一年前,，中國人民銀行宣布擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間,，邁出了利率市場化改革至為關(guān)鍵的一步。
如今,，隨著業(yè)內(nèi)對(duì)金融改革的呼聲漸起,，利率市場化改革再度進(jìn)入決策者的眼中。未來我國還將如何推進(jìn)利率市場化改革,，怎樣實(shí)現(xiàn)“驚險(xiǎn)一跳”,？備受市場關(guān)注。
我國利率市場化已行至“驚險(xiǎn)路段”
日前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議在部署今年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作時(shí),，提出要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革,，引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。
利率市場化,，簡單地講就是讓資金的價(jià)格交由市場供需雙方來決定,，這一概念與利率管制相對(duì)應(yīng)，利率管制導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場均衡水平,，資金無法得到有效配置,，以致金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為發(fā)生扭曲。
事實(shí)上,，我國利率市場化改革已進(jìn)行多年,，其中，債券,、票據(jù)和貨幣市場的利率都已實(shí)現(xiàn)市場化,，目前需要推進(jìn)的利率市場化改革主要是指銀行利率的市場化。去年此時(shí),，央行宣布允許金融機(jī)構(gòu)存貸款利率波動(dòng)幅度分別上下擴(kuò)大１０個(gè)基點(diǎn),，從而掀起了我國利率市場化進(jìn)一步改革的大幕。
“就利率浮動(dòng)而言,，中國利率市場化需要進(jìn)一步放開存貸款利率管制,。結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)，這是一國利率市場化過程中最為驚險(xiǎn)的一段,，過程最艱難也最有風(fēng)險(xiǎn),。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇解釋說,。
專家指出,，利率市場化的進(jìn)程相當(dāng)復(fù)雜，其間充滿荊棘和風(fēng)險(xiǎn),。由于存款利率上浮和貸款利率下浮,，銀行機(jī)構(gòu)的盈利空間將收窄，必然對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營形成壓力,。如在上世紀(jì)７０年代,，美國在推進(jìn)利率市場化過程中，就出現(xiàn)了上千家銀行破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象,，而日本銀行業(yè)在利率市場化過程中,，為擺脫困境不得不大量投資房地產(chǎn)，以致出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫,�,？梢哉f，把取消利率管制喻為金融市場化進(jìn)程中的“最驚險(xiǎn)的一跳”,，毫不為過,。
今年或?qū)⒗^續(xù)放開存款利率上浮空間
盡管利率市場化的過程風(fēng)險(xiǎn)重重，但由于其對(duì)一國市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展,，有著非常重要的奠基作用,，因此，我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革,，一如開弓之箭,，已無回頭路。
央行此前表示,，存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動(dòng)區(qū)間的調(diào)整,，不僅有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長,；同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)提供了更大的自主定價(jià)空間,，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加快完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平,。下一步要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化,，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)約束，增強(qiáng)市場配置資金作用,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,。
“未來利率市場化的主要內(nèi)容是放開存款利率的上浮空間以及最終完全放開存款利率,。”金融專家趙慶明認(rèn)為,。
“下半年存款利率可能會(huì)在去年上�,。保埃サ幕A(chǔ)上進(jìn)一步上浮，不排除出現(xiàn)５％到１０％的浮動(dòng),�,！惫镉骂A(yù)測。
如今,，進(jìn)一步放開存款利率浮動(dòng)區(qū)間,，有著有利的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。當(dāng)前銀行的理財(cái)產(chǎn)品以高于存款利率的價(jià)格,，吸引著大量的儲(chǔ)戶存款,，已變相實(shí)現(xiàn)存款利率市場化。
“縱觀上世紀(jì)六七十年代,，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也曾掀起一輪從管制轉(zhuǎn)向自由浮動(dòng)的利率市場化改革,，其大背景都是銀行業(yè)出現(xiàn)了金融脫媒現(xiàn)象，即儲(chǔ)戶資金源源不斷地從銀行流出,，這與當(dāng)前我國理財(cái)市場的發(fā)展頗為類似,，可以說，存款利率上浮的時(shí)間窗口已經(jīng)開啟,�,！敝袊缈圃菏澜�(jīng)所研究員張斌介紹。
完成“驚險(xiǎn)一跳”需要哪些鋪陳
歷史上看,，很多國家的利率市場化改革并非一蹴而就,，包括日本、英國,、韓國在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家在推進(jìn)利率市場化過程中,，曾出現(xiàn)了市場波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)震蕩現(xiàn)象,，有些國家不得不實(shí)施多輪市場化改革,，有的國家甚至不得不恢復(fù)利率管制。對(duì)此經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，我國若要繼續(xù)推進(jìn)利率市場化,，完成“驚險(xiǎn)一跳”，需要在諸多方面做好鋪陳工作,。
“當(dāng)前已到了必須建立存款保險(xiǎn)制度的時(shí)刻,。”趙慶明認(rèn)為,，從各國利率市場化的實(shí)踐看,，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)成為推進(jìn)利率市場化進(jìn)程中的一個(gè)重要組成部分,，該制度的建立，將有利于降低因銀行破產(chǎn)而給儲(chǔ)戶造成的損失,�,！案鲊诶适袌龌母镏盎蚋母镞M(jìn)展過程中建立存款保險(xiǎn)制度，為利率市場化改革的順利進(jìn)行提供了制度保障,。”
而在郭田勇看來,，完善銀行機(jī)構(gòu)的市場化也很重要,。“如果經(jīng)營貨幣的市場主體沒有市場化,，那么利率市場化就是一紙空談,。”他認(rèn)為,，當(dāng)前需要打破銀行業(yè)的市場壟斷,，引入民間資金，讓更多資本參與到銀行業(yè)的經(jīng)營中來,，實(shí)現(xiàn)市場的充分競爭,，改變銀行業(yè)“千行一面”的格局。
“利率市場化不只是存貸款利率結(jié)束管制,，而是我國利率體系的市場化,。”張斌認(rèn)為,，當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)包括市場主體,、金融產(chǎn)品、利率價(jià)格體系,、市場中介的市場化建設(shè),。