■招股書預(yù)披露提前至“受理即披露”,，自披露起發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)即為“真實(shí),、準(zhǔn)確、完整”負(fù)責(zé)
■發(fā)行人過會(huì)并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后即核準(zhǔn)發(fā)行,，時(shí)點(diǎn)自主選擇，IPO批文有效期12個(gè)月
■發(fā)行人控股股東,、持股高管須承諾,，在鎖定期滿后2年內(nèi)減持的，減持價(jià)不低于發(fā)行價(jià)
■發(fā)行人與承銷商自主確定發(fā)行價(jià)，發(fā)行市盈率高于二級(jí)市場平均值須發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告
■查實(shí)虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的發(fā)行人,，3年內(nèi)不再受理其IPO申請
■擬建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制，抑制“炒新”
昨日,，市場關(guān)注已久的《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》(下稱《意見稿》)發(fā)布,。《意見稿》從推進(jìn)市場化發(fā)行機(jī)制,、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體誠信義務(wù),、進(jìn)一步提高新股定價(jià)市場化程度、改革新股配售方式,、加大監(jiān)管執(zhí)法力度等五方面打出“組合拳”,，推進(jìn)新股發(fā)行的市場化、法制化改革,。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人介紹,，此次改革的總體原則是：堅(jiān)持市場化、法制化取向,，綜合施策,、標(biāo)本兼治，進(jìn)一步理順發(fā)行,、定價(jià),、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)市場監(jiān)管,，維護(hù)市場公平,，切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
新股發(fā)行改革市場化邁出大步
從《意見稿》內(nèi)容看,，新股發(fā)行機(jī)制的市場化改革邁出很大步伐,，包括進(jìn)一步提前擬IPO企業(yè)招股書預(yù)披露試點(diǎn)，實(shí)施“受理即披露”;發(fā)行人通過發(fā)審會(huì)并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后,，證監(jiān)會(huì)即核準(zhǔn)發(fā)行,，發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇，真正實(shí)現(xiàn)由市場控制發(fā)行節(jié)奏;放寬IPO核準(zhǔn)文件有效期至12個(gè)月;擬IPO的在審企業(yè)可申請先發(fā)行公司債,，同時(shí)探索鼓勵(lì)企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式,，或以股債結(jié)合方式融資。
《意見稿》針對發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù),，從加強(qiáng)市場約束,、提高持股意向透明度、強(qiáng)化對承諾事項(xiàng)的約束等三方面,，給予更嚴(yán)格的要求,。
按照《意見稿》,，發(fā)行人控股股東、持股的董事及高管須在公開募集及上市文件中承諾,，所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的,，減持價(jià)不低于發(fā)行價(jià);若公司上市后6個(gè)月內(nèi)股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，或上市后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià),，鎖定期限自動(dòng)延長至少6個(gè)月,。《意見稿》還要求擬IPO企業(yè)提出上市后5年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案,，具體措施可包括發(fā)行人回購公司股票,，控股股東、公司董事,、高級(jí)管理人員增持公司股票等,。
為提高大股東持股透明度，《意見稿》要求發(fā)行人須披露公開發(fā)行前持股5%以上股東的持股意向及減持意向,。持股5%以上股東轉(zhuǎn)讓股票,，還須披露減持原因、其未來持股意向,，及減持行為對公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營的影響,。
在新股定價(jià)市場化方面，《意見稿》從定價(jià)方式,、個(gè)人投資者參與定價(jià),、強(qiáng)化定價(jià)過程信息披露等方面做出調(diào)整。
按照規(guī)定,，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷商自行協(xié)商確定,，并在發(fā)行公告中披露協(xié)商確定的定價(jià)方式;符合條件的個(gè)人投資者可參與網(wǎng)下定價(jià)及配售，IPO規(guī)模4億股以下的,，有效報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu),、個(gè)人投資者分別不少于20人;4億股以上的，分別不少于50人,，有效報(bào)價(jià)人數(shù)不足即中止發(fā)行。
對于定價(jià)過程及結(jié)果,，發(fā)行人及主承銷商須在網(wǎng)上申購前公開披露,，披露內(nèi)容包括投資者名稱、申購價(jià)格及數(shù)量,、網(wǎng)下所有投資者報(bào)價(jià)及公募基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù),、發(fā)行價(jià)及市盈率等。發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場平均市盈率的,，還須在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,，提醒投資者關(guān)注,。
在新股配售方式上，《意見稿》引入了主承銷商自主配售機(jī)制,。網(wǎng)下發(fā)行的新股由主承銷商自主選擇有效報(bào)價(jià)的投資者進(jìn)行配售,，同時(shí)為防止利益輸送，要求主承銷商和發(fā)行人制作配售程序及結(jié)果的信息披露文件并公開披露,。
IPO網(wǎng)下配售比例,，及網(wǎng)下網(wǎng)上回?fù)鼙壤瑯幼龀稣{(diào)整。公司股本4億元以下的網(wǎng)下配售比例不低于60%,，4億元以上的不低于70%,，剩余部分向網(wǎng)上投資者發(fā)售�,；�?fù)軇t調(diào)整為網(wǎng)上有效認(rèn)購在50至100倍的回?fù)?5%,，超過100倍的回?fù)?0%，但網(wǎng)下配售認(rèn)購不足的須中止發(fā)行,，不得向網(wǎng)上回?fù)�,。網(wǎng)上配售可采用現(xiàn)行的按申購量配號(hào)抽簽確定中簽號(hào)碼的方式，也可采用按申購賬戶配號(hào)抽簽確定中簽賬戶并配售等量股票的“一個(gè)賬戶一手,，抽簽確定中簽賬戶”方式進(jìn)行,。
尤其值得注意的是，《意見稿》規(guī)定網(wǎng)下配售的新股中至少40%應(yīng)優(yōu)先向公募基金和由社�,；鹜顿Y管理人管理的社會(huì)保障基金配售,。
引入自主配售機(jī)制后，《意見稿》同時(shí)要求發(fā)行人及主承銷商在發(fā)行公告中披露投資者參與自主配售的條件,、原則,、配售結(jié)果，包括每位獲配投資者的名稱,、報(bào)價(jià),、申購數(shù)量、配售數(shù)額等,。
加強(qiáng)監(jiān)管維護(hù)市場“三公”
在大幅推進(jìn)新股發(fā)行體制市場化改革的同時(shí),，《意見稿》“有放有收”，在著重加大監(jiān)管執(zhí)法工作力度方面作文章,，嚴(yán)防可能出現(xiàn)的違法違規(guī),，維護(hù)市場“三公”原則。
按照規(guī)定,，招股書預(yù)披露之后,，發(fā)行人相關(guān)信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不得隨意更改，自披露起發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)必須對披露內(nèi)容的真實(shí),、準(zhǔn)確,、完整負(fù)責(zé),。在發(fā)審會(huì)前，中國證監(jiān)會(huì)將對保薦機(jī)構(gòu),、會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的工作底稿及盡職履責(zé)情況進(jìn)行抽查。
審核中若發(fā)現(xiàn)申請材料中記載的信息自相矛盾,、或就同一事實(shí)前后存在不同表述且有實(shí)質(zhì)性差異的,，將中止審核，并在12個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請,。所報(bào)送文件或法律文書涉嫌虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，將移交稽查部門立案查處,，暫停受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請;查證屬實(shí)的,，36個(gè)月內(nèi)不再受理該發(fā)行人的股票發(fā)行申請，并依法追究中介機(jī)構(gòu)及當(dāng)事人責(zé)任,。
《意見稿》還著力強(qiáng)化了新股發(fā)行的過程監(jiān)管,、行為監(jiān)管和事后問責(zé)，并進(jìn)一步發(fā)揮自律組織作用,。要求證券業(yè)協(xié)會(huì)制定自律規(guī)則,，規(guī)范路演推介、投資價(jià)值分析報(bào)告披露,、承銷商自主配售等行為,，并要求證券交易所進(jìn)一步完善新股上市首日開盤價(jià)格形成機(jī)制及新股上市初期交易機(jī)制。
為抑制“炒新”,，《意見稿》要求建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制;針對上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤同比下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的“業(yè)績變臉”公司,，證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門立案稽查,。但創(chuàng)業(yè)板公司,，以及發(fā)行人在招股書中已明確具體地提示了業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)的不在此列。
另外,，《意見稿》還進(jìn)一步加大了對發(fā)行人信息披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)保薦,、承銷執(zhí)業(yè)行為的監(jiān)督執(zhí)法和自律監(jiān)管力度。
按照證監(jiān)會(huì)工作部署,，《意見稿》從即日起開始向社會(huì)公開征求意見,，征求意見將到本月21日截止，之后將在根據(jù)市場各方意見進(jìn)行修改完善的基礎(chǔ)上正式發(fā)布實(shí)施,。