端午節(jié)前資金備付等因素影響,，銀行間資金利率節(jié)節(jié)攀升,，短期流動性幾近枯竭,。
當日，上海隔夜同業(yè)拆借利率大漲２３１．２個基點至８．２９４％,，各期限同業(yè)拆放利率全線攀升,，資金面驟緊令人擔憂。
資金面超常緊張促新債發(fā)行流標
來自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示,，截至６月７日中午１１時３０分,，上海銀行間同業(yè)拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）全線攀升。其中,，隔夜,、１Ｗ、２Ｗ,、１Ｍ品種分別大漲２３１．２０ＢＰ,、１５２．００ＢＰ、２４９．８０ＢＰ,、１２５．１５ＢＰ,，行至８．２９４０％、６．６５７０％,、７．７４００％和６．３４１５％的高位,。
“銀行間市場今天究竟有多缺錢？且不提ＳＨＩＢＯＲ再創(chuàng)新高,，Ａ股亦因此再度掉頭向下大跌,。”一位商行交易員無奈地表示,，“今天的市場已經(jīng)瘋了,，大家只借錢,，不談價格！”
順德農(nóng)商銀行固定收益研究員宋球紅在接受記者采訪時指出,，“就個人了解到的情況來看,，資金面嚴重‘脫水’甚至使得部分商業(yè)銀行出現(xiàn)了違約事件，６日不少交易員直到收市前最后關(guān)頭還在試圖借錢,，這也加重了市場的恐慌情緒,。”
值得一提的是,，作為資金面驟緊加劇的“犧牲品”,，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行６日招標的２００億元６月期金融債慘遭“滑鐵盧”，最終僅獲得１１５．１億元的認購,，投標倍數(shù)為０．５７６倍,，出現(xiàn)罕見流標。
華龍證券固定收益研究員牟治陽告訴記者,，“這都是資金面惹的禍,，６日隔夜ＳＨＩＢＯＲ跳漲了１３６個基點，大家都忙著去借錢了,�,！�
業(yè)內(nèi)人士普遍判斷，前瞻性地看,，無論是銀行間還是實體經(jīng)濟,，資金面邊際上趨緊的拐點正在逐漸出現(xiàn)，尤其是銀行間市場,。在此情況下,，現(xiàn)階段資金面料對債市形成明顯利空。
公開市場輸血千億元難緩資金干渴
需指出的是,，盡管本周公開市場到期資金規(guī)模較大,，且當周實現(xiàn)流動性凈投放１６００億元，但這對目前的資金面來說,，無疑顯得“杯水車薪”,。
“本周，資金緊張程度明顯超出了市場預期,，各機構(gòu)對未來資金面的判斷更趨謹慎,�,！彼吻蚣t認為,，造成目前流動性深陷困局是多重因素共同作用的結(jié)果。
首先,，外管局此前要求商業(yè)銀行根據(jù)外匯貸存比補充外匯頭寸,，限期為６月底,，這部分頭寸補充收縮銀行間資金約２０００億元，可能在６月的影響最為顯著,。
其次,，在美國ＱＥ縮量預期下，近期海外市場發(fā)生變化,，美元逐漸走強,，令人民幣升值預期有所減弱，新增外匯占款規(guī)模的下降幅度很可能超出市場估計,。
再者,，由于監(jiān)管加強，理財與自營之間不能交易,，季末理財續(xù)接存在技術(shù)上難度,，機構(gòu)對此情況應對經(jīng)驗不足，也有可能導致提前準備頭寸,，資金融出意愿下降,。
不僅如此，６月５日例行的銀行準備金補繳,、端午節(jié)假期造成的備付壓力,，以及商業(yè)銀行季末、年中考核,，均是觸發(fā)資金面緊繃的重要原因,。
“預計伴隨節(jié)后資金的回流，銀行間資金面壓力能得到一定的舒緩,�,！庇腥探灰讍T判斷，“但下階段仍需防范因監(jiān)管措施（金融風險,、約束套利行為）升級可能導致的資金面波動加劇,。”
６月中下旬流動性風險值得警惕
記者觀察到,，雖然銀行間資金面本周“告急”,，但央行并沒有暫停周二、周四的央票發(fā)行,，這顯示出管理層在公開市場操作態(tài)度上的審慎,，也值得投資者警惕。
中信證券最新發(fā)布的債券市場月報指出,，考慮到當前資金面處于緊平衡狀態(tài),，監(jiān)管政策以及季末效應的疊加，可能使資金利率在６月份持續(xù)呈現(xiàn)偏高的局面，因此需要積極規(guī)避資金面趨緊的風險,。
“全月來看,，６月下旬的流動性風險或更為顯著，機構(gòu)不宜對節(jié)后資金面有過高期待,�,！鄙赉y萬國證券分析師屈慶表示，“放眼更長時間,，７月份財政緊縮周期和法定準備金補繳疊加,，資金偏緊的時間可能持續(xù)至７月中下旬。需要持續(xù)關(guān)注流動性緊張帶來的市場調(diào)整壓力,�,！�
多位一線交易員在接受記者采訪時預測，當前資金緊張狀況可能并非僅是臨時性的沖高,，未來甚至較長一段時間內(nèi)資金面都可能維持偏緊狀態(tài),，市場資金利率中樞也將進一步被抬升。