日前，雙匯宣布將以71億美元收購(gòu)全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè),，海外并購(gòu)再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士指出,，這次收購(gòu)的最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自雙匯國(guó)際的財(cái)務(wù)壓力,。而綜觀近年來(lái)海外收購(gòu)案例，政治,，法律,、文化等也可能成為并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素。
溢價(jià)31%收購(gòu)存財(cái)務(wù)壓力
5月29日,，雙匯國(guó)際控股有限公司(下稱(chēng)：雙匯國(guó)際)宣布將以71億美元收購(gòu)全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè),、美國(guó)史密斯菲爾德食品公司(下稱(chēng)：SFD)。如果得到兩國(guó)政府部門(mén)批準(zhǔn),，這將成為中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)企業(yè)的最大一宗并購(gòu)案,。
不可否認(rèn)，在瘦肉精事件后,，此舉有助于雙匯集團(tuán)增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,，雙匯還可利用SFD的良好聲譽(yù),，提升自身在國(guó)內(nèi)外的知名度。但分析人士認(rèn)為,，巨額收購(gòu)也存在風(fēng)險(xiǎn),，而最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自雙匯國(guó)際的財(cái)務(wù)壓力。
根據(jù)雙方發(fā)布的公告,，雙匯國(guó)際將以每股34美元的價(jià)格收購(gòu)SFD全部股份,，加上承擔(dān)SFD的債務(wù)，并購(gòu)涉及總金額高達(dá)71億美元,。而據(jù)新京報(bào)3日?qǐng)?bào)道,，收購(gòu)資金將由雙匯和境外銀團(tuán)共同融資。有消息稱(chēng),，中國(guó)銀行紐約分行與摩根士丹利將為此次交易提供70億美元融資,。此外，每股34美元的收購(gòu)價(jià)相比SFD公告之前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)存在約31%的溢價(jià),。
證券時(shí)報(bào)5月31日?qǐng)?bào)道指出,，考慮到收購(gòu)協(xié)議中不裁員不關(guān)廠的承諾，并購(gòu)成本仍將高企,。另有消息指出,，由于動(dòng)物福利保護(hù)的壓力，SFD到2017年將給每頭懷孕母豬建立獨(dú)立產(chǎn)舍,，總計(jì)支出數(shù)億美元,。倘若如此，71億美元的不菲彩禮可能只算個(gè)首付,。
海外并購(gòu)仍面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)
近年來(lái),，大連萬(wàn)達(dá)收購(gòu)美國(guó)AMC影院公司、三一重工收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特等海外并購(gòu)雖獲得成功,，但并購(gòu)勝少敗多仍是事實(shí),。中海油收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科失利、華為在美投資受阻等失敗案例仍值得后繼者引以為鑒,。
據(jù)北京青年報(bào)5月31日?qǐng)?bào)道,，數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成功率僅為40%左右,，意味著中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)仍面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),。政治因素不可小覷，法律,、經(jīng)濟(jì),、文化等也可能成為并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素。
而即便是最終成功完成的交易，其過(guò)程也不乏曲折,。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)5月14日?qǐng)?bào)道,，聯(lián)想在2005年收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)議員以“威脅國(guó)家安全”為由加以阻撓,。最后是雙方的高管組建的交涉團(tuán)隊(duì)花了1個(gè)多月的時(shí)間,，去拜訪和說(shuō)服了13個(gè)美國(guó)政府部門(mén)，交易才得以完成,。這樣的投資阻力近年來(lái)有愈演愈烈的趨勢(shì),。
專(zhuān)家認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)走出去應(yīng)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),。首先,，盲目地追求大規(guī)模的投資并不足以保證成功。投資額越大,，企業(yè)在海外直接投資中受阻的概率也越高,。
其次，投資的行業(yè)是決定是否遭受阻力的關(guān)鍵因素,，通訊,、航空航天、能源,、基礎(chǔ)設(shè)施常常是較為敏感的投資領(lǐng)域,，外國(guó)企業(yè)投資這些行業(yè)時(shí)，東道國(guó)難免更加謹(jǐn)慎,。
最后,，海外直接投資需要強(qiáng)大的資金、技術(shù),、管理等多方面實(shí)力,。有的企業(yè)并沒(méi)有相應(yīng)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，也缺乏對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景和發(fā)展空間的充分考慮,，“蛇吞象”,、以小搏大的交易往往以失敗告終。