第二屆券商創(chuàng)新大會落幕之后,，證券業(yè)提高了對于券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)意識,，冷靜與理智開始取代原來的狂熱與浮躁。不過,，依然有部分券商不顧自身實(shí)際,，盲目攀比凈資本規(guī)模,，把發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)變?yōu)橄蚬墒腥﹀X的幌子。
5月14日,，東吳證券公告稱,，該公司董事會審議通過了《關(guān)于公司非公開發(fā)行A股股票方案的議案》，擬發(fā)行不超過7億股,，每股發(fā)行價(jià)7.44元/股,，計(jì)劃募資52億元。作為一家在2011年底發(fā)行上市的中小券商，東吳證券首發(fā)融資32.5億元,。時(shí)隔僅1年多之后,，東吳證券又拋出逾50億元的再融資方案。
按照東吳證券的資金運(yùn)用計(jì)劃,，該公司定向增發(fā)募集資金將主要用于擴(kuò)大自創(chuàng)新型自有資金投資業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)規(guī)模,、加大對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投入、增加證券承銷準(zhǔn)備金,、拓展證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模、加大對子公司的投入,、加大信息系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入,，以及其他業(yè)務(wù)等。
然而,，在經(jīng)過2011年底的首發(fā)融資之后,，東吳證券已于2012年投入15億元用于擴(kuò)大自營業(yè)務(wù)規(guī)模，投入6億元用于補(bǔ)充子公司資本金,，投入6.92億元用于開展融資融券業(yè)務(wù),，其余約4億元用于開展其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
自上市以來,，東吳證券經(jīng)營情況并不出色,。除自營業(yè)務(wù)通過提高風(fēng)險(xiǎn)敞口獲得增長外，該公司2012年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、投行業(yè)務(wù)收入均大幅下滑,。其實(shí)，東吳證券上市之后并不差錢,，缺的是善于經(jīng)營的人才與能力,，但公司經(jīng)理層缺乏對其問題癥結(jié)的正確認(rèn)識。東吳證券的未來似乎不容樂觀,。
自營投資獨(dú)木難支
2012年,，東吳證券取得13.98億元的營業(yè)收入，與2011年的12.97億元相比,，增長了7.7%,；凈利潤2.81億元，與2011年的2.31億元相比,，增長了21.7%,。雖然營業(yè)收入與凈利潤保持增長，但其具體業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重失衡,，增長勢頭難以持續(xù),。
目前,，東吳證券的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行,、自營投資等三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù),，資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)微乎其微。在2012年,，東吳證券把首募融資中的15億元用于自營投資,，急劇擴(kuò)大自營盤規(guī)模，在自營投資業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.53億元,，成為該公司營業(yè)收入與凈利潤增長的唯一動(dòng)力,。
與此同時(shí)，東吳證券的證券經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅下滑,。2012年,，東吳證券取得證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入5.68億元，下降30.12%,；投資銀行業(yè)務(wù)收入1.91億元，下降16.21%,。
在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,，截至2012年底，東吳證券共有53家證券營業(yè)部,，其中,，江蘇地區(qū)33家，其余20家分散在北京,、上海,、廣東等10多個(gè)省、直轄市或自治區(qū),。與同行相比,，東吳證券無論在營業(yè)部數(shù)量、管理水平,、服務(wù)質(zhì)量,，或者創(chuàng)新意識等方面，都缺乏競爭力,。
在投資銀行業(yè)務(wù)方面,，2012年，東吳證券僅完成吳通通訊,、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能兩家公司的保薦上市,，且很快雙雙暴露出業(yè)績變臉等問題。吳通通訊于2012年2月29日上市,，上市當(dāng)年業(yè)績下降超過四成,，2013年一季度,，剔除非經(jīng)常損益后出現(xiàn)虧損。聯(lián)創(chuàng)節(jié)能于2012年8月1日上市,，上市當(dāng)年業(yè)績增長遠(yuǎn)低于《招股說明書》中的預(yù)期,。5月13日，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能公告,，因存貨管理等存在違規(guī)問題,，收到山東證監(jiān)局采取責(zé)令改正措施的決定。對于這些問題,，作為保薦人,，東吳證券恐怕難辭其咎。
資產(chǎn)管理虧損累累
東吳證券在2012年年報(bào)中稱,，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1215萬元,，資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)432億元，“躋身主流券商行列”,。但從另一個(gè)角度看,，以432億元的資產(chǎn)管理規(guī)模，只獲得區(qū)區(qū)1215萬元收入,，平均管理費(fèi)率還不到萬分之三,。
從業(yè)績表現(xiàn)看，東吳證券旗下兩只偏股型集合理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)都很差,，給投資者帶來了慘重虧損,。東吳財(cái)富1號成立于2010年2月11日，截至2013年5月23日,，該產(chǎn)品的單位凈值為0.6131元,，虧損超過38%；東吳財(cái)富2號成立于2010年12月15日,，至今也已虧損約14%,。
東吳證券控股49%的東吳基金專業(yè)從事基金管理，成立于2004年9月,。經(jīng)過近9年發(fā)展,，東吳證券的合計(jì)公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模為114億元，在全行業(yè)80家公司中居于第47位,。
在2012年,，東吳旗下偏股型基金整體表現(xiàn)慘淡，其中,，新產(chǎn)業(yè)精選,、行業(yè)輪動(dòng)、中證新興,、進(jìn)取策略混合等4只偏股基金出現(xiàn)虧損,。2013年以來,，在創(chuàng)業(yè)板、中小板大幅上漲的帶動(dòng)下,，進(jìn)取策略混合取得了25.8%的收益率,，同期行業(yè)輪動(dòng)基金的收益率只有1.45%，兩者相差24個(gè)百分點(diǎn),。同一家基金公司旗下同類基金間業(yè)績表現(xiàn)如此懸殊,，顯示東吳基金的投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)相當(dāng)薄弱。
雖然公司已有近9年歷史,，但東吳基金經(jīng)理層的主要成員都是基金業(yè)的新人,。自2012年下半年以來，來自大股東東吳證券的任少華,、王炯分別接任公司總經(jīng)理,、副總經(jīng)理職位，公司原總經(jīng)理徐建平[微博],、副總經(jīng)理胡玉杰,、督察長吳威等紛紛離任。雖然新任總經(jīng)理任少華曾負(fù)責(zé)東吳證券資產(chǎn)管理部,，具有券商投資部門的管理經(jīng)歷,，但鑒于東吳證券集合理財(cái)產(chǎn)品的歷史業(yè)績慘淡，成功經(jīng)驗(yàn)的缺乏繼續(xù)成為困擾東吳基金的首要問題,。
截至5月23日，東吳基金旗下規(guī)模最大的兩只基金—行業(yè)輪動(dòng)與嘉禾優(yōu)勢精選的單位凈值分別為0.7206元,、0.7482元,，都遠(yuǎn)低于1元面值。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)鋌而走險(xiǎn)
東吳基金總裁任少華承認(rèn),，該公司在公募業(yè)務(wù)上已經(jīng)落后,。于是，他把賭注押向?qū)魳I(yè)務(wù),，對于東吳基金子公司新東吳優(yōu)勝寄予了厚望,。
2013年5月初，新東吳優(yōu)勝推出“萬頃良田項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”,，以該專戶的委托財(cái)產(chǎn),，向鎮(zhèn)江新區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司進(jìn)行債權(quán)投資，債權(quán)投資金額2億元,，期限2年,，專項(xiàng)用于鎮(zhèn)江新區(qū)萬頃良田建設(shè)工程中的大路片區(qū)項(xiàng)目建設(shè)。對于該項(xiàng)計(jì)劃,，鎮(zhèn)江新區(qū)財(cái)政局曾向新東吳優(yōu)勝出具承諾函,，如鎮(zhèn)江新區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司出現(xiàn)違約跡象或發(fā)生違約,，財(cái)政局將負(fù)責(zé)安排資金解決債權(quán)投資資金、債權(quán)投資收益及其他債務(wù)的償還問題,。
然而,，鑒于國務(wù)院早已明確要求，各級政府不得以財(cái)政性收入,、行政事業(yè)等單位的國有資產(chǎn),，或其他任何直接、間接形式為融資平臺公司融資行為提供擔(dān)保,，市場人士認(rèn)為新東吳優(yōu)勝“萬頃良田項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”已涉嫌違規(guī),。
合規(guī)與風(fēng)控存在較多漏洞，這其實(shí)是東吳證券的老問題,。2013年1月9日,，東吳證券曾收到證監(jiān)會下達(dá)的《行政監(jiān)管措施決定書》，因?yàn)闁|吳證券在發(fā)行上市過程中,，對刊登招股說明書前營業(yè)利潤出現(xiàn)較大幅度下滑的事項(xiàng)未向證監(jiān)會書面說明,，也未在招股過程中作相應(yīng)的補(bǔ)充公告。
令人擔(dān)憂的是,，東吳證券一直沒有充分認(rèn)識到合規(guī)與風(fēng)控的重要性,，這對于該公司正在致力擴(kuò)大的股權(quán)基金投資(VC/PE)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能構(gòu)成較大隱患。
2012年,，東吳證券投資6億元,，用于補(bǔ)充子公司東吳創(chuàng)業(yè)投資公司資本金，以及設(shè)立子公司東吳創(chuàng)新資本公司,，并投資近7億元用于開展融資融券業(yè)務(wù),。2012年，東吳創(chuàng)業(yè)投資和東吳創(chuàng)新資本共完成了7個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目,，投資額合計(jì)1.36億元,，尚剩余大量現(xiàn)金。但東吳證券依然聲稱,，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展受到凈資本約束,，這并非事實(shí)。