|
美元中期走強是大概率事件,，這將改變?nèi)蛸Y本流動趨勢,，也將影響中國跨境資本流動,，甚至帶來資本階段性集中流出的壓力。對于監(jiān)管層而言,，如何避免資本大進之后的大出,，改變資本流動綁架貨幣政策的被動局面，是重要課題,。
美國商品期貨交易委員會上周五公布的每周交易員持倉報告顯示,，截至5月28日當周，美元凈多頭頭寸從此前一周的408億美元增至426億美元,。這是美國商品期貨交易委員會自2007年開始追蹤這一數(shù)據(jù)以來美元凈多頭的最高水平,。
有機構(gòu)甚至判斷，美元近來的回升可能意味著近十年的下行趨勢將走向終結(jié),。得出這一結(jié)論是基于以下幾點：美國經(jīng)濟保持增長態(tài)勢,，美國經(jīng)常賬戶赤字降低，美國政府財政狀況改善,，頁巖氣帶來的能源格局變化對美國經(jīng)濟有正面影響,。
今年初，美聯(lián)儲在宣布繼續(xù)實施量化寬松政策的同時,，明確了低利率政策退出條件,，即失業(yè)率低于6.5%、預(yù)期通脹率高于2.5%,。從目前情況看,，最早在2014年，美國經(jīng)濟就可能達到這一退出條件,。在量化寬松退出過程中,，可能造成國際金融市場大幅波動，并在一定程度上改變國際資本流動方向以及全球資本投資格局。
回顧2008年金融危機以來的全球資本流動趨勢,，可以發(fā)現(xiàn)主要受投資資本左右,，而非傳統(tǒng)的直接投資資本流入影響。經(jīng)濟學家認為,，一旦美元中期走強格局形成,，將對全球流動性和金融市場產(chǎn)生顯著而深遠的影響。如果資本回流美國形成趨勢,，對中國的資產(chǎn)價格,、人民幣幣值和金融穩(wěn)定都將帶來新一輪沖擊。
對于中國的資本流動趨勢而言,，還有一個特殊背景,，自2005年匯改以來,，人民幣升值幅度明顯,，實際有效匯率累計升值超過36%。雖然當下的中國經(jīng)濟僅維持弱復(fù)蘇格局,，但今年截至5月底,，人民幣兌美元累計升值已達1.67%。有不少專家認為,，人民幣近期快速升值背后有熱錢流入的因素,。
對于監(jiān)管層而言，不僅要警惕近期熱錢集中流入趨勢,，還要警惕未來美聯(lián)儲量化寬松政策退出引發(fā)的美元中期走強,，不能排除這將引發(fā)資本階段性集中流出中國的可能性。
同時,，面對國際資本流動的新特征,，從短期來說，如何避免投機資本流進流出造成的不穩(wěn)定甚至更大風險,，如何改變資本流動綁架貨幣政策的被動局面,，都是擺在監(jiān)管層面前的重要課題。
有專家認為,，房價泡沫化和產(chǎn)業(yè)空心化已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的重要問題,，如果人民幣繼續(xù)升值將加大這一矛盾。短期內(nèi)要遏制資本流入,，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定是關(guān)鍵,。目前看來，放寬人民幣匯率浮動區(qū)間,，改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期,，是遏制資本流入的有效舉措，同時也有利于人民幣匯率形成機制的市場化,。
|