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美元中期走強(qiáng)是大概率事件,，這將改變?nèi)蛸Y本流動(dòng)趨勢,，也將影響中國跨境資本流動(dòng),，甚至帶來資本階段性集中流出的壓力,。對(duì)于監(jiān)管層而言，如何避免資本大進(jìn)之后的大出,，改變資本流動(dòng)綁架貨幣政策的被動(dòng)局面,，是重要課題。
美國商品期貨交易委員會(huì)上周五公布的每周交易員持倉報(bào)告顯示,，截至5月28日當(dāng)周,，美元凈多頭頭寸從此前一周的408億美元增至426億美元。這是美國商品期貨交易委員會(huì)自2007年開始追蹤這一數(shù)據(jù)以來美元凈多頭的最高水平,。
有機(jī)構(gòu)甚至判斷,，美元近來的回升可能意味著近十年的下行趨勢將走向終結(jié)。得出這一結(jié)論是基于以下幾點(diǎn)：美國經(jīng)濟(jì)保持增長態(tài)勢,，美國經(jīng)常賬戶赤字降低,，美國政府財(cái)政狀況改善,，頁巖氣帶來的能源格局變化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有正面影響,。
今年初，美聯(lián)儲(chǔ)在宣布繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策的同時(shí),，明確了低利率政策退出條件,，即失業(yè)率低于6.5%、預(yù)期通脹率高于2.5%,。從目前情況看,，最早在2014年，美國經(jīng)濟(jì)就可能達(dá)到這一退出條件,。在量化寬松退出過程中,，可能造成國際金融市場大幅波動(dòng)，并在一定程度上改變國際資本流動(dòng)方向以及全球資本投資格局,。
回顧2008年金融危機(jī)以來的全球資本流動(dòng)趨勢,，可以發(fā)現(xiàn)主要受投資資本左右,，而非傳統(tǒng)的直接投資資本流入影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，一旦美元中期走強(qiáng)格局形成,，將對(duì)全球流動(dòng)性和金融市場產(chǎn)生顯著而深遠(yuǎn)的影響。如果資本回流美國形成趨勢,，對(duì)中國的資產(chǎn)價(jià)格,、人民幣幣值和金融穩(wěn)定都將帶來新一輪沖擊。
對(duì)于中國的資本流動(dòng)趨勢而言,，還有一個(gè)特殊背景,，自2005年匯改以來，人民幣升值幅度明顯,，實(shí)際有效匯率累計(jì)升值超過36%,。雖然當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)僅維持弱復(fù)蘇格局，但今年截至5月底,，人民幣兌美元累計(jì)升值已達(dá)1.67%,。有不少專家認(rèn)為，人民幣近期快速升值背后有熱錢流入的因素,。
對(duì)于監(jiān)管層而言,，不僅要警惕近期熱錢集中流入趨勢，還要警惕未來美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策退出引發(fā)的美元中期走強(qiáng),，不能排除這將引發(fā)資本階段性集中流出中國的可能性,。
同時(shí)，面對(duì)國際資本流動(dòng)的新特征,，從短期來說,，如何避免投機(jī)資本流進(jìn)流出造成的不穩(wěn)定甚至更大風(fēng)險(xiǎn)，如何改變資本流動(dòng)綁架貨幣政策的被動(dòng)局面,，都是擺在監(jiān)管層面前的重要課題,。
有專家認(rèn)為，房價(jià)泡沫化和產(chǎn)業(yè)空心化已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要問題,，如果人民幣繼續(xù)升值將加大這一矛盾,。短期內(nèi)要遏制資本流入，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定是關(guān)鍵,。目前看來,，放寬人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期,，是遏制資本流入的有效舉措,，同時(shí)也有利于人民幣匯率形成機(jī)制的市場化。
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